De dificuldades de pagamento à infraestrutura futura: a visão de um especialista em pagamentos em criptomoedas sobre a onda de stablecoins

稳定币的真正价值， ou talvez a sua verdadeira essência, não reside na própria moeda, mas na sua capacidade de estar a reinventar a infraestrutura que sustenta os fluxos de capital globais.

“Despertar” dos Stablecoins na Trajetória Profissional

2019 foi um ponto de viragem. Quando o projeto Libra do Facebook abalou o setor financeiro tradicional, Raj Parekh trabalhava no departamento de criptomoedas da Visa. Na altura, a perceção das instituições financeiras tradicionais sobre os ativos digitais ainda era dividida — alguns viam-nos como brinquedos de geeks, outros como instrumentos de especulação. Mas o Libra mudou tudo isso, fazendo Wall Street perceber que, se não entrassem na jogada, talvez perdessem o seu lugar no futuro.

A Visa foi uma das primeiras parceiras públicas do Libra. Apesar de o projeto ter acabado por ser travado por questões regulatórias, o verdadeiro valor daquele episódio foi: forçar os gigantes financeiros tradicionais a encarar os ativos digitais não apenas como produtos de especulação, mas como infraestrutura.

A formação de background de Raj é bastante interessante — a sua carreira começou na interseção de cibersegurança e pagamentos. Nos primeiros anos na Visa, concentrou-se em construir frameworks de segurança para ajudar bancos a lidar com vazamentos de dados e ataques cibernéticos. Foi nesse processo que começou a olhar para blockchain através da perspetiva de pagamentos e fintechs.

“Jamais vi alguma tecnologia realizar a circulação de valor global 24 horas por dia como a blockchain,” descreveu Raj a sua intuição. Ao mesmo tempo, percebeu que a Visa dependia de infraestruturas bancárias antiquadas — mainframes, sistemas de transferências eletrónicas. A atratividade da blockchain como sistema de pagamento open source reside exatamente aqui: ela consegue fazer coisas que os sistemas tradicionais não conseguem.

Problemas em primeiro lugar, não tecnologia

Muita gente, ao falar de tecnologia de criptografia, pensa logo em descentralização, contratos inteligentes e conceitos similares. Mas a abordagem de Raj é completamente diferente — ele defende que o foco deve estar nos “problemas primeiro, tecnologia depois”.

Depois de a Visa montar a sua equipa de criptomoedas, ele não se lançou imediatamente a promover novas tecnologias. Pelo contrário, a sua estratégia foi aprofundar o entendimento dos processos de negócio, identificar pontos de dor específicos. Por exemplo, o ciclo de liquidação de pagamentos transfronteiriços: por que é necessário T+1 ou T+2? E se fosse possível fazer pagamentos instantâneos? O que isso significaria para os departamentos financeiros e de gestão de inventário?

Este modo de pensar levou diretamente à aplicação do USDC. O caso mais conhecido da Visa foi a parceria com Crypto.com. No processo tradicional, a Crypto.com vende diariamente uma parte dos seus ativos digitais por moeda fiduciária, e transfere-os via SWIFT ou ACH para a Visa — um processo que consome tempo e obriga a manter grandes reservas de “pré-financiamento” em bancos, dinheiro que poderia estar a ser utilizado para negócios, mas fica parado.

Quando a Visa e a Anchorage Digital fizeram a primeira transação experimental — transferindo USDC diretamente de uma carteira da Crypto.com para uma conta bancária da Visa, em poucos segundos — Raj percebeu que não era só uma questão de velocidade: toda a lógica de pagamento tinha sido reescrita.

Ruptura e reconstrução da infraestrutura

Contudo, após criar a Portal Finance, Raj confrontou um problema mais profundo. Mesmo que a camada de aplicação seja otimizada, os gargalos de desempenho na base permanecem — limites rígidos que o software não consegue resolver.

A Portal atendeu gigantes tradicionais como a WorldRemit, além de colaborar com bancos digitais emergentes. Mas, aos poucos, percebeu que, por mais bem desenhados que sejam os aplicativos de pagamento, se a infraestrutura subjacente não acompanhar, tudo será em vão.

Existe aqui um paradoxo: o ecossistema EVM (Ethereum Virtual Machine) é o mais poderoso, com desenvolvedores e liquidez concentrados nele. Mas é demasiado lento e caro. Outras blockchains são mais rápidas, mas fragmentadas. Assim, Raj formulou uma hipótese: se existisse uma blockchain compatível com EVM, com desempenho superior, confirmação de transações abaixo de um segundo, essa seria a resposta perfeita para pagamentos.

Essa hipótese levou-o a juntar-se à Monad Foundation. Em julho deste ano, a equipa da Portal foi adquirida pela Monad, e Raj passou a liderar o desenvolvimento do ecossistema de pagamentos da Monad.

Diante da questão “já existem muitas blockchains, por que criar uma nova?”, Raj responde de forma mais incisiva: não é “por que criar uma nova”, mas “as blockchains atuais resolvem os problemas centrais dos pagamentos?”

Quem participa com grande fluxo de capital? Não se trata de “qual é a nova história”, mas de se a economia unitária é saudável — qual o custo de cada transação? A velocidade de confirmação satisfaz as necessidades comerciais? A liquidez na faixa cambial é suficiente? Estas são questões muito concretas.

Evolução do modelo de negócio dos stablecoins

Em julho, com a aprovação do “Genius Act” nos EUA, o setor dos stablecoins está a passar por mudanças subtis na sua estrutura de mercado.

O modelo tradicional de negócio dos stablecoins é simples: o utilizador deposita dólares → a entidade emissora compra títulos do Tesouro dos EUA → lucra com os juros. Tether e Circle, nos seus primeiros anos, prosperaram exatamente com base nesta lógica.

Mas os novos entrantes mudaram as regras do jogo. Paxos, M0 e outros projetos começaram a distribuir diretamente aos utilizadores e recebedores os juros dos ativos subjacentes. Isto não é apenas uma redistribuição de lucros, mas a criação de um novo protótipo financeiro — uma nova forma de oferta monetária.

No sistema financeiro tradicional, os depósitos bancários só geram juros quando estão ociosos. Quando faz uma transferência ou pagamento, o dinheiro normalmente não rende nada durante o percurso. Mas os stablecoins quebram essa barreira: mesmo com o dinheiro a circular rapidamente, os ativos subjacentes continuam a gerar rendimento.

Algumas equipas mais audazes até tentam devolver 100% dos lucros aos utilizadores. Como conseguem lucrar? A resposta está nos serviços e produtos de valor acrescentado construídos em torno dos stablecoins — um modelo de negócio totalmente novo.

Após o “Genius Act”, essa tendência tornou-se irreversível: todos os grandes bancos e fintechs estão a refletir seriamente sobre como participar. O futuro dos modelos de negócio dos stablecoins certamente não ficará só na ideia de “guardar dinheiro e ganhar juros”.

Revolução na geografia da nova onda Fintech

As fintechs tradicionais enfrentam um destino inevitável: estão sempre atreladas à infraestrutura bancária de um país específico. Nubank opera principalmente no Brasil, Chime concentra-se no mercado dos EUA — a razão principal é a dependência do sistema bancário local.

Isso leva a um resultado óbvio: o alcance dos serviços fica limitado pelas fronteiras geográficas.

Mas, quando o produto se constrói sobre stablecoins e blockchain, tudo muda. Na prática, está a criar uma verdadeira via de pagamento global — algo sem precedentes na história financeira.

Esta mudança é revolucionária: deixa de ser necessário ser uma “fintech de um país” e passa a poder-se começar a partir da primeira linha de código, mirando o mercado global, com acesso imediato a múltiplos países e, na prática, a utilizadores de todo o mundo.

Na história do fintech, quase não há modelos que, desde o início, tenham uma visão verdadeiramente global. É uma porta que se abre, e uma nova geração de fundadores e construtores está a entrar por ela.

Revolução na circulação de capital na era da IA

Se perguntar ao Raj qual será, nos próximos 3 a 5 anos, a sua maior fonte de entusiasmo, ele responderá imediatamente: a combinação de agentes de IA com finanças de alta frequência.

Há semanas, a Monad organizou em São Francisco um hackathon com o tema de fusão entre IA e criptomoedas. Os projetos participantes eram variados, incluindo alguém que combinava a plataforma de entregas DoorDash com pagamentos na blockchain. Raj percebe que: os agentes já não estão limitados pela velocidade de processamento humano.

Em sistemas de alta taxa de throughput, os agentes movem capital e realizam transações a uma velocidade que o cérebro humano não consegue acompanhar em tempo real. Não é só rapidez: é uma transformação fundamental do fluxo de trabalho — de “eficiência humana” para “eficiência algorítmica”, e, por fim, para “eficiência de agentes”.

Para suportar essa transição de eficiência de milissegundos para microssegundos, a performance da base de blockchain deve ser extremamente potente.

Ao mesmo tempo, a forma como as contas de utilizador evoluem também está a mudar. Antes, contas de investimento e contas de pagamento eram distintas; agora, essa fronteira está a desaparecer. É uma evolução natural do produto, e é exatamente o que gigantes como a Coinbase querem fazer: tornar-se uma “aplicação universal” — permitindo transferências, compra de moedas, ações, participação em mercados de previsão, tudo numa única conta, com total controlo sobre os dados e comportamentos do utilizador.

Por isso, a infraestrutura continua a ser fundamental. Só ao abstrair toda a complexidade do blockchain subjacente, é possível integrar de forma fluida operações DeFi, pagamentos, geração de rendimento, numa experiência única — onde o utilizador quase não percebe a complexidade por trás.

Alguns colegas de Raj vêm de background de trading de alta frequência, habituados a usar sistemas de baixa latência na CME e bolsas de valores para transações de grandes volumes. Mas o que realmente o entusiasma não é continuar a fazer trading de alta frequência, mas sim transferir essa capacidade técnica rigorosa e mecanismos de decisão algorítmica para o dia a dia financeiro.

Imagine um CFO a gerir capital transnacional, a lidar com grandes quantidades de dinheiro disperso por vários bancos e moedas. Os métodos tradicionais exigem coordenação manual intensiva, mas, no futuro, com modelos de linguagem avançados e blockchains de alto desempenho, o sistema poderá executar negociações algorítmicas automaticamente, otimizando a alocação de capital e maximizando os rendimentos de toda a operação financeira.

A capacidade de trading de alta frequência deixará de ser exclusividade de Wall Street, sendo abstraída e aplicada a milhares de processos comerciais reais. Essa é a verdadeira nova fronteira: usar algoritmos para otimizar com precisão cada dólar de fluxo de capital, com escala e velocidade nunca antes vistas.

Mais do que uma revolução tecnológica, trata-se de uma transformação radical na forma de operar o capital.