A Taxa de Açúcar Dispara à medida que a Moeda Brasileira se Fortalece e os Traders Cobrem Posições Vendidas

Os preços do açúcar estão a subir hoje nos principais mercados de futuros, com a força na moeda brasileira a fornecer um catalisador significativo para o movimento de alta. Hoje, o açúcar mundial de março NY #11 (SBH26) avançou +0,22 cêntimos, representando um ganho de +1,49%. Entretanto, o açúcar branco do ICE de março em Londres #5 (SWH26) subiu +5,00 pontos, ou +1,19% mais alto. O momento do preço do açúcar reflete uma combinação de posicionamento técnico e mudanças fundamentais no sentimento do mercado.

A subida de curto prazo no açúcar segue uma apreciação notável do real brasileiro até ao seu nível mais forte em 1,5 meses face ao dólar americano. Este movimento cambial desencadeou coberturas de posições vendidas entre os traders que estavam posicionados para preços mais baixos. Quando o real se valoriza, desincentiva os produtores brasileiros de açúcar a venderem a sua produção nos mercados de exportação, apertando as expectativas de oferta a curto prazo e apoiando os preços. Para além do impulso técnico imediato, o movimento destaca a complexa interação entre a dinâmica cambial e a fixação de preços das commodities nos mercados globais de açúcar.

A Produção Recorde de Açúcar do Brasil Cria Obstáculos de Longo Prazo aos Preços

O Brasil continua a ser o maior produtor mundial de açúcar, e os dados recentes de produção sinalizam um crescimento massivo de oferta à frente. Segundo a Conab, a agência de previsão de colheitas do Brasil, a estimativa de produção de açúcar para 2025/26 é de 45 milhões de toneladas métricas (MMT), acima da previsão anterior de 44,5 MMT. Isto representa uma produção sustentada de alto nível que, eventualmente, pressionará a taxa do açúcar se a procura global não conseguir absorver o aumento de oferta.

Analisando mais detalhadamente, a Unica reportou que a produção cumulativa de açúcar do Centro-Sul até dezembro de 2025 aumentou 0,9% face ao ano anterior, atingindo 40,222 MMT. Mais significativamente, as fábricas estão a alocar uma percentagem maior da sua moagem de cana para açúcar em vez de etanol. A proporção de cana moída para açúcar atingiu 50,82% na temporada 2025/26, acima dos 48,16% em 2024/25. Esta mudança maximiza a produção de açúcar, mas intensifica a pressão de baixa sobre os preços.

Olhando para o futuro, no entanto, a perspetiva torna-se mais construtiva para a taxa do açúcar. A consultora Safras & Mercado projeta que a produção de açúcar do Brasil em 2026/27 diminuirá 3,91% para 41,8 MMT, face às 43,5 MMT esperadas em 2025/26. A firma também prevê uma queda de 11% face ao ano na exportação de açúcar em 2026/27, caindo para 30 MMT. Esta potencial restrição nas futuras ofertas brasileiras representa um fator de suporte potencial para os preços a médio prazo.

O Aumento da Produção na Índia Redefine a Dinâmica da Taxa Global de Açúcar

A Índia, o segundo maior produtor mundial de açúcar, está a experimentar uma expansão dramática da produção que está a remodelar os fundamentos do mercado global. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) reportou que a produção de açúcar para a temporada 2025/26 até 15 de janeiro atingiu 15,9 MMT, um aumento de 22% face ao ano anterior. A ISMA também aumentou a sua estimativa de produção para toda a temporada de 2025/26 para 31 MMT, acima da previsão anterior de 30 MMT, representando um aumento de 18,8% face ao ano.

Este aumento de produtividade é impulsionado por chuvas de monção favoráveis e pela expansão da área de cultivo de açúcar na Índia. No entanto, o mercado interno de açúcar da Índia enfrenta um excesso de oferta, levando o governo a permitir exportações adicionais. Em novembro, o ministério de alimentos da Índia autorizou exportações de açúcar de 1,5 MMT para a temporada 2025/26, uma mudança face ao sistema de quotas mais restrito implementado em 2022/23. O potencial de maiores exportações indianas ameaça pressionar a baixa a taxa global de açúcar ao inundar o mercado com oferta adicional.

Curiosamente, a ISMA também reduziu a sua estimativa de açúcar desviado para produção de etanol na Índia para 3,4 MMT, face às 5 MMT previstas em julho. Esta redução significa que mais açúcar está disponível para exportação, potencialmente amplificando a pressão de baixa sobre os preços globais. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta uma produção ainda maior na Índia, estimando 35,25 MMT para 2025/26, um aumento de 25% face ao ano.

A Crescente Produção na Tailândia Aumenta as Pressões sobre a Oferta Global

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial de açúcar e o segundo maior exportador, também está a expandir significativamente a sua produção. A Corporação das Usinas de Açúcar da Tailândia previu em outubro que a colheita de açúcar de 2025/26 aumentaria 5% face ao ano, para 10,5 MMT. A FAS do USDA ofereceu uma estimativa mais conservadora de 10,25 MMT para a temporada 2025/26, representando um aumento de 2% face ao ano.

A crescente produção da Tailândia é particularmente preocupante para a taxa do açúcar porque o país é um importante fornecedor internacional. À medida que a Índia e a Tailândia aumentam as exportações, os compradores globais enfrentam uma disponibilidade abundante, restringindo quaisquer rallys de preços relevantes.

Perspetiva de Excesso Global de Açúcar Pressiona a Perspetiva da Taxa de Açúcar

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) divulgou recentemente uma previsão para 2025-26 mostrando um excedente de 1,625 MMT, uma reversão dramática do défice de 2,916 MMT registado em 2024-25. A ISO atribui esta mudança ao aumento da produção de açúcar na Índia, Tailândia e Paquistão. A organização também projeta que a produção global de açúcar subirá 3,2% face ao ano para 181,8 MMT em 2025-26, enquanto o consumo humano global aumentará apenas 1,4% face ao ano, para 177,921 MMT.

O USDA divulgou projeções ainda mais dramáticas em meados de dezembro. O departamento previu que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentaria 4,6% face ao ano, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo global aumentaria apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Esta grande disparidade entre produção e consumo implica uma pressão de baixa na taxa do açúcar.

O USDA também projetou que os stocks finais globais de açúcar em 2025/26 cairiam 2,9% face ao ano, para 41,188 MMT, sem uma redução significativa dada a sobra de oferta geral. Entretanto, a Czarnikow, uma importante firma de comércio de açúcar, aumentou a sua estimativa de excedente global para 8,7 MMT em novembro, acima das 7,5 MMT previstas em setembro, um aumento de 1,2 MMT. A perspetiva de excedente em expansão sugere obstáculos contínuos para os preços.

Posicionamento no Mercado de Futuros Sinaliza Vulnerabilidade

Adicionando uma camada adicional à dinâmica do preço do açúcar de hoje, o relatório Commitment of Traders (COT) da semana passada revelou que os fundos de investimento aumentaram as suas posições líquidas longas em açúcar branco em 4.544 contratos, atingindo um recorde de 48.203 contratos com base em dados que remontam a 2011. Uma posição excessivamente longa pode amplificar vendas se o sentimento do mercado mudar, criando risco de baixa para os preços apesar dos ganhos modestos de hoje.

O Que o Movimento de Hoje na Taxa de Açúcar Sinaliza para os Traders

A subida de hoje na taxa do açúcar, embora notável, representa um rebote tático dentro de um mercado estruturalmente desafiado. O aumento na moeda brasileira gerou coberturas de posições vendidas e momentum positivo, mas os fundamentos de oferta subjacentes permanecem decididamente baixistas. Com Brasil, Índia e Tailândia a aumentar a produção, e as projeções de excedente global a expandir-se, a perspetiva de médio prazo para a taxa do açúcar tende a baixar.

Os traders que observam a taxa de açúcar hoje devem reconhecer que a fixação de preços atual reflete um equilíbrio instável entre fatores técnicos de curto prazo e desequilíbrios fundamentais de longo prazo. Movimentos cambiais e fluxos de financiamento podem impulsionar a volatilidade de curto prazo, mas o excesso estrutural de oferta no mercado global de açúcar provavelmente se reassertará e pressionará os preços para baixo à medida que o ano avança.