O Ethereum enfrenta risco de infraestrutura se o valor do ETH colapsar, revela estudo

Fonte: Coindoo Título Original: Ethereum Faces Infrastructure Risk If ETH Value Collapses, Study Finds Link Original: Os responsáveis políticos europeus estão a começar a olhar para o Ethereum através de uma perspetiva muito diferente. Em vez de debater a volatilidade de preços ou excessos especulativos, um novo estudo questiona o que acontece se a própria blockchain se tornar pouco confiável — não por causa de bugs ou hacks, mas porque o seu motor económico deixa de funcionar.

Essa questão está no centro de um artigo recente publicado pelo Banco de Itália, que trata o Ethereum como uma infraestrutura financeira, e não como uma curiosidade do mercado de criptomoedas.

Principais Conclusões

• O Banco de Itália considera o Ethereum como uma infraestrutura financeira, e não um ativo especulativo de criptomoeda.
• Uma queda no preço do ETH poderia enfraquecer os incentivos dos validadores e perturbar a fiabilidade das liquidações.
• Os reguladores enfrentam um dilema entre restringir blockchains públicos ou permiti-los com salvaguardas adicionais.

O design do Ethereum baseia-se num ciclo de incentivos simples: os validadores bloqueiam capital e recebem recompensas pagas em ETH por manter a rede a funcionar. Enquanto o ETH manter o seu valor, o sistema permanece economicamente atrativo. A pesquisa do Banco de Itália intencionalmente quebra essa suposição.

Num cenário de stress extremo, em que o preço do Ether colapsa completamente, essas recompensas perdem o seu significado. O artigo argumenta que validadores racionais não continuariam a operar em grande escala nessas condições, porque o custo de participação superaria os benefícios.

Efeitos de Rede de uma Saída de Validadores

Assim que a participação dos validadores diminui, as consequências aumentam rapidamente. Uma base de participação reduzida enfraquece as defesas do Ethereum, desacelera o processamento de transações e compromete as garantias de liquidação final das quais dependem aplicações financeiras.

A principal conclusão é que esses danos não se limitariam ao comércio de criptomoedas. Qualquer serviço que utilize o Ethereum como camada de liquidação — desde stablecoins até valores mobiliários tokenizados — sentiria o impacto, mesmo que esses ativos estivessem totalmente garantidos e em conformidade.

Ether Não é Apenas um Ativo Agora

A mudança mais significativa do estudo é conceitual. O Ether é enquadrado não como um investimento, mas como um input operacional. O seu valor de mercado torna-se diretamente ligado à capacidade do Ethereum de funcionar como uma rede de liquidação.

À medida que as finanças onchain crescem, essa ligação aperta-se. Um choque no preço do ETH já não fica restrito aos mercados; pode transbordar para fluxos de pagamento, mecanismos de compensação e contratos financeiros que dependem do uptime e da finalidade do Ethereum.

Por Que os Bancos Centrais Estão a Prestar Atenção

Esta perspetiva alinha-se com alertas mais amplos de instituições como o Fundo Monetário Internacional e o Banco Central Europeu, que identificaram as stablecoins como potenciais fontes de risco sistémico se a sua adoção acelerar.

Uma revisão de estabilidade financeira do BCE, publicada no final de 2025, destacou como emissores concentrados de stablecoins e as suas ligações ao setor financeiro tradicional poderiam amplificar choques através de corridas bancárias, vendas forçadas de ativos e stress de liquidez. O artigo do Banco de Itália estende essa lógica uma camada abaixo — até à blockchain na qual esses instrumentos dependem.

Uma Divergência Regulamentar

A pesquisa não recomenda proibições, mas apresenta uma escolha desconfortável para os reguladores. Uma opção é considerar os blockchains públicos inadequados para uso financeiro regulado, porque dependem de tokens nativos voláteis. A outra é aceitar o seu papel, mas impor salvaguardas.

Essas salvaguardas poderiam incluir sistemas de liquidação de contingência, padrões mínimos para a participação de validadores e planos de continuidade de negócio desenhados para resistir a stress severo de mercado. Qualquer uma dessas vias representaria uma mudança significativa na forma como os supervisores tratam os blockchains públicos.

Por Que o Cenário Importa Mesmo Que Nunca Aconteça

O Banco de Itália não está a prever o colapso do Ether. Em vez disso, usa um caso extremo para revelar dependências ocultas que já existem. À medida que o Ethereum se integra nos fluxos de trabalho financeiros, a sua resiliência já não pode ser avaliada separadamente do valor do seu token nativo.

A mensagem mais ampla é clara: uma vez que os blockchains passam de experimentação para infraestrutura, as suas suposições económicas tornam-se questões de estabilidade financeira. Nesse momento, o risco de preço deixa de ser apenas uma questão de mercado — e começa a parecer muito com risco sistémico.