## Políticas de afrouxamento global abrem novas oportunidades: ETH está pronta para um salto além do esperado

O mercado de criptomoedas passou recentemente por uma forte turbulência após o evento de 10/11. No entanto, num contexto em que as políticas monetária e fiscal dos principais países estão gradualmente se tornando mais flexíveis, o Ethereum está lentamente revelando sua posição como um ativo de valor real apoiado pela estrutura econômica já estabelecida.

### Confirmação do mundo financeiro tradicional

Recentemente, o presidente da SEC, Paul Atkins, fez declarações notáveis numa entrevista à FOX. Segundo ele, nos próximos anos, o sistema financeiro dos EUA poderá migrar para a tecnologia blockchain. As principais razões incluem:

Primeiro, **transparência na tokenização de ativos**. Quando os ativos são colocados na blockchain, a estrutura de propriedade e os atributos relacionados tornam-se totalmente claros e verificáveis. Isso cria uma grande diferença em relação às empresas listadas atualmente, onde as informações dos acionistas muitas vezes não são totalmente públicas.

Segundo, **eficiência nos pagamentos**. Blockchain permite realizar liquidações no mesmo dia (T+0), substituindo o ciclo T+1 atual. O mecanismo de entrega e pagamento na cadeia pode reduzir significativamente o risco sistêmico, pois o atraso entre os passos de pagamento, compensação e transferência de capital atualmente é a origem de muitos riscos acumulados.

Terceiro, **uma tendência inevitável para o setor**. Grandes bancos e corretoras já estão tokenizando, e espera-se que em poucos anos isso se torne uma realidade ampla.

### Cadeia de valor desde a política monetária até o Ethereum

Em nível macro, uma cadeia de leis entre o mundo político-econômico dos EUA e o crypto foi formada. Wall Street e Washington construíram uma rede de capital profunda, criando um foco de uma nova elipse econômica:

**Nível 1 - Origem**: É a política monetária e fiscal dos líderes dos EUA.

**Nível 2 - Meios**: Títulos do governo dos EUA emitidos e gerenciados por figuras como o Secretário do Tesouro Bessent, fundos como Tiger Cubs. São os ativos mais lucrativos com menor risco.

**Nível 3 - Intermediários**: Stablecoins (USDT, USDC) que mantêm reservas principalmente em títulos do governo dos EUA e depósitos bancários. Essas empresas de gestão, como a Cantor, tornam-se pontos de conexão entre o sistema financeiro tradicional e o crypto.

**Nível 4 - Conversão**: Protocolos RWA (Real World Asset) na Ethereum L1 e L2 tokenizam ativos reais como títulos, hipotecas, contas a receber.

**Nível 5 - Destino final**: O fluxo de dinheiro final se acumula na Ethereum e em seus L2, criando valor para os detentores de ETH através de taxas de transação e circulação de liquidez.

Dados atuais mostram que, enquanto o TVL de RWA em outras blockchains públicas está diminuindo após o evento de 10/11, o Ethereum é a única blockchain que mantém seu apelo e crescimento. O TVL de RWA no Ethereum atualmente atinge 12,4 bilhões de dólares, representando 64,5% do mercado total.

### Atualização Fusaka: de consumo para produção de valor

A atualização Fusaka do Ethereum não é apenas técnica, mas também uma mudança na estrutura econômica da rede. O ponto central dessa atualização está em resolver um problema que o Ethereum enfrentou desde o boom do L2: o ritmo de crescimento da tecnologia supera a capacidade de absorção de valor do L1.

Por meio do **EIP-7918**, o Ethereum estabelece um "piso dinâmico" para a base fee do blob. Em vez de permitir que o L2 utilize a banda do blob com custos quase zero, essa atualização obriga o Rollup a pagar uma taxa mínima equivalente a 1/16 da base fee do L1. Essa taxa é queimada, ou seja, retorna aos detentores de ETH.

Histórico de atualizações do Ethereum mostra três fases de "queima":
- **London**: queima apenas na camada de execução do L1
- **Dencun**: queima na camada de execução e no blob, mas a parte do blob é instável quando a demanda é baixa
- **Fusaka**: conecta a base fee do blob com a do L1, garantindo que a atividade do L2 seja refletida continuamente na queima de ETH

Evidências de dados: às 23h00 de 12/11, as taxas do blob aumentaram mais de 5696 vezes em relação a antes do Fusaka. Um único dia queimau 1.527 ETH, com as taxas do blob contribuindo com 98% do total queimado. À medida que a atividade do L2 aumenta, essa atualização ajudará o ETH a retornar ao estado deflacionário.

### Oportunidades do mercado técnico

Em 10/11, todas as posições alavancadas de contratos futuros de ETH foram liquidadas. Traders com posições longas foram obrigados a fechar suas posições, enquanto muitos detentores de longo prazo também decidiram reduzir suas posições. Segundo dados da Coinbase, a taxa de alavancagem especulativa no mercado de crypto caiu para um nível histórico de 4%.

Um detalhe importante: a estratégia tradicional de trading de Long BTC/Short ETH funcionou bem em mercados de baixa, mas desta vez enfrentou uma surpresa. A relação ETH/BTC permanece em resistência desde novembro, sem oscilações fortes como esperado.

O volume de ETH nas exchanges atualmente é de 13 milhões, representando cerca de 10% do fornecimento total — um nível histórico baixo. Quando a estratégia Long BTC/Short ETH perde eficácia, e em um mercado de pânico extremo, as condições para reequilibrar posições (squeeze) estão se formando lentamente.

### Cenário macroeconômico impulsionador

Entrando no período de 2025–2026, os sinais de política tanto dos EUA quanto da China são positivos. Os EUA planejam seguir uma política expansionista: redução de impostos, corte de juros, afrouxamento na regulação de crypto. A China também adotará uma política de afrouxamento moderado, priorizando a estabilidade financeira para conter volatilidade.

Nesse cenário, com expectativas de afrouxamento relativamente moderado por parte das duas superpotências, o fluxo de capital e o sentimento do mercado ainda não se recuperaram completamente. O ETH atualmente está em uma posição de "fundo de ouro" para construir uma postura, onde a diferença entre risco e oportunidade está mudando lentamente para uma direção favorável aos investidores de longo prazo.