Preços do Cacau sobem à medida que os fornecimentos se estreitam na Costa do Marfim

Futuros de cacau registaram uma recuperação notável na terça-feira, com contratos de março em Nova Iorque e Londres ambos a apresentar ganhos sólidos. A recuperação reflete uma mudança fundamental na dinâmica do mercado, à medida que entregas mais lentas do maior produtor mundial de cacau desencadearam coberturas técnicas de posições vendidas, ao mesmo tempo que evidenciam perspectivas de fornecimento mais apertado a curto prazo.

Cobertura de posições vendidas impulsiona a recuperação de terça-feira

O cacau de março na ICE Nova Iorque fechou a subir 90 pontos (+2,14%), enquanto o cacau #7 de março na ICE Londres acrescentou 91 pontos (+3,04%). Este é o segundo dia consecutivo de ganhos para a mercadoria. A subida foi catalisada por dados cumulativos que mostram que os agricultores da Costa do Marfim enviaram apenas 1,23 milhões de toneladas métricas para os portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 1 de fevereiro de 2026), uma diminuição de 4,7% em relação às 1,24 milhões de toneladas métricas no mesmo período do ano passado. À medida que os traders aceleraram a cobertura de posições vendidas, os preços do cacau começaram a subir novamente de níveis recentemente deprimidos, oferecendo um contrapeso temporário ao sentimento mais pessimista que dominou os mercados desde o final de sexta-feira.

Preocupações com a procura pesam sobre a mercadoria

Apesar da recuperação de terça-feira, os obstáculos continuam a desafiar o mercado de cacau. Na semana passada, a mercadoria atingiu uma baixa de 2,25 anos em Nova Iorque e de 2,5 anos em Londres, enquanto os consumidores permanecem relutantes em comprar chocolate a preços elevados. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, reportou uma queda de 22% no volume de vendas na sua divisão de cacau no trimestre até 30 de novembro, atribuindo a descida à “demandas negativas do mercado e à priorização do volume para segmentos de maior retorno.”

Esta fraqueza na procura estende-se pelos centros globais de moagem. A European Cocoa Association reportou que as moagens de cacau no quarto trimestre na Europa caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas — muito pior do que a queda prevista de 2,9%, marcando a menor produção trimestral do Q4 em doze anos. As moagens na Ásia também abrandaram, caindo 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas no quarto trimestre. A América do Norte apresentou um quadro mais resiliente, mas com suporte limitado, com as moagens a subir apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas.

Previsões de excedente global limitam potencial de subida

O contexto de abundância de fornecimentos globais continua a limitar a valorização do cacau. A StoneX projeta um excedente global de 287.000 toneladas métricas para a temporada 2025/26, enquanto a Rabobank recentemente ajustou a sua previsão de excedente para 250.000 toneladas, abaixo das 328.000 toneladas anteriormente estimadas. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reportou em janeiro que os stocks globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, para 1,1 milhão de toneladas métricas, ilustrando ainda mais a dinâmica de excesso de oferta.

No entanto, estas previsões representam uma mudança significativa face à escassez severa anterior. Os dados da ICCO revelaram que 2023/24 registou um déficit global de cacau de 494.000 toneladas métricas — o maior em mais de 60 anos — antes de a produção recuperar em 2024/25. Aquele ano registou o primeiro excedente em quatro anos, de 49.000 toneladas métricas, com a produção global de cacau a subir 7,4% em relação ao ano anterior, para 4,69 milhões de toneladas.

Níveis de inventário nos EUA e ajustamento de oferta

Os inventários de cacau nos portos dos EUA aumentaram de um mínimo de 10,5 meses de 1.626.105 sacos registado a 26 de dezembro, atingindo um máximo de 2,5 meses de 1.782.921 sacos até terça-feira — um desenvolvimento pessimista para o momentum dos preços. No entanto, condições favoráveis de cultivo na África Ocidental devem apoiar a colheita de fevereiro a março, o que pode tanto agravar o excesso de oferta quanto validar as previsões de ajustamento de fornecimento.

A Mondelez divulgou recentemente que a contagem de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média dos últimos cinco anos e significativamente superior à colheita do ano anterior, sinalizando colheitas robustas pela frente. O Tropical General Investments Group também observou que agricultores na Costa do Marfim e Gana estão a relatar vagens maiores e mais saudáveis em comparação com o mesmo período do ano passado.

Queda na produção da Nigéria oferece suporte modesto

Um ponto positivo para os touros do cacau é a previsão de contração na produção da Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau. A Nigéria, através da sua Associação de Cacau, estima que a produção de 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas métricas, face às 344.000 toneladas projetadas para 2024/25. As exportações de novembro da Nigéria caíram 7% em relação ao ano anterior, para 35.203 toneladas métricas, reforçando as expectativas de ajustamento de fornecimento nesta importante nação produtora.

Perspetivas: sinais mistos moldam o caminho à frente

Os preços do cacau continuam a subir e a descer, refletindo sinais contraditórios. Enquanto as entregas mais lentas na Costa do Marfim e as quedas de produção na Nigéria oferecem suporte técnico, a combinação de stocks globais abundantes, procura persistente fraca e condições favoráveis de cultivo na África Ocidental cria um ambiente complexo. Os participantes do mercado enfrentam um equilíbrio delicado: uma escassez de fornecimento a curto prazo a competir com expectativas de excedente a longo prazo e padrões de consumo subdued. A sustentabilidade dos ganhos de terça-feira dependerá de se a disciplina do lado da oferta, evidenciada pelas entregas mais lentas, conseguirá superar as pressões de procura e os obstáculos de inventário que têm definido a trajetória da mercadoria até início de 2026.