Por que o Bitcoin está a cair, mesmo com o iene a subir de forma estável? Reavaliação da liquidez nos mercados globais

Quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros, o Bitcoin recuou abaixo de 90.000 dólares, e o Ethereum já perdeu o ímpeto ao nível de 3.100 dólares. Essa venda não é por acaso – por trás dela estão mecanismos macroeconômicos específicos que vale a pena entender.

Deslocamento do iene como gatilho para a volatilidade global

A história mostra que as mudanças na política monetária do Japão desempenham um papel fundamental nos movimentos de preços das criptomoedas. Sempre que o Banco do Japão decide aumentar as taxas, os detentores de Bitcoin experimentam quedas significativas. As últimas três aumentos resultaram em perdas de cerca de 20-30% em um período de 4-6 semanas. A atual alta é a primeira desde janeiro de 2025, e o mercado já precificou quase 97% de certeza de um aumento de 25 pontos base nas taxas.

A importância dessa decisão decorre do papel do Japão como maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA (mais de 1,1 trilhão de dólares). Mudanças na política monetária japonesa afetam diretamente a oferta global de dólares, os rendimentos dos títulos e ativos de risco como o Bitcoin. O iene é o segundo maior participante no mercado cambial – seu impacto nos fluxos de capital pode ser mais desestabilizador do que mudanças no euro ou outras moedas.

Desenvolvimento do carry trade – por que isso acontece agora

Ao longo de décadas de dinheiro barato no Japão, investidores tomaram empréstimos em ienes a taxas mínimas para investir em ações americanas, títulos ou ativos de alto rendimento, incluindo criptomoedas. Esse mecanismo de carry trade foi uma base invisível para o crescimento nas bolsas mundiais. Agora, com o Banco do Japão elevando as taxas, as posições começam a se fechar.

A situação se complica ainda mais pelo fato de que, enquanto o Banco do Japão aperta a política, a maioria dos outros principais bancos centrais (incluindo o Federal Reserve) estão cortando as taxas. Isso cria uma oportunidade para encerrar transações de arbitragem com o iene, levando a liquidações forçadas e alavancagem negativa em todos os mercados. Uma preocupação significativa é o anúncio do Banco do Japão de começar a vender ETFs no valor de cerca de 550 bilhões de dólares a partir de janeiro de 2026. Se isso for combinado com novos aumentos de taxas, o efeito será amplificado – o mercado pode enfrentar uma expansão massiva de posições, repatriação do iene e vendas profundas de ativos de risco.

Incerteza na política monetária dos EUA – o Fed espera e observa

Do outro lado do Atlântico, a situação também não é mais clara. Após o primeiro corte de taxas pelo Federal Reserve, o mercado questiona quantas dessas movimentações ainda ocorrerão em 2026. O clima atual pode ser descrito como “esperar e observar”.

Nesta semana, a publicação de dados de emprego e inflação CPI será crucial. Se os dados de emprego forem fracos, podem aumentar as preocupações do Fed com uma desaceleração econômica, levando o banco a adotar uma postura mais cautelosa, ao invés de uma normalização mais rápida. Ao mesmo tempo, se a inflação subir, o Fed pode não reduzir as taxas mais rapidamente, mas acelerar a redução do balanço – atingindo assim uma “contração real” sem aumentos formais de taxas.

O mercado precifica apenas 22% de chance de corte de taxas em 28 de janeiro, com 78% de probabilidade de manter as taxas inalteradas. Isso mostra uma enorme incerteza. Além disso, o Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu terão suas reuniões na mesma semana, o que indica uma divergência global na política monetária. Para o Bitcoin, esse “ambiente de liquidez inconsistente” é mais destrutivo do que um aperto claro.

Venda on-chain – detentores de longo prazo estão desistindo

No nível on-chain, observamos sinais claros de capitulação. Em um único dia, 15 de dezembro, os fluxos líquidos para as exchanges totalizaram 3.764 BTC (cerca de 340 milhões de dólares) – volume recorde. A maior exchange do mundo registrou uma entrada de 2.285 BTC, o que é oito vezes maior do que o normal.

Ao mesmo tempo, detentores de longo prazo, que não moveram seus ativos nos últimos 6 meses, começaram a vender. Essa tendência acelerou claramente desde o final de novembro. É um sinal de que as “mãos velhas” – aqueles que acreditavam na narrativa de longo prazo – estão perdendo a paciência.

Fechamento de minas – nova pressão na oferta

Simultaneamente, a rede Bitcoin está passando por uma rotação de poder de hashing. A capacidade de processamento atualmente é de 988,49 EH/s, uma queda de 17,25% na última semana. Na prática, isso significa que pelo menos 400.000 máquinas de mineração foram desligadas. Relatos indicam o fechamento gradual de minas em Xinjiang, um sintoma de estresse financeiro dos mineradores diante de preços mais baixos.

Mineradores, que historicamente eram detentores de longo prazo, estão sendo forçados a vender para cobrir custos operacionais. Isso cria uma pressão adicional de venda exatamente no momento em que investidores institucionais estão se retirando.

Resumo: Convergência de forças, não fator único

O Bitcoin cai porque o iene sobe – isso é verdade, mas é apenas metade da história. A alta de taxas pelo Banco do Japão desencadeou o desenvolvimento do carry trade, coincidindo com a incerteza sobre o caminho de cortes nos EUA, uma saída massiva de posições no mercado spot (com uma perda estimada de 350 milhões de dólares em um dia para ETFs), venda de detentores de longo prazo e pressão de fechamento de minas.

Essa rodada de vendas é resultado da convergência de problemas macroeconômicos e on-chain. Enquanto o Banco do Japão não interromper os aumentos de taxas, e o Federal Reserve não esclarecer seu caminho para 2026, o período será turbulento para o Bitcoin. A recuperação só será possível quando algum desses fatores mostrar sinais de estabilização.