O Fantasma da Inflação dos Anos 1970 Volta: Quando o Fed Enfrenta o Risco de Perder a Independência

Histórico de Repetições na Luta pela Independência do Fed Diante do Maior Desafio Desde a Crise de Inflação dos Anos 1970 Um confronto público entre a Casa Branca e o Federal Reserve dos (Fed) está gerando profundas preocupações na economia e nas finanças globais sobre o risco de intervenção política na política monetária. Este não é um debate novo, mas uma questão que deixou consequências graves na história econômica dos EUA, especialmente durante o período de inflação elevada e prolongada na década de 1970. Desafio Direto à Independência do Banco Central O presidente do Fed, Jerome Powell, recentemente afirmou que a ameaça de responsabilização criminal pelo Departamento de Justiça dos EUA contra ele deve ser vista em um contexto mais amplo: a pressão para forçar o Fed a reduzir as taxas de juros. Segundo Powell, a justificativa oficial relacionada ao projeto de reforma da sede do Fed é apenas uma desculpa, enquanto o verdadeiro objetivo é influenciar as decisões de política monetária. Ele destacou que a disputa atual não é simplesmente uma questão de supervisão de gastos ou de poderes do Congresso, mas uma questão fundamental: o Fed ainda pode definir as taxas de juros com base em dados econômicos e evidências científicas, ou estará sob pressão política? Powell alertou que qualquer forma de ameaça ou intervenção pode enfraquecer a dupla missão do Fed de manter a estabilidade de preços e maximizar o emprego. Por Que o Mercado Reage Fortemente O Fed foi projetado para operar de forma independente do ramo executivo, com mandatos fixos para os governadores, a fim de evitar influências do ciclo eleitoral. Essa independência há muito tempo é a base que fortalece a confiança do mercado no dólar americano e nos títulos do Tesouro dos EUA. Logo após as declarações de Powell, o dólar americano enfraqueceu e o preço do ouro subiu, indicando que os investidores estão muito sensíveis a qualquer sinal de que a política monetária possa estar sendo manipulada por motivações políticas. Isso reflete o medo de que, se o Fed perder sua independência, a confiança na capacidade de controlar a inflação de longo prazo dos EUA também possa ser abalada. Lições Carregadas da Década de 1970 As preocupações atuais remetem ao período do presidente Richard Nixon, quando a Casa Branca pressionou fortemente o presidente do Fed na época, Arthur Burns, para manter uma política monetária expansionista visando estimular o crescimento e o emprego antes das eleições de 1972. Gravações e documentos desclassificados posteriormente mostraram que Nixon frequentemente pressionava Burns a priorizar objetivos políticos de curto prazo. Embora a inflação na década de 1970 tenha sido influenciada por fatores como o choque do petróleo e a expansão fiscal, estudos do Fed e da história econômica indicam que a pressão política levou o Fed a reagir lentamente aos riscos de inflação. Como resultado, em 1974, a inflação nos EUA ultrapassou 12%, corroendo o poder de compra da população e causando instabilidade grave nos mercados financeiros. O custo dessa perda de credibilidade foi enorme. No final dos anos 1970 e início dos anos 1980, o presidente do Fed, Paul Volcker, precisou elevar as taxas de juros para quase 20%, aceitando uma recessão profunda para restaurar a confiança na política monetária dos EUA. Essa se tornou uma lição clássica na história econômica sobre a importância vital da independência do banco central. Por Que o Momento Atual é Especialmente Sensível Economistas argumentam que o debate atual é mais relevante do que nunca, pois ocorre em um contexto de alta dívida pública, inflação persistente acima dos níveis pré-pandemia e crescente dependência do governo na emissão de títulos para financiar déficits orçamentários. Nesse ambiente, a confiança no mecanismo de condução da política monetária desempenha papel crucial na ancoragem das expectativas de inflação e na manutenção da demanda de investidores estrangeiros por dívida americana. Se o mercado acreditar que as decisões de taxa de juros estão sendo influenciadas por pressões políticas, os custos de empréstimos de longo prazo podem aumentar, mesmo que as taxas de curto prazo possam diminuir. Isso é conhecido como “prêmio de credibilidade”, refletindo a perda de confiança, e não fatores econômicos puramente. Conclusão Embora a Casa Branca tente minimizar as preocupações e afirme que se trata apenas de supervisão de gastos públicos, o presidente do Fed, Jerome Powell, rejeitou essa explicação, afirmando que continuará a cumprir sua missão de “não temer, não fazer concessões”. A história mostra que, quando a independência do Fed é comprometida, o custo para a economia dos EUA e do mundo pode ser muito alto. Portanto, o confronto atual não é apenas uma questão política momentânea, mas um teste importante para a credibilidade e a estabilidade de longo prazo do sistema monetário dos EUA.