O Banco do Japão mira novos aumentos das taxas de juro em meio a taxas reais deprimidas

O banco central do Japão está a sinalizar uma resolução mais firme para normalizar a política monetária após as recentes reuniões de política que revelaram lacunas persistentes entre os custos atuais de empréstimo e os níveis neutros. De acordo com um resumo da reunião de dezembro divulgado esta semana, os membros do comité do Banco do Japão enfatizaram que as taxas de juro reais do país permanecem entre as mais baixas do mundo, apoiando a necessidade de continuar os ajustes nas taxas.

O comité de política de nove membros destacou uma preocupação crítica: a taxa de juro real do Japão encontra-se atualmente em níveis historicamente suprimidos. Um membro afirmou, “O grau de afrouxamento monetário deve ser reconsiderado, dado o posicionamento atual das taxas reais”, sublinhando a flexibilidade do banco central para implementar medidas de aperto. Esta avaliação reflete uma convicção crescente de que os níveis de acomodação existentes se afastaram significativamente do que as condições económicas justificam.

Mais notavelmente, o comité de política identificou uma distância substancial entre a taxa de juro de política atual do Japão e o que os economistas chamam de taxa de juro neutra — o nível em que a política monetária nem estimula nem restringe a atividade económica. Um responsável político observou, “Continuamos longe de uma postura neutra”, sugerindo que múltiplos aumentos nas taxas de juro podem estar a caminho. Esta posição contrasta fortemente com outras grandes economias, onde os bancos centrais já se aproximaram de posições neutras através de ciclos agressivos de aperto.

O resumo da reunião de dezembro, derivado de discussões que terminaram no dia 19, demonstra a convicção do Banco do Japão de que aumentos nas taxas de juro representam a direção política adequada. A ênfase na deficiência da taxa real, em vez de níveis nominais, indica que os responsáveis políticos estão preocupados com um estímulo económico sustentado, apesar das tendências de inflação, potencialmente justificando uma normalização mais agressiva. Os participantes do mercado devem esperar que o banco central mantenha a sua trajetória de aperto gradual, conforme os dados económicos permitam.