Atualização tecnológica impulsiona o crescimento, ETH está pronto para uma nova fase de expansão em meio ao afrouxamento global

Fusaka: Bước ngolet trong arquitetura de valor do Ethereum

Embora a atualização Fusaka do Ethereum não tenha causado grande atenção no mercado, ela marca um avanço significativo em termos de arquitetura de rede e modelo econômico. Diferente de atualizações anteriores, Fusaka não apenas expande através de mecanismos como PeerDAS, mas também resolve uma questão fundamental: como o L1 mainnet pode recuperar valor enquanto o L2 está em rápido crescimento.

O destaque do Fusaka está na EIP-7918, um mecanismo de ligação dinâmica entre a taxa base de blob e a camada de execução L1. Essa abordagem força os Rollups a pagar uma taxa de serviço de dados (DA) a uma taxa fixa correspondente a aproximadamente 1/16 da taxa base do L1, ao invés de continuar aproveitando a largura de banda do blob com custos quase nulos. Essas taxas serão queimadas e retornadas aos detentores de ETH.

De “London” a “Dencun” e agora “Fusaka”, cada atualização tem um efeito de queima (burning) cada vez mais forte. Se London queimava apenas a camada de execução, e Dencun adicionava o blob, mas com mecanismos ainda instáveis, Fusaka criou uma ligação estreita entre a atividade do L2 e o processo de queima de ETH. Os números mostram essa mudança: apenas uma hora às 23:00 de 12/11, as taxas de blob aumentaram 5696.3 bilhões de vezes em relação ao antes da atualização, levando à queima diária de 1527 ETH, sendo que 98% dessa queima vem do blob. Quando a atividade do L2 continuar crescendo, o ETH poderá retornar a um estado deflacionário (deflationary).

Wall Street e Washington construindo a base para a era da tokenização

Em 3/12, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, fez uma declaração notável: todo o sistema financeiro dos EUA pode migrar para blockchain nos próximos anos. Essa afirmação não é apenas palavras, mas reflete uma tendência real em andamento.

Atkins destacou três vantagens centrais da tokenização. Primeiro, a transparência na estrutura de propriedade: quando os ativos existem na blockchain, informações sobre o proprietário, localização e participação tornam-se extremamente claras, ao contrário do sistema atual de empresas listadas, onde os acionistas muitas vezes são uma “caixa preta”.

Segundo, a capacidade de realizar pagamentos instantâneos (T+0) em vez do ciclo T+1 atual. O mecanismo de Delivery vs. Payment (DVP) na cadeia pode reduzir riscos de mercado e aumentar a transparência, pois o atraso atual entre pagamento, compensação e transferência de fundos é uma das maiores fontes de risco sistêmico.

Terceiro, a tokenização é uma tendência inevitável. Wall Street não apenas fala, mas já age: grandes bancos, corretoras, fundos de investimento estão mudando de direção. Pode ser que em poucos anos, e não em 10, a tokenização se torne realidade. Os formuladores de políticas dos EUA estão ativamente adotando essa tecnologia para manter uma posição de liderança global.

Por trás dessas palavras, há uma rede de capital complexa profundamente enraizada no espaço cripto. Uma nova cadeia de narrativa está se formando: elite político-econômica dos EUA → títulos do governo → empresas de stablecoin / tesouraria cripto → Ethereum e protocolos RWA na L2.

Nesse sistema, a família Trump, formadores de mercado, o Departamento do Tesouro, grandes empresas de tecnologia e plataformas cripto formam uma rede de conexões complexas. O eixo principal inclui:

Camada 1: Stablecoin - Ativos de reserva principalmente títulos do governo dos EUA de curto prazo mais depósitos bancários (USDT, USDC, e outras stablecoins), mantidos por empresas de corretagem como Cantor.

Camada 2: Títulos do governo dos EUA - Emitidos e gerenciados pelo Departamento do Tesouro, com Bessent, Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs etc. atuando como instrumentos de uso como ativos de base com baixo rendimento e baixo risco — exatamente o tipo de ativo rentável que empresas de stablecoin e tesourarias cripto estão buscando.

Camada 3: RWA (Real World Assets) - Desde títulos do governo dos EUA, hipotecas, contas a receber até financiamento imobiliário, tudo tokenizado através de protocolos L1 e L2 do Ethereum.

Camada 4: Direitos de benefício de ETH - Ethereum é a cadeia principal que recebe RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi. Ações ou tokens de L2 representam direitos sobre fluxos de receita de taxas de transação e volume de negociações futuros.

Todo esse fluxo representa um ciclo: crédito em USD → títulos do governo dos EUA → reserva de stablecoin → protocolos RWA / tesouraria cripto → e, por fim, depositado no ETH e L2. Isso explica por que o ETH ocupa uma posição especial nesse novo sistema financeiro.

Considerando o TVL (valor total bloqueado) de RWA, após o colapso do mercado em 10/11, outras blockchains públicas caíram. Apenas o ETH — e os L2 ao seu redor — se recuperaram rapidamente e continuam crescendo. Atualmente, o TVL de RWA no Ethereum atinge US$12.4 bilhões, representando 64.5% do total de RWA em toda a blockchain, demonstrando domínio claro.

Impulso técnico e estrutura de mercado favorável ao ETH

Após a forte liquidação de 10/11, as posições alavancadas em contratos futuros de ETH foram completamente eliminadas. Essa liquidação se espalhou do mercado de derivativos para o mercado à vista, e muitos detentores de ETH de longo prazo perderam a confiança, decidindo retirar suas posições. Segundo dados da Coinbase, o nível de alavancagem especulativa em todo o mercado cripto caiu para 4% — o menor recorde.

Um fator notável é o par de negociação Long BTC / Short ETH tradicional. Antes, essa estratégia funcionava muito bem em mercados de baixa, mas desta vez a relação ETH/BTC de novembro ainda mantém a resistência e não se desvia. Isso sugere que a pressão de venda de ETH não é tão forte quanto o esperado.

Por outro lado, a quantidade de ETH nas exchanges caiu para apenas 13 milhões, cerca de 10% do fornecimento total — o menor nível recorde. Quando o par Long BTC / Short ETH de novembro começa a perder eficácia, e o mercado está em pânico extremo, há risco de posições short serem forçadas (short squeeze), criando uma pressão de alta inesperada.

Contexto político: oportunidade para o ETH em 2025-2026

Ao entrar no período de 2025-2026, os sinais políticos tanto dos EUA quanto da China tendem a ser positivos para o mercado. Os EUA planejam adotar políticas mais expansionistas: redução de impostos, corte de juros, relaxamento na regulação do setor cripto. A China também está ajustando sua política de forma a estabilizar o sistema financeiro para conter a volatilidade de preços.

Diante das expectativas de flexibilização relativa de ambos os grandes países, a pressão para conter a volatilidade deve diminuir. Quando o fluxo de capital e o sentimento de mercado ainda não estiverem totalmente recuperados, mas o ambiente político já estiver mudando, o ETH permanece em uma “zona de compra” extremamente atraente — onde o risco versus oportunidade favorece investidores de longo prazo.

Em resumo, a combinação de atualização tecnológica (Fusaka), confirmação por figuras de autoridade (SEC chairman), acumulação de capital de Wall Street (RWA tokenization), e uma estrutura de mercado favorável (TVL alto, ETH em baixa na exchange), indicam que o Ethereum está preparado para um novo ciclo de crescimento em um cenário de afrouxamento monetário global.