De MSCI até 2026: A estratégia de adiamento pode mudar o panorama do mercado de ativos digitais

Uma decisão estratégica anunciada no início de 2025 causou um impacto profundo no mundo financeiro: Morgan Stanley Capital International (MSCI) irá adiar qualquer ação de exclusão relativamente às empresas que detêm uma quantidade significativa de ativos tokenizados até uma avaliação abrangente em 2026. Esta medida, embora pareça uma decisão técnica, representa na verdade um passo decisivo na forma como os mercados globais abordam a integração de ativos digitais nas suas carteiras de índices tradicionais.

Por Que a MSCI Optou por uma Abordagem de Atraso?

Em outubro de 2024, a MSCI iniciou um processo de consulta de mercado amplo, no qual questionou: as empresas com balanços principalmente compostos por ativos tokenizados devem ser excluídas dos índices da MSCI? A reação da comunidade financeira foi clara e veemente.

Vários gestores de fundos, empresas cotadas em bolsa e instituições financeiras argumentaram que uma exclusão imediata seria precipitada demais. Apontaram que a estratégia de reserva de ativos digitais por parte das empresas é uma prática de gestão de fundos totalmente legítima, embora ainda nova no sistema financeiro tradicional. Estes argumentos fizeram a MSCI perceber que era necessário mais tempo para observar, avaliar e continuar a desenvolver padrões contabilísticos.

O resultado foi um período de espera de dois anos — uma janela que não é incomum na história de grandes decisões de índices. Este período permite que os padrões contabilísticos segundo GAAP americano e IFRS internacional continuem a evoluir. Além disso, oferece uma oportunidade para que reguladores, como a (SEC), esclareçam o ambiente legal em torno destes ativos.

O Número que Todos Observam: 15 Mil Milhões de Dólares

Para entender por que esta decisão é importante, é preciso considerar as potenciais consequências se a MSCI decidisse excluir imediatamente. Analistas do setor, incluindo opiniões citadas em relatórios especializados, calcularam que uma medida dessas poderia desencadear uma pressão de venda de cerca de 15 mil milhões de dólares.

De onde vem este número? A resposta está na estrutura dos fundos que acompanham índices. Bilhões de dólares em ativos são geridos através de fundos ETF e fundos de investimento que são projetados para seguir os índices da MSCI. Quando a MSCI altera a composição de seus índices, esses fundos são obrigados a vender as ações das empresas excluídas para manter a conformidade com o índice. Uma venda concentrada assim não afetaria apenas o preço das ações das empresas detentoras de ativos digitais, mas também poderia exercer uma pressão de baixa sobre o mercado de ativos subjacentes — Bitcoin, Ethereum e outras criptomoedas que essas empresas possuem.

MicroStrategy: Caso Exemplar e Benefícios da Decisão de Atraso

Nenhuma empresa ilustra melhor essa tendência do que a MicroStrategy. Sob a liderança do CEO Michael Saylor, a empresa transformou a estratégia de Bitcoin em uma parte central do seu negócio. O valor de mercado da MicroStrategy hoje tem uma correlação estreita com a volatilidade do preço do Bitcoin — por vezes, essa correlação atinge níveis máximos.

Matthew Sigel, chefe do departamento de Pesquisa de Ativos Digitais na VanEck, confirmou que a MicroStrategy continuará a fazer parte dos índices MSCI até a avaliação de 2026. Esta informação traz a estabilidade necessária para a empresa e seus acionistas. Ao estar incluída em grandes índices como o MSCI USA Index, a MicroStrategy tem acesso a uma fonte de capital passivo enorme. Se for excluída, o custo de capital da empresa pode aumentar significativamente, e sua capacidade de captação de recursos será afetada.

Este adiamento não só protege a MicroStrategy, como também estabelece um precedente importante. Outras empresas públicas que estão a desenvolver suas estratégias de ativos digitais — desde empresas de tecnologia até corporações tradicionais diversificando suas reservas de caixa — também se beneficiam desta certeza.

Os Dois Anos Cruciais à Frente

O período até 2026 será uma fase decisiva. A MSCI poderá aproveitar este tempo para coletar mais dados sobre volatilidade de preços, liquidez, correlação com outros ativos e desempenho de empresas detentoras de ativos digitais ao longo de diferentes ciclos de mercado.

Durante este período, reguladores continuarão a desenvolver o quadro legal. Novas orientações da SEC e de outros órgãos ajudarão a esclarecer como tratar os ativos digitais nas demonstrações financeiras das empresas. Simultaneamente, investidores institucionais terão a oportunidade de desenvolver políticas internas adequadas para exposição a ativos digitais nos seus fundos de índice.

Linha do Tempo dos Eventos Importantes:

A Diferença Entre Atraso e Exclusão

Uma questão legítima a esclarecer: o atraso significa que a MSCI nunca irá excluir essas empresas? A resposta é não. A decisão de adiamento não é definitiva. A MSCI simplesmente decidiu esperar. A avaliação de 2026 reconsiderará toda a questão com base nas condições de mercado naquele momento, no desenvolvimento legal e nos dados de desempenho empresarial.

No entanto, esta abordagem reflete uma postura cautelosa, baseada em evidências concretas, e não em preocupações teóricas. Envia um sinal forte de que a MSCI não tomará decisões precipitadas que possam perturbar o mercado sem uma preparação adequada.

Impacto em Outros Fornecedores de Índices

A decisão da MSCI não é um evento isolado. Outros grandes provedores de índices, como a S&P Dow Jones Indices e a FTSE Russell, terão que reavaliar suas políticas relativas às empresas que detêm ativos digitais. Estes provedores podem adotar uma abordagem semelhante — completar e observar — em vez de agir rapidamente.

Isso cria um efeito dominó que pode estabilizar todo o ecossistema de índices globais face ao desenvolvimento destes novos ativos.

Conclusão: Um Momento de Transição

A decisão da MSCI de adiar a exclusão de empresas com ativos digitais até 2026 é uma decisão estratégica que reflete a maturidade do mercado financeiro global. Marca um momento importante que traz estabilidade ao cruzamento entre finanças tradicionais e ativos digitalizados.

Ao não agir precipitadamente, a MSCI reconhece a complexidade do tema e a natureza em evolução da adoção de ativos digitais pelas empresas. Esta decisão reduz o risco de uma venda potencial de 15 mil milhões de dólares, dando tempo para que empresas, reguladores e contadores construam um quadro legal mais claro. A avaliação de 2026 será um evento decisivo, determinando como os índices globais irão lidar com estes ativos inovadores nos anos vindouros.