O grande urso Burry revela: o que o Federal Reserve chama de RMP na verdade oculta problemas sistêmicos nos bancos

Os mercados financeiros estão em turbulência. As taxas no mercado de recompra (repo) oscilam, a base de prazos está a expandir-se, e no final do ano surgem novamente receios de défice de financiamento. O protótipo do herói do filme «The Big Short», Michael Burry, decidiu revelar a verdade: o que a Federal Reserve chama de «Reserve Management Purchases» (RMP) — não é uma operação técnica comum, mas uma tentativa disfarçada de esconder o colapso do sistema bancário.

O que realmente se esconde por trás do nome RMP?

A Federal Reserve anunciou que começará a comprar títulos do governo de curto prazo «quando necessário» para manter reservas adequadas. A Federal Reserve de Nova Iorque detalhou o plano: adquirir 40 mil milhões de dólares em títulos de curto prazo ao longo de trinta dias. Segundo a retórica oficial — trata-se de uma operação normal de gestão de reservas.

Mas o grande urso Burry vê a verdadeira essência: é uma flexibilização quantitativa (QE) disfarçada de linguagem técnica. Na sua opinião, se o sistema bancário dos EUA não consegue funcionar sem mais de 3 trilhões de dólares em reservas ou sem apoio constante do banco central, isso não é força — é uma fraqueza fundamental.

Os números confirmam a sua preocupação. Antes da crise de 2023, as reservas bancárias eram de apenas 2,2 trilhões de dólares, e agora ultrapassam os 3 trilhões. O paradoxo: mais reservas, e o défice de liquidez não desaparece. Isto significa que o problema é mais profundo do que uma simples falta de dinheiro.

Cadeia de dependência: cada crise — novos investimentos do Federal Reserve

Burry identifica uma tendência perigosa: após cada crise, o Federal Reserve é forçado a expandir o seu balanço, caso contrário o sistema desmorona. Isto já não é uma manutenção cíclica — é uma constante do aparato financeiro.

A causa está na falta de confiança dentro do setor bancário. Quando um banco ou uma parte do sistema começa a enfraquecer, entra-se em pânico, os depósitos fogem, e tudo desmorona. Em cada passo, o banco central precisa intervir.

Este mecanismo explica por que o mercado de ações permanece forte, apesar de todos os receios: a liquidez do Federal Reserve «inunda» o sistema, elevando os preços dos ativos. Mas esta é uma base instável. É uma dependência disfarçada de saúde.

Estratégia de manipulação da curva de rendimento

O Departamento do Tesouro dos EUA e o Federal Reserve movem-se de forma sincronizada: o primeiro vende mais títulos de curto prazo, o segundo compra-os. O objetivo — evitar o aumento da rentabilidade dos títulos de 10 anos.

O resultado é previsível: a rentabilidade dos títulos de 2 meses subiu, enquanto a dos de 10 anos caiu. É pura engenharia da curva de rendimento, destinada a acalmar os mercados e proteger os empréstimos de longo prazo.

Alguns analistas esperam que o Federal Reserve adote medidas ainda mais duras para combater o défice de liquidez no final do ano. Burry considera isto uma evidência clara da fragilidade sistémica — não demonstram força, mas pânico.

Como se proteger: estratégia inteligente em tempos de incerteza

O grande urso dá um conselho concreto: não ouça as recomendações de Wall Street para comprar ações bancárias. Em vez disso, para fundos acima do limite de garantia da Federal Deposit Insurance Corporation (250 mil dólares), deve-se considerar fundos do mercado monetário que investem em títulos do governo. É menos rentável, mas muito mais seguro.

Isto não é apenas uma dúvida de um financista — é um aviso de quem previu corretamente a crise de 2008.

Detalhe técnico que vale a pena conhecer

Ao contrário do QE clássico, destinado a reduzir as taxas de longo prazo através da compra de títulos de longo prazo, o RMP foca na compra de papéis de curto prazo para garantir liquidez técnica. Com base na experiência de 2019, quando a Federal Reserve introduziu liquidez de forma semelhante, a taxa de recompra overnight (SOFR) caiu abruptamente, enquanto a taxa de fundos federais ficou defasada. Este atraso temporal criava oportunidades de arbitragem.

Mas estes são detalhes. A linha principal é que o sistema necessita de transferências constantes. E quem entender isso terá vantagem.