Mercados de Café Robusta da ICE Navegam por Restrições de Oferta e Oscilações de Inventário

Os contratos futuros de café robusta de julho na ICE subiram +26 pontos (+0,77%) esta manhã, enquanto os contratos de arábica recuaram -0,50 pontos (-0,25%). A divergência reflete as dinâmicas subjacentes do mercado: os estoques de arábica monitorados pela ICE recuperaram para um pico de um ano de 701.423 sacos na terça-feira, exercendo uma pressão modesta sobre os preços do arábica, enquanto o café robusta na ICE permanece sustentado por preocupações persistentes de oferta na região produtora dominante do mundo.

A crise de produção do Vietname sustenta a escassez de oferta de robusta

A força do mercado de robusta decorre de restrições estruturais de oferta no Vietname, que produz a maior parte das sementes de robusta do mundo. O ministério da agricultura do Vietname projetou, no final de março, que a produção do ano agrícola de 2023/24 cairia 20%, para 1,472 milhões de toneladas métricas — a menor colheita em quatro anos — devido a condições severas de seca. Essa queda na produção traduz-se diretamente em contração das exportações: a Associação de Café do Vietname previu que as exportações de café de 2023/24 diminuiriam 20% ano a ano, para 1,336 milhões de toneladas métricas. Dados recentes mostram que as exportações de café de abril do Vietname aumentaram apenas 3,9% anualmente, para 170.000 toneladas métricas, enquanto os embarques de janeiro a abril subiram apenas 5,4%, para 756.000 toneladas — sugerindo que a desaceleração das exportações já está se materializando.

As últimas previsões do grupo Marex amplificam essas preocupações, prevendo um déficit global de café robusta de 2,7 milhões de sacos na temporada de 2024/25, devido à redução na produção vietnamita. A crise de oferta reforça por que o café robusta na ICE continua encontrando compradores, apesar de movimentos diários modestos.

Os ciclos de armazenamento da ICE revelam pontos de pressão no mercado

A interação entre os níveis de estoque da ICE e a ação de preços destaca como o armazenamento físico impulsiona o sentimento. Os estoques de robusta atingiram um mínimo recorde de 1.958 lotes em 21 de fevereiro, antes de se recuperarem para um máximo de cinco meses de 4.059 lotes na última sexta-feira. Enquanto isso, os armazéns de arábica experimentaram uma reversão mais acentuada: após despencarem para um nadir de 24 anos de 224.066 sacos em 30 de novembro, os estoques de arábica na ICE recuperaram para 701.423 sacos nesta semana — um máximo de um ano que pressionou os preços futuros do arábica.

Essa volatilidade nos estoques reflete as dinâmicas mais amplas: enquanto choques na oferta mantêm o café robusta na ICE em oferta restrita, o arábica enfrenta condições de armazém mais fluidas, pelo menos de forma relativa. A recuperação nos estoques de arábica na ICE representa tanto um aumento nas vendas dos agricultores quanto uma redução na demanda de importação, proporcionando alívio a um mercado que enfrentou uma escassez extrema meses atrás.

A seca no Brasil ameaça o arábica, sustentando a estabilidade dos preços

Os padrões climáticos do Brasil têm importância desproporcional: o país produz aproximadamente 30% do café arábica global e detém a maior safra de arábica do mundo. A Somar Meteorologia informou que Minas Gerais — principal região cafeeira do Brasil — não recebeu chuva na semana passada, marcando a segunda semana consecutiva sem precipitação. As condições de seca na região produtora de café do Brasil representam uma força contrária ao aumento dos estoques de arábica na ICE; a seca pode reduzir os rendimentos, sustentando os preços apesar do acúmulo nos armazéns.

Os padrões climáticos de El Niño têm amplificado essas dinâmicas. O fenômeno geralmente traz chuvas intensas ao Brasil, enquanto induz secas em regiões produtoras de café na Índia e Sudeste Asiático — incluindo as áreas críticas de robusta no Vietname. Segundo o Instituto de Meteorologia, Hidrologia e Mudanças Climáticas do Vietname, as condições de El Niño têm causado estresse de seca nas áreas cafeeiras vietnamitas, agravando os obstáculos de produção para os cultivadores de robusta.

Previsões de produção apresentam quadro misto de médio prazo

A produção global de café continua sendo objeto de previsões conflitantes. A Organização Internacional do Café (ICO) projetou, na última sexta-feira, que a produção mundial de 2023/24 aumentaria 5,8% em relação ao ano anterior, para 178 milhões de sacos, impulsionada por um ciclo de safra excepcionalmente fora do bienal. A ICO também espera que o consumo aumente 2,2%, para 177 milhões de sacos, implicando um excedente modesto de 1 milhão de sacos. No entanto, o Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA ofereceu uma estimativa mais conservadora: a produção mundial subiria 4,2%, para 171,4 milhões de sacos, com a produção de arábica crescendo 10,7%, para 97,3 milhões de sacos, enquanto a de robusta caía 3,3%, para 74,1 milhões de sacos.

Espera-se que o Brasil lidere essa expansão: o USDA prevê que a produção de arábica de 2023/24 aumente 12,8%, para 44,9 milhões de sacos, devido a rendimentos mais altos e expansão de área plantada. A Colômbia, segunda maior produtora de arábica do mundo, deve ver sua produção subir 7,5%, para 11,5 milhões de sacos. Essas projeções de crescimento explicam o recente aumento nos estoques de arábica na ICE, à medida que os agricultores aumentam os estoques em resposta às previsões de recuperação da produção.

Atividades de exportação adicionam sinais mistos à narrativa do mercado

Relatórios recentes de exportação têm introduzido dinâmicas conflitantes. A Organização Internacional do Café informou que as exportações de março aumentaram 8,1% em relação ao ano anterior, para 12,99 milhões de sacos, com os embarques acumulados de outubro a março crescendo 10,4%, para 69,16 milhões de sacos. A Cecafe do Brasil relatou que as exportações de café verde de março saltaram 41% anualmente, para 3,9 milhões de sacos, sinalizando forte apetite dos exportadores. O grupo de exportação do Brasil, a Comexim, aumentou sua estimativa de exportação para 2023/24 para 44,9 milhões de sacos em fevereiro, contra uma previsão anterior de 41,5 milhões de sacos.

Esses números otimistas de exportação oferecem uma resistência estrutural aos preços do arábica, apesar do alívio nos estoques, explicando por que o mercado permanece complexo. O robusta, por outro lado, enfrenta janelas de exportação mais restritas devido aos desafios de produção no Vietname, sustentando o desempenho superior do café robusta na ICE, mesmo enquanto o arábica navega entre alívio de estoques e força de exportação.

Perspectiva de mercado: Divergência entre escassez de robusta e alívio de arábica

A dinâmica atual do mercado de futuros de café reflete uma divisão fundamental: o robusta na ICE permanece ancorado na crise de oferta do Vietname e nos equilíbrios globais restritos, enquanto o arábica se beneficia da recuperação da produção e da normalização dos estoques. A recuperação dos estoques na ICE e os fluxos robustos de exportação oferecem ao arábica espaço para alta de curto prazo, mas a seca persistente no Brasil pode reverter esses ganhos se a seca se intensificar.

Para o robusta na ICE, o cálculo de oferta permanece mais apertado. Até que a safra de 2024/25 do Vietname demonstre recuperação de produção ou fontes alternativas de robusta (como a Indonésia) se expandam de forma significativa, o déficit estrutural de oferta deve continuar sustentando os preços. A divergência entre essas duas categorias de café provavelmente persistirá enquanto a oferta de robusta permanecer restrita e a de arábica se normalizar.