Hipótese de renascimento: será a Hyperliquid líder entre os DEX até ao novo ano?

На фоне динамічних змін ринку децентралізованих деривативів Hyperliquid пережив помітне зміщення своєї позиції — з 80% часткою ринку до 20% протягом другої половини 2025 року. Однак за цифрами стоїть більш складна картина: перехід від моделі, орієнтованої на кінцевого користувача, до інфраструктурної платформи. Розуміння цієї трансформації критичне для оцінки перспектив протоколу в наступному році.

Першу глава: Коли один гравець домінував ринком

З 2023 року до серпня 2025 року Hyperliquid послідовно розширював свої позиції на ринку децентралізованих永續合約. Цей успіх спирався на кілька структурних передумов:

Механізми залучення ліквідності — система стимулювання на основі балів створила потужний магніт для трейдерів, яким було вигідно накопичувати активність на платформі.

Перевага першопроходу — запуск нових торгових пар (як $TRUMP, $BERA) часто відбувався саме на Hyperliquid, трансформуючи платформу на місце передліста інших перспективних активів ($PUMP, $WLFI, XPL). Трейдери були змушені мігрувати сюди, щоб не пропустити можливості.

Технічна досконалість — користувацький інтерфейс, комісійна структура (нижча за CEX) та безперервність роботи навіть під час стресових сценаріїв ринку сформували репутацію найнадійнішої платформи.

Екосистемні інновації — запуск спотової торгівлі, інтеграція HyperEVM та перші версії Builder Codes розширили діапазон сценаріїв використання.

Результатом було зростання частки ринку до історичного максимуму в 80% у травні 2025 року. У цей період команда явно випередила конкурентів за швидкістю інновацій.

Другу частину: Період трансформації та коливань

З травня по грудень 2025 року частка ринку впала з 80% до близько 20%. Це падіння було наслідком кількох взаємопов’язаних факторів:

Організаційний поворот від прямого обслуговування до інфраструктури. Замість того щоб розвивати власні мобільні додатки чи постійно запускати нові контракти, команда вибрала шлях позиціонування як «AWS ліквідності» — платформи для зовнішніх розробників. Хоча це має довгострокове значення, у короткостроковій перспективі таке переналаштування означало зниження темпів прямого залучення користувачів.

Конкуренти заповнили вакуум — тоді як Hyperliquid переналаштовувався, конкуренти (передусім Lighter, яка розширила арсенал на спотову торгівлю, акції та форекс) залишалися повністю вертикально інтегрованими. Це дозволило їм швидше випускати нові продукти та утримувати ліквідність. Lighter самостійно досягла близько 25% часткою ринку, переважно завдяки активним мотиваційним програмам на фоні передTGE-сезону.

Ліквідність як найманий ресурс — у DeFi значна частина обсягів є результатом фармінгу балів для аірдропів. Перехід трейдерів на платформи з активними стимулами демонструє цей принцип. Після запуску LIGHT-токена можна очікувати зворотного переливу, оскільки мотиваційні програми завершаться.

Третій вектор: Відлік до нового року як період відновлення

Незважаючи на поточні коливання, фундаментальна позиція Hyperliquid залишається стійкою. Справді, конкуренти скопіювали поточні продукти, але справжні інновації продовжують походити від Hyperliquid.

HIP-3 як драйвер нового циклу. Цей протокол дозволяє третім розробникам запускати власні永续交易 ринки. На поточний момент активні учасники включають:

• @tradexyz з永續акціями
• @hyenatrade з терміналом для USDe
• @ventuals з доступом до IPO до офіційного лістингу
• @trovemarkets зі спеціалізованими нішевими ринками (навіть на Pokémon чи CS:GO активи)

Обсяги через HIP-3 динамічно зростають, і експерти прогнозують, що до 2026 року ці ринки становитимуть значну частку від загального обсягу торгівлі Hyperliquid.

Builder Codes як множник ефекту. Будь-який фронтенд, інтегрований із Hyperliquid (Phantom, MetaMask, BasedApp), отримує миттєвий доступ до всіх HIP-3 ринків. Це створює позитивний цикл: розробники мають мотив запускати ринки через HIP-3, оскільки вони автоматично розповсюджуються через всю екосистему сумісних додатків.

Дохід Builder Codes демонструє стійке зростання, а кількість щоденних активних користувачів також розширюється. Ця тенденція вказує на те, що інфраструктурний підхід поступово перетворюється на конкурентну перевагу.

Погляд на горизонт: Супер-додатки та масштабування

Поточні користувачі Builder Codes — це переважно крипто-нативні екосистеми (гаманці, агрегатори). Однак наступна фаза розвитку можлива завдяки появі класу спеціалізованих супер-додатків, які завдаватимуть цінність користувачам, хто не знайомий з крипто.

У відлік до нового року ці додатки можуть стати ключовим чинником повернення Hyperliquid на позиції лідера. Модель «AWS ліквідності» не є оптимальною для короткострокового зростання, але у довгостроковій перспективі вона позиціонує протокол як базовий вузол глобальної фінансової інфраструктури — навіть більш амбітне завдання, ніж просто утримати частку ринку.

На даний момент рринкова частка HYPE становить 0,70%, що віддзеркалює поточну переоцінку можливостей у новому циклі.