Como Charlie Munger desafiou a convenção aos 99 anos: De apostas em carvão a um império imobiliário $3B

O mundo do investimento muitas vezes romantiza a reforma como uma saída graciosa. Charlie Munger escolheu de forma diferente. Até aos seus últimos dias, o vice-presidente da Berkshire Hathaway manteve-se um negociador inquieto—pivotando para indústrias esquecidas, orientando jovens empreendedores e construindo riqueza em novas fronteiras. Os seus anos finais não foram uma volta de vitória, mas um encore de audácia estratégica.

A Tese do Carvão que Ninguém Previu

Durante seis décadas, Charlie Munger manteve uma ausência conspícua de um setor: o carvão. Depois, aos 99 anos, fez algo que deixou os observadores do mercado perplexos. Em maio de 2023, Munger iniciou posições na Consol Energy e, posteriormente, na Alpha Metallurgical Resources—dois produtores de carvão que a maioria dos investidores institucionais tinha considerado relíquias.

O seu raciocínio era caracteristicamente contrarian. Enquanto o consenso de Wall Street via o carvão como um ativo a definhar, Munger identificou uma má avaliação do mercado. As demandas globais de energia não desapareceriam de um dia para o outro, argumentou. Os produtores permaneciam operacionalmente lucrativos mesmo com o sentimento a esmagar as avaliações. Até à sua morte, o valor das ações da Consol tinha duplicado. A Alpha também registou ganhos substanciais. Combinados, estes dois investimentos geraram mais de $50 milhões em lucros não realizados—um lembrete de que a oportunidade muitas vezes se esconde onde o pessimismo se concentra.

Como o seu enteado Hal Borthwick recordou, quando confrontado com o consenso da indústria, a resposta de Munger foi rápida: “Nonsense.”

Construir um Império Através das Gerações

O capítulo mais fascinante do investimento tardio de Munger surgiu de uma amizade inesperada. Em 2005, um vizinho de 17 anos, Avi Mayer, que enfrentava dificuldades, apareceu à sua porta à procura de orientação. Em vez de frequentar uma universidade tradicional, Mayer encontrou a sua verdadeira educação na orientação de Munger—aprendendo através da observação e de conversas sem filtros.

Anos depois, quando Mayer e o amigo de infância Reuven Gradon lançaram uma empresa imobiliária chamada Afton Properties, Munger não se limitou a observar de longe. Tornou-se um parceiro ativo, injetando capital e envolvimento operacional em cada decisão—desde a seleção de propriedades e avaliação estrutural até às escolhas de paisagismo e especificações de cores de tinta.

A estratégia revelou-se visionária. A partir de 2017, o trio adquiriu aproximadamente 10.000 unidades de apartamentos de baixa altura no sul da Califórnia. Seguindo o conselho de Munger, bloquearam taxas de hipoteca a longo prazo e mantiveram os ativos por décadas, em vez de fazer vendas rápidas. A avaliação atual do portefólio: cerca de $3 mil milhões em imóveis.

Surpreendentemente, poucos dias após a morte de Munger, a Afton Properties finalizou a aquisição de uma propriedade adjacente a um local da Costco—um negócio que Munger tinha apoiado. As suas pegadas permanecem em cada transação, mesmo além da sua vida.

Idade Traza Restrições, Não Surrender

O impacto físico de nove décadas manifestou-se claramente. Um acidente cirúrgico em 1978 deixou Munger cego de um olho. Por volta de 2014, o seu olho restante enfrentou a sua própria crise—uma condição do nervo ótico que ameaçava a perda total da visão. A sua resposta? Brincou a meia voz sobre aprender Braille, tratando a potencial catástrofe com calma filosófica.

A mobilidade diminuiu. O golfe tornou-se impossível. Um bastão tornou-se necessário. Ainda assim, Munger usou o humor como arma contra essas indignidades. “O meu segredo de longevidade é Diet Coke,” dizia ele. A um visitante que lamentava o seu estado atual, suspirou nostalgicamente: “Oh, se eu pudesse ter 86 anos outra vez.”

A sua família acabou por desistir de tentar impor uma disciplina alimentar. Munger comia o que lhe trazia alegria—hot dogs do Costco, hambúrgueres do In-N-Out, frango frito coreano—recusando-se a sacrificar o prazer presente por extensões marginais de uma vida já extraordinariamente longa.

Combater a Irrelevância Através da Conexão

O que verdadeiramente atormentava Munger não era o declínio físico, mas o isolamento existencial. Todas as terças-feiras, ele reunia-se para cafés no Los Angeles Country Club com um grupo de colegas realizados, debatendo investimentos, filosofia e mercados. Uma vez confidenciou aos colegas: “Na minha idade, ou fazes novos amigos ou não tens nenhum.”

Não era apenas uma atividade social. Era uma infraestrutura deliberada contra a irrelevância—um ritual semanal que mantinha a sua mente envolvida com pensadores de peso e novas perspetivas.

A Última Chamada Telefónica

Apesar da separação geográfica e das dificuldades auditivas partilhadas, Munger mantinha uma rotina semanal ou quinzenal de chamadas com Warren Buffett. As suas conversas supostamente envolviam ambos a gritar para os auscultadores, com tal volume que os vizinhos próximos podiam ouvir discussões estratégicas confidenciais—uma sátira humorística às audições envelhecidas.

Dias antes da sua morte, hospitalizado perto de Montecito, Munger pediu privacidade para fazer uma última chamada ao seu lendário parceiro. Os dois amigos trocaram um último adeus—uma despedida adequada a uma colaboração de 60 anos que remodelou a filosofia de investimento.

O capítulo final de Charlie Munger reescreveu a narrativa dos investidores idosos: não uma desvanecimento gradual na irrelevância, mas uma corrida comprimida de apostas audaciosas, criação de riqueza através das gerações e um engajamento desafiador com oportunidade e mortalidade.