De um pico de 80% para 20%: Hyperliquid pode recuperar graças ao HIP-3?

Na segunda metade de 2025, a história da Hyperliquid tornou-se o centro das atenções na comunidade DeFi. Um projeto que dominou o mercado de derivativos descentralizados com uma quota de mercado esmagadora agora enfrenta desafios sem precedentes. Então, o que realmente aconteceu? Essa queda é apenas um ciclo normal ou um sinal de uma transformação estratégica mais profunda?

Década de ouro: Quando a Hyperliquid dominou absoluto

De início de 2023 até meados de 2025, a Hyperliquid não apenas cresceu, mas criou uma vantagem competitiva indiscutível. Sua participação de mercado aumentou continuamente, atingindo um pico de 80% em maio de 2025.

Esse sucesso não foi por acaso, mas resultado de uma série de fatores estruturais:

Incentivos baseados em pontos atraíram uma grande quantidade de liquidez para a plataforma. Os traders foram atraídos pelo mecanismo de recompensas generosas, criando um ciclo positivo: mais liquidez → mais negociações → mais recompensas.

Prioridade na listagem de novos pares, como $TRUMP, $BERA fez da Hyperliquid um “porto” pioneiro para traders que querem pegar tendências. Eles não podiam perder essa oportunidade, então migraram para a Hyperliquid. Essa foi uma estratégia inteligente de distribuição de liquidez.

Interface de usuário superior em relação a outros DEX perpétuos, combinada com taxas de negociação menores que as CEX (sandboxes centralizadas), criou uma vantagem de produto difícil de ser copiada.

Lançamento de negociações spot, HyperEVM, HIP-2 ampliou os limites do que pode ser feito na plataforma. Cada atualização era uma nova razão para os usuários permanecerem.

Nesse período, a Hyperliquid claramente liderou em inovação e velocidade de execução. Nenhum concorrente conseguiu acompanhar.

Mudança de estratégia: De B2C para B2B

Mas, em maio de 2025, tudo mudou. A participação de mercado começou a cair livremente. No início de dezembro, ela caiu para perto de 20%. Essa queda gradualmente revelou um quadro mais complexo.

A Hyperliquid não seguiu o caminho tradicional de B2C—não desenvolveu um aplicativo móvel independente, não lançou perpétuos novos continuamente. Em vez disso, a empresa anunciou uma mudança estratégica: posicionar-se como “AWS do mercado de liquidez.”

Essa abordagem foca na construção de infraestrutura central para desenvolvedores externos—Builder Codes para interfaces de usuário, HIP-3(o que é? Basicamente, um protocolo que permite a qualquer pessoa lançar novos mercados perpétuos) para emitir mercados exclusivos.

O problema é: essa estratégia B2B a curto prazo não é ideal para reter usuários. A infraestrutura ainda está em estágio inicial. Desenvolvedores externos ainda não têm capacidade de distribuição forte como a Hyperliquid. A liquidez começa a migrar.

Concorrentes aproveitando a lacuna

Enquanto a Hyperliquid distribui poder pelo ecossistema, os concorrentes continuam com integração vertical completa. A Lighter, que atualmente detém cerca de 25% de participação, ainda está na fase pré-TGE de pontos—oferecendo recursos que a Hyperliquid ainda não tem, como negociações spot, perpétuos de ações e forex.

No DeFi, a liquidez é “alugada”—ela flui de acordo com pontos e incentivos. Uma parte significativa do volume de negociações migrou da Hyperliquid para a Lighter não por produtos melhores, mas porque a Lighter ativou programas de incentivo. A Hyperliquid não lançou nenhum programa oficial por mais de um ano.

HIP-3 e Builder Codes: O futuro a longo prazo

Mas a estratégia de longo prazo da Hyperliquid tem uma lógica profunda que os concorrentes não percebem.

O modelo de “AWS de liquidez” não é ótimo hoje, mas abre caminho para um futuro em que a Hyperliquid se torne o verdadeiro centro da finança descentralizada global. Embora outras plataformas possam copiar recursos atuais, a verdadeira inovação ainda vem da Hyperliquid.

O HIP-3 ainda está nos seus primeiros dias, mas seus impactos já começam a se mostrar. TradeXYZ lançou perpétuos de ações. HyenaTrade implementou um terminal de negociação para USDe. Ventuals oferece exposição pré-IPO. TroveMarkets explora mercados de nicho como Pokémon ou CS:GO.

Cada mercado é um nó na rede. E aqui está o ponto importante: qualquer front-end que integre a Hyperliquid pode acessar todo o ecossistema HIP-3 sem precisar reconstruir do zero.

Isso cria um ciclo positivo: desenvolvedores têm forte motivação para listar mercados no HIP-3, pois esses mercados podem ser distribuídos em qualquer front-end (Phantom, MetaMask, etc.), acessando uma liquidez totalmente nova. Os Builder Codes continuam gerando receita. Os usuários ativos diários também aumentam proporcionalmente.

Será que a Hyperliquid pode reconquistar sua posição?

Atualmente, os Builder Codes são usados principalmente por aplicativos nativos de cripto como Phantom, MetaMask, BasedApp. Mas a verdadeira expectativa está no futuro: uma nova geração de super aplicativos será construída sobre a Hyperliquid, voltada para usuários que não são nativos de cripto.

Isso pode ser o ponto de virada. A Hyperliquid dominou anteriormente por sua velocidade de inovação. Agora, ela está construindo uma plataforma que outros concorrentes não podem copiar—não por tecnologia mais difícil, mas porque é infraestrutura, o lugar onde todas as coisas interessantes acontecerão.

A queda de 60% na participação de mercado parece um peso, mas pode ser o preço a pagar por uma estratégia de recuperação a longo prazo. 2026 será o ano decisivo—o ano em que o HIP-3 gradualmente dominará o volume total de negociações, o ano em que os Builder Codes atrairão as primeiras “super aplicações” de verdade.

A Hyperliquid nunca terminou sua história. Ela está apenas mudando para um novo capítulo.