## Os Defensive Dividend Darlings Enfrentam Desafios de Crescimento Diferentes em 2026

À medida que os mercados de ações atingem níveis recorde em direção a 2026, investidores focados em rendimento e avessos ao risco continuam a olhar para os bens de consumo estabelecidos para estabilidade de carteira. Coca-Cola [KO](/market-activity/stocks/ko) e PepsiCo [PEP](/market-activity/stocks/pep) têm sido há muito tempo âncoras de carteira, atraindo capital tanto de retalho quanto institucional — com as instituições atualmente detendo 64% e 75%, respetivamente — devido aos seus modelos de negócio resistentes à recessão e fluxos de dividendos consistentes.

No entanto, por trás dos seus perfis defensivos semelhantes, existe uma divergência significativa em eficiência de capital, posicionamento de avaliação e trajetória de crescimento que merece uma análise cuidadosa para investidores que ponderam decisões de alocação este ano.

## O Abismo da Eficiência de Capital: ROIC Conta uma História Reveladora

Uma das diferenças mais marcantes entre esses gigantes das bebidas surge ao analisar a sua capacidade de gerar retornos a partir do capital investido. Coca-Cola demonstra uma gestão de capital superior com um **ROIC de 18%**, um valor que se aproxima do cobiçado limiar de 20% que indica uma execução gerencial excecional. Apesar de manter um foco mais restrito em produtos, centrado apenas em bebidas, a empresa tem melhorado sistematicamente esta métrica, refletindo uma implantação disciplinada de capital e uma forte conversão de lucros.

Por outro lado, a diversificação da PepsiCo em snacks através da Frito-Lay e Quaker Oats não se traduziu em retornos de capital comparáveis. O **ROIC de 14%** da empresa representa uma utilização de capital respeitável — embora não excecional — e a métrica tem contraído nos últimos trimestres, levantando questões sobre a produtividade do seu portfólio de negócios mais amplo.

Para investidores que procuram exposição a empresas que maximizam o valor para acionistas por dólar investido, esta diferença em eficiência de capital torna-se um ponto de dados crítico. A **comparação de ROIC** reforça a vantagem da Coca-Cola na conversão de recursos corporativos em lucros para acionistas.

## Perspectivas de Crescimento e Trajetória de Lucros: Sinais Mistas Emergem

Olhando para o futuro fiscal de 2026, a narrativa de lucros torna-se mais nuanceada. A Coca-Cola concluiu o FY25 com um **crescimento de EPS de 3% para $2.98**, com projeções para o FY26 indicando uma **expansão de lucros de 8% para $3.22**. O crescimento da receita deve acelerar modestamente, subindo 5% para aproximadamente **$51.01 bilhões** no FY26, após ganhos de 3% no ano anterior.

A PepsiCo apresenta um perfil de lucros diferente. O FY25 enfrentou leves obstáculos de EPS, com lucros esperados para suavizar para **$8.12** de $8.16 em 2024. No entanto, a empresa está posicionada para uma recuperação, com o EPS do FY26 projetado para subir **5% para $8.55**. O crescimento da receita é previsto em uma taxa constante de 4% para **$97.07 bilhões**, sugerindo uma dinâmica de topo de linha mais consistente (e embora) modesta. A empresa divulgará os resultados do Q4 em 3 de fevereiro, enquanto a Coca-Cola segue em 10 de fevereiro.

## Mecânica de Avaliação: Onde o Mercado Preço Divergência

O mercado já precificou essas diferenças operacionais, criando uma lacuna de avaliação notável entre as duas opções de investimento. A PepsiCo negocia a um razoável **16X lucros futuros** com uma **relação preço-vendas próxima de 2X vendas futuras**, posicionando-se na média da indústria de Bebidas-Refrigerantes, junto de pares como Monster Beverage [MNST](/market-activity/stocks/mnst) e Keurig Dr Pepper [KDP](/market-activity/stocks/kdp).

A Coca-Cola detém uma avaliação premium, especialmente com base em vendas futuras, onde negocia a **6X vendas futuras** — um prémio considerável relativamente à Pepsi e aos benchmarks do setor. Este múltiplo de avaliação elevado reflete a confiança dos investidores no poder de fixação de preços da marca, mas também cria vulnerabilidade caso surjam obstáculos de curto prazo.

## Dinâmica de Dividendos e Considerações de Retorno Total

A narrativa de dividendos revela outra dimensão de diferenciação. Embora ambas as empresas detenham o estatuto de "Dividend King" — tendo aumentado os pagamentos durante 63 anos (Coca-Cola) e 53 anos (Pepsi) respetivamente — os seus perfis de rendimento atuais divergem. A Coca-Cola oferece um **rendimento de dividendos de 3% ao ano**, aproximadamente alinhado com a média do setor, enquanto a PepsiCo tem um **rendimento de 4%**, proporcionando uma maior geração de rendimento para carteiras focadas em dividendos.

## Avaliação Estratégica: Um Equilíbrio Entre Qualidade e Valor

A tese de investimento, em última análise, depende das prioridades do investidor. Os superiores **ROIC** da Coca-Cola e o crescimento acelerado dos lucros refletem excelência operacional e disciplina na alocação de capital. No entanto, estas vantagens competitivas vêm embaladas num valuation premium que pode comprimir-se caso o sentimento do mercado mude ou as taxas de crescimento decepcionem.

A PepsiCo, por outro lado, oferece um ponto de entrada mais atrativo em métricas de avaliação, um rendimento de dividendos superior para investidores de rendimento, e um ritmo de crescimento mais estável (e embora) menos explosivo. Os seus fluxos de receita mais diversificados em bebidas, snacks e alimentos embalados proporcionam uma diversificação adicional de carteira, embora ao custo de métricas de eficiência de capital mais baixas.

Para investidores focados em crescimento dispostos a pagar por qualidade, os retornos superiores de capital da Coca-Cola e a aceleração dos lucros podem justificar uma posição premium. Investidores mais orientados ao valor, procurando exposição defensiva com rendimento mais elevado atual, podem achar a combinação de avaliação razoável, crescimento consistente e rendimento acima da média da PepsiCo mais atraente à medida que 2026 se desenrola.