As 10 principais corretoras e estratégias: a ajustamento do mercado pode oferecer uma nova janela de oportunidade para posicionamento! A grande refinação será o próximo setor de metais não ferrosos?

Citic Securities: Desvincular do virtual, focar no real, valorizar a difusão de pistas de aumento de preços

Acredita-se que a atual onda de resgates concentrados de ETFs esteja basicamente encerrada, e as ações de peso estão a entrar numa janela de recuperação. A mudança de estilo no âmbito de grandes ciclos está a acontecer, passando de small caps para large caps, de temas de qualidade para temas de valor. A nomeação de Wosh como representante do presidente do Federal Reserve simboliza a vontade de política de “desvincular do virtual e focar no real” dos EUA; independentemente do sucesso na implementação dessa filosofia, ela terá um impacto enorme no estilo dos ativos de risco globais. Do ponto de vista do mercado A-shares, do recurso quente ao ciclo quente, a narrativa de pistas de aumento de preços poderá se desenrolar ao longo de um trimestre. A característica comum dos setores cíclicos é uma grande margem de recuperação de margem de lucro, apoiada pela mudança das políticas chinesas de expansão de escala para melhoria de qualidade e eficiência.

A estratégia de alocação deve continuar a focar na reavaliação do poder de precificação de setores nos quais a China possui vantagem competitiva global. A estratégia de alocação de posições básicas em setores como químico, metais não ferrosos, equipamentos elétricos, energias renováveis ainda é válida, mas deve-se começar a manter cautela com setores de metais preciosos com atributos de especulação cada vez mais evidentes. A recuperação do movimento nos setores de consumo e imobiliário deve ocorrer na primavera, o que não é incompatível com manufatura e tecnologia.

Huatai Securities: Mudança para uma mentalidade de taxa de sucesso

Na semana passada, o mercado A-shares oscilou em alta, com vantagem para o valor. Olhando para trás, há muitos fatores que limitam a elevação do apetite ao risco antes do feriado: externamente, a nomeação de Kevin Wosh como presidente do Fed, devido à sua reputação de hawkish inflacionário, pressionou o dólar e as taxas de títulos do Tesouro; internamente, à medida que o movimento se espalha para setores de baixa avaliação como bebidas alcoólicas, a rotação acelera, dificultando a obtenção de lucros excedentes, com maior pressão para ajustes técnicos e aumento na vontade de realizar lucros devido ao efeito do feriado prolongado. No entanto, o núcleo do início da tendência de primavera não mudou fundamentalmente; após o Ano Novo até as duas sessões, a taxa de sucesso aumentou, podendo abrir novas janelas de oportunidade de alocação.

A curto prazo, o mercado provavelmente continuará a oscilar, com a tendência de uma tendência de primavera após o feriado, recomenda-se reduzir as expectativas de inclinação e mudar para uma mentalidade de taxa de sucesso, continuando a trocar para setores de desempenho superior e de baixo valor: 1) do ponto de vista fundamental, setores de alta ciclicidade com alguma continuidade, sinais de reversão de fundo ou melhora de perspectiva, como equipamentos elétricos, armazenamento de energia, semicondutores, químico, máquinas de construção, agricultura, cuidados pessoais; 2) do ponto de vista temático, focar em aplicações de IA, robôs humanoides, que podem ter catalisadores intensivos desde o início de fevereiro até o feriado; 3) do ponto de vista de mudança de estilo, aumentar moderadamente a alocação em setores de não bancários e de dividendos cíclicos, além de aproveitar a baixa para setores de consumo e transporte beneficiados pelo feriado.

Shenwan Hongyuan: Início de uma tendência de oscilações na faixa

Após o fim da tendência de primavera, antes de uma nova fase de alta, é provável que haja uma fase de ajuste. O núcleo dessa fase é esperar por sinais claros na próxima fase da tendência setorial, digerir os resultados e aliviar os conflitos entre avaliação, valor e estrutura de chips. Ainda há uma nova fase de alta prevista para o segundo semestre de 2026, apoiada por uma melhora cíclica dos fundamentos, uma nova fase de tendências na indústria de tecnologia, migração de ativos de residentes para ações, aumento da influência da China, entre outros fatores positivos. Em 2025, a forte tendência de mercado será liderada por Alpha cíclico e pelo poder de cálculo de IA; na segunda fase de alta, o Alpha cíclico ainda terá oportunidades, com a extensão de investimentos em setores de ciclo favorável, como manufatura avançada e reversão de dificuldades na cadeia de exportação. A tendência do setor de IA pode gradualmente passar para o lado de aplicações. Portanto, a médio e longo prazo, o foco permanece em tecnologia de prosperidade e Alpha cíclico. Setores de tecnologia de prosperidade incluem cadeias de computação no exterior, aplicações de IA (com fase de realização de tendências industriais de IA, o mercado de internet de Hong Kong pode voltar a liderar, com características de melhor desempenho do que o A-shares), semicondutores, armazenamento de energia, robótica, espaço comercial, etc. Alpha cíclico foca em metais não ferrosos e produtos químicos básicos.

Yinhe Securities: Rotação setorial antes do feriado pode ser a principal tendência

O PMI manufatureiro de janeiro caiu novamente abaixo da linha de prosperidade e declínio, refletindo a insuficiência de demanda efetiva. A nomeação de Wosh como presidente do Fed impactou significativamente o mercado externo. Contudo, a liquidez do mercado A-shares continua a sustentar-se, e, próximo ao feriado de Ano Novo, a atividade de negociação permanece elevada. A curto prazo, o mercado provavelmente continuará a oscilar estruturalmente, com mudanças frequentes de estilo, focando em setores com forte suporte fundamental.

A rotação setorial deve continuar sendo a principal tendência antes do feriado, com atenção às oportunidades estruturais na rotação. Linha principal 1: temas de inovação tecnológica. A curto prazo, focar em oportunidades de recuperação de setores específicos. Setores como espaço comercial, aplicações de IA, que tiveram desempenho forte anteriormente, foram catalisados por tendências industriais, mas a diferenciação interna pode aumentar posteriormente. Linha principal 2: setores de manufatura e recursos com trajetória clara de recuperação de lucros. A volatilidade de metais não ferrosos aumentou, e os relatórios de resultados indicam forte suporte fundamental, sendo oportuno ajustar posições após correções de curto prazo. Linha auxiliar 1: consumo com políticas de renovação de produtos, com novas políticas de estímulo ao consumo, criando oportunidades de alocação em setores de consumo impulsionados por aumento da demanda interna. Linha auxiliar 2: tendência de exportação impulsiona a ampliação do espaço de lucro das empresas.

Guojin Securities: Da narrativa monetária à narrativa industrial

A razão para ajustes em metais não ferrosos e ações relacionadas é que a narrativa de “diluição do crédito do dólar + expectativa de liquidez ampla” mudou com a confirmação do nome do presidente do Fed, levando a lucros de realização após máximos históricos de preços de metais não ferrosos. Metais como cobre e alumínio, que atendem à demanda industrial, estão temporariamente melhores do que ouro, que serve apenas como contraparte do dólar. “Diminuição do crédito do dólar” não é o único suporte para o sistema de ativos físicos construído ao longo do tempo; quando essa narrativa enfrenta desafios temporários, entra na fase de precificação industrial.

Recomendações: 1) a lógica de reavaliação de ativos físicos muda de liquidez e crédito do dólar para estoques baixos na indústria e demanda estabilizada; o sistema de “dólar petróleo” será reforçado, com prioridade ajustada para petróleo, transporte de petróleo, cobre, alumínio, estanho, lítio; 2) setores de manufatura com vantagem comparativa global e confirmação de fundo cíclico, como químico (petroquímico, tingimento, carvão químico, pesticidas, poliuretano, dióxido de titânio); 3) canais de recuperação de consumo com “fluxo de capital + alívio da pressão de redução de balanço dos residentes + tendência de entrada de pessoas”, incluindo isenção de impostos, hotéis, alimentos e bebidas; 4) setores beneficiados pela expansão do mercado de capitais e retorno de longo prazo de ativos, como financeiro não bancário.

Bank of China International: Movimentação de setores de baixa, mas sem troca de grande escala

Após a aceleração anterior, o mercado está reavaliando o peso dos setores de metais não ferrosos, com foco em “tendências” e “volatilidade”. Em 2026, o setor de metais não ferrosos continuará a se beneficiar da ressonância entre atributos financeiros e tendências industriais, e uma correção de curto prazo pode oferecer melhores oportunidades de alocação a médio e longo prazo. A rotação setorial está acelerando, mas ainda não atingiu um ponto de troca de grande escala. As condições de “baixa ponderação” atuais e o cenário de fluxo de fundos de 2014 ainda diferem em muitos aspectos, como a ausência de uma forte base de aumento de índice por “corretoras”, a falta de conceitos como “Belt and Road” que possam impulsionar “construção”, e a ausência de um volume de fundos de escala semelhante ao final de 2014. Os setores de baixa ponderação que estavam sob pressão estão finalmente entrando na fase de obtenção de retornos absolutos, e, sob os aspectos de “avaliação” e “estrutura de chips”, já entraram na janela de atração para “fundos de longo prazo e de lado esquerdo”.

Everbright Securities: Foco em resultados, manter posições durante o feriado

A atual tendência de primavera ainda é promissora, e nos próximos meses o mercado pode continuar a receber boas notícias tanto em políticas quanto em fundamentos. Contudo, o desempenho do mercado pode não ser linear; antes do feriado, é provável que entre numa fase de correção de oscilações breves. Após a fase de oscilações, uma tendência de mercado de alta pode surgir, mas recomenda-se manter posições durante o feriado, pois a atividade de negociação deve se recuperar após o feriado, com base em dados de alta frequência e notícias de setores, podendo o mercado iniciar uma nova rodada de alta posteriormente.

Recomenda-se ainda focar nas principais linhas de crescimento e de ciclo favorável. A linha de crescimento se beneficia do alto nível de atividade industrial e do aumento do apetite ao risco dos investidores na tendência de primavera; a linha de ciclo favorável se apoia na forte valorização de commodities e no suporte político. Além disso, setores com bom desempenho em resultados anuais também merecem atenção. Dentro do quadro de cinco setores, os mais destacados são eletrônica, equipamentos elétricos, máquinas, metais não ferrosos, telecomunicações e informática, todos eles alinhados com crescimento e prosperidade independentes.

Western Securities: Grande refinaria, próximo setor de metais não ferrosos

Firme na visão de alta para metais não ferrosos, vinho branco e grande refinaria, não apenas com base em mudanças microeconômicas, mas também por captar com precisão o núcleo da força motriz subjacente: a liquidez excessiva do dólar se tornará ainda mais abundante. Durante a depressão de Kondratiev, a expansão da fissura na credibilidade da moeda nacional levou ao superciclo de commodities, com ouro, metais industriais, petróleo e produtos agrícolas a subir sucessivamente.

Após o grande aumento do ouro e metais industriais, espera-se que em 2026 os preços globais do petróleo subam significativamente, impulsionando a reavaliação de preços de produtos químicos, e o setor de grande refinaria replicará o caminho de alta do setor de metais não ferrosos. Como sua posição é mais baixa e o início mais tardio, o potencial de alta futura pode ser maior. A alta de metais não ferrosos é apenas a primeira metade do superciclo de commodities; na segunda metade, com liquidez ainda mais abundante, o setor de grande refinaria absorverá o impulso de alta que escapa de metais preciosos e metais industriais. Químico pode se tornar o próximo setor de metais não ferrosos; comprar grande refinaria agora é como comprar metais não ferrosos no ano passado. Em 2026, o QE do Fed será decisivo: a liquidez do dólar, cada vez mais abundante, reforçará o superciclo de commodities; o QE do Fed também abrirá espaço para a política de QE do Banco Central da China, que retornará à fase de depressão de Kondratiev, como uma fase de prosperidade de países em fase de recuperação. A tendência do mercado A-shares atingirá “novas máximas”, com recomendações de alocação em metais não ferrosos, novo consumo e manufatura de alta qualidade.

Zhongtai Securities: A tendência de alta estrutural de médio prazo das commodities permanece

A lógica central que sustenta a alta de commodities neste ciclo inclui jogos geopolíticos, demanda rígida impulsionada por IA + upgrades industriais, lacunas estruturais de oferta e demanda, entre outros fatores, que ainda não sofreram mudanças substantivas. Com a liberação do pânico de curto prazo e a redução do excesso de liquidez para níveis razoáveis, os setores voltarão a ser impulsionados pelos fundamentos, mantendo uma tendência de alta de médio prazo. Recomenda-se focar em linhas de expansão sistemática, evitando produtos relacionados ao consumo.

Primeiro, as principais recomendações são setores de commodities com demanda contínua e maior previsibilidade, incluindo produtos beneficiados por instabilidade geopolítica, como metais preciosos, cobre, alumínio e outros metais de energia renovável, equipamentos elétricos; produtos essenciais para expansão militar e de capacidade de cálculo, como terras raras; produtos de suporte à segurança energética, como armazenamento de energia e baterias de lítio; substitutos de energia de longo prazo, como energia fotovoltaica, nuclear e centros de cálculo espacial. O petróleo, devido à sua forte volatilidade impulsionada por eventos geopolíticos, oferece oportunidades de negociação, mas carece de valor de manutenção a longo prazo, devendo-se estar atento ao risco de recuo após eventos. Em segundo lugar, atenção cautelosa ou evitar setores de demanda com elasticidade fraca e lógica de sustentação insuficiente, como produtos relacionados a imóveis e consumo, incluindo setores de ferro, pig, bebidas de alta gama, produtos de luxo, ou demandas de rebote. Por fim, do ponto de vista de avaliação de ações de tecnologia, quanto mais relacionadas à eficiência de produção sistemática, maior deve ser a avaliação, com destaque para ações como Tesla, Nvidia, Google, que podem ter avaliações mais altas do que Meta, e ações de Hong Kong como Alibaba, que podem superar Tencent, ByteDance, e se destacar em relação a Pinduoduo e Meituan.

Zheshang Securities: Continuação do otimismo estratégico, ajuste moderado na estrutura

Na semana passada, o mercado continuou a “esfriar”, com sinais evidentes de mudança de estilo. Para o futuro, após três semanas de forte desempenho, o setor de tecnologia de crescimento entrou em uma fase de oscilações de alta, seguindo o ritmo do índice ponderado; enquanto o setor de recursos de metais não ferrosos, também em alta, apresentou oscilações bidirecionais sob o pano de fundo de ampla volatilidade global. A ofensiva de primavera iniciada em meados de dezembro do ano passado, com crescimento contínuo de tecnologia e recursos, chegou a uma fase de pausa, e antes do Ano Novo chinês, o mercado provavelmente entrará em um padrão de oscilações moderadas. Quanto à alocação, recomenda-se uma postura de “mudança de estilo com crescimento em pausa, estratégia de curto prazo de otimismo com oscilações”, mantendo posições de médio prazo sem medo de volatilidade, com uma estratégia de “crescimento lento sistemático”, mas controlando a flexibilidade da carteira.

No setor, atenção especial aos setores com espaço limitado de queda, potencial de alta considerável e que estão prestes a iniciar novos ciclos, como corretoras, bancos que estão acima da linha de 2023, e setores de serviços sociais com bom padrão técnico e posição relativamente baixa. Além disso, as ações de Hong Kong tiveram menor desempenho na alta atual, e, se surgirem boas oportunidades de compra em recuos, também podem ser consideradas para reforço.