Novo Sinal de Preço do Cacau: Gana e Oeste de África Enfrentam Encruzilhada de Oferta à Medida que a Demanda Global Enfraquece

O mercado global de cacau está a atravessar um ponto de inflexão crítico. Novas tendências de preços do cacau atingiram mínimos significativos, à medida que a procura enfraquecida colide com um excedente de oferta emergente. Gana, o segundo maior produtor mundial de cacau, encontra-se no centro desta transformação de mercado, com padrões de exportação em mudança que refletem tanto as perspetivas de colheita como os obstáculos mais amplos do setor.

Preços do cacau atingem mínimos plurianuais em meio a procura global morna

A recente evolução dos preços do cacau tem sido decididamente descendente. Os futuros de cacau na ICE de Nova Iorque caíram para mínimos de 2 anos, enquanto o cacau de Londres atingiu os seus níveis mais baixos em mais de 2 anos. A forte queda reflete preocupações crescentes do mercado acerca da persistente fraqueza na procura global de cacau, uma reversão do período de restrição de oferta que marcou 2023 e início de 2024.

O quadro da procura deteriorou-se materialmente em todas as principais regiões consumidoras. O processamento de cacau na Europa caiu acentuadamente no último trimestre de 2024, com uma redução de 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas — uma queda mais acentuada do que o esperado e o desempenho mais fraco no quarto trimestre em mais de uma década. O setor de processamento de cacau na Ásia refletiu esta fraqueza, com o throughput de cacau a diminuir 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas. Mesmo a América do Norte, normalmente mais resiliente, mostrou um crescimento mínimo, com o processamento de cacau a subir apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas.

Este arrefecimento global sincronizado indica que as condições de oferta apertada que dominaram os anos anteriores deram lugar a uma desaceleração do mercado impulsionada pela procura.

Colheita na África Ocidental entra em conflito com fluxos de exportação em declínio

O paradoxo no coração da nova fraqueza dos preços do cacau reside na perspetiva favorável de produção na África Ocidental. Relatórios recentes de observadores do setor indicam condições de cultivo robustas na Costa do Marfim e Gana, com agricultores a reportar frutos maiores e mais saudáveis em comparação com o ano anterior. A fabricante de chocolates Mondelez observou que o último contagem de frutos na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos, sinalizando potencial de oferta abundante.

No entanto, o desempenho de exportação de Gana conta uma história diferente. Dados acumulados até 18 de janeiro do atual ano de comercialização mostram que os embarques combinados de Gana e Costa do Marfim atingiram 1,16 milhões de toneladas métricas — uma redução de 3,3% em relação ao mesmo período do ano passado. Este paradoxo de produção forte, mas exportações mais lentas, reflete a transição do mercado de escassez para abundância, pressionando os preços para baixo.

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, enfrentou obstáculos mais acentuados. As exportações de cacau de novembro caíram 7% em relação ao ano anterior, para 35.203 toneladas métricas, com a Associação de Cacau da Nigéria a projetar uma redução de 11% na produção para 2025-26, para 305.000 toneladas métricas, face a uma estimativa de 344.000 toneladas em 2024-25. Esta redução de oferta por parte de produtores secundários oferece algum suporte aos novos preços do cacau, embora tenha mostrado ser insuficiente para compensar a fraqueza da procura global.

Mudanças nos inventários e a dinâmica de mercado em transformação

Os níveis de inventário de cacau contam uma história subtil. Os inventários de cacau nos portos monitorizados pela ICE, nos EUA, inicialmente reduziram-se, atingindo um mínimo de 10 meses de 1,63 milhões de sacos no final de dezembro, antes de se recuperarem para 1,73 milhões de sacos nas semanas seguintes. Este padrão de inventário, embora mostre alguma estabilização, reflete a incerteza mais ampla do mercado em relação à nova trajetória de preços do cacau.

As últimas projeções da Organização Internacional do Cacau tornaram-se notavelmente menos otimistas do que há seis meses. Em novembro, a ICCO reduziu a sua estimativa de excedente global de cacau para 2024-25 para apenas 49.000 toneladas métricas, de uma previsão anterior de 142.000 toneladas, ao mesmo tempo que ajustou as estimativas de produção global para 4,69 milhões de toneladas, de 4,84 milhões de toneladas. O Rabobank também reduziu a sua previsão de excedente para 2025-26 para 250.000 toneladas métricas, de uma estimativa anterior de 328.000 toneladas.

Estas revisões para baixo representam um reequilíbrio substancial em relação à escassez extrema de 2023-24, quando o défice global de cacau atingiu um máximo histórico de 494.000 toneladas métricas — o maior em mais de 60 anos. A transição de um défice histórico para um excedente modesto alterou fundamentalmente a psicologia do mercado e a dinâmica de preços.

Desenvolvimentos políticos e perspetivas de mercado

Desenvolvimentos regulatórios recentes acrescentaram complexidade ao quadro de preços. A decisão da União Europeia de adiar por um ano a implementação do seu regulamento de desflorestação (EUDR) permitiu a continuação das importações de cacau de regiões onde a desflorestação permanece prevalente, mantendo efetivamente fluxos de oferta abundantes para os mercados da UE. Este atraso na política, anunciado em novembro, prejudicou os preços ao remover uma potencial restrição de oferta que poderia ter apoiado as avaliações.

O novo ambiente de preços do cacau reflete um mercado em transição. Desde os mercados restritos e historicamente apertados de 2023-24 até às condições de excedente emergentes de 2025-26, os futuros de cacau estão a reprecificar-se para refletir um equilíbrio de oferta e procura fundamentalmente diferente. Gana e outros produtores da África Ocidental enfrentam um mercado que exigirá ajustamentos para níveis de preço mais baixos, enquanto os consumidores beneficiarão de uma maior disponibilidade e custos de input mais baixos. Se os novos preços do cacau encontrarão um piso sustentável dependerá de a procura global estabilizar ou enfrentar uma maior erosão nos próximos meses.