Vitalik Aponta Defeitos Estruturais em Stablecoins Descentralizadas

Fonte: CryptoTale Título Original: Vitalik Flags Structural Flaws In Decentralized Stablecoins Link Original: O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, alertou que as stablecoins descentralizadas ainda enfrentam riscos estruturais não resolvidos, apesar de anos de desenvolvimento. Numa publicação detalhada na X no domingo, ele destacou preocupações relacionadas à dependência do dólar, à segurança dos oráculos e à competição pelos rendimentos de staking. Os comentários surgiram durante uma troca pública sobre a direção do Ethereum, explicando por que o design das stablecoins permanece incompleto e frágil.

Dependência do Dólar Levanta Questões de Estabilidade a Longo Prazo

Buterin concentrou-se inicialmente na rastreabilidade de preços, que ancoram a maioria das stablecoins descentralizadas ao dólar dos EUA. Segundo Buterin, a rastreabilidade do dólar funciona atualmente, mas cria riscos de dependência a longo prazo. Ele escreveu que sistemas construídos para resiliência não devem depender permanentemente de uma única moeda nacional.

Notavelmente, questionou como as stablecoins vinculadas ao dólar responderiam ao longo de décadas. Apontou a inflação e a diluição da moeda como riscos embutidos.

Ainda assim, Buterin afirmou que as stablecoins atreladas ao dólar estão bem por agora e expressou sua preocupação com a estabilidade a longo prazo. Acredita que sistemas descentralizados não devem depender de uma única moeda governamental para manter a resiliência.

Essa visão conecta o design das stablecoins à visão mais ampla do Ethereum. Durante a troca, o usuário Gabriel Shapiro descreveu o Ethereum como se movendo contra as tendências dominantes de capital de risco. Essas tendências incluem stablecoins custodiais, plataformas CeDeFi e neo-bancos de criptomoedas.

Buterin concordou com essa avaliação e expandiu sobre as stablecoins como infraestrutura inacabada. Enfatizou que o dinheiro descentralizado deve evitar herdar riscos macro de longo prazo. Essa preocupação leva diretamente ao seu segundo ponto sobre a segurança dos oráculos.

Risco de Captura de Oráculos e Governança Financiarizada

Após abordar as referências de preço, Buterin voltou-se para o design dos oráculos, chamando-o de uma vulnerabilidade central. Os oráculos fornecem dados de preço às blockchains, tornando-os críticos para as operações de stablecoins. Se comprometidos, podem expor sistemas inteiros à manipulação.

Segundo Buterin, muitos sistemas de oráculos permanecem vulneráveis à captura baseada em capital. Grandes pools de dinheiro podem influenciar resultados se as proteções permanecerem fracas. Sem oráculos descentralizados e resistentes à captura, os protocolos enfrentam opções defensivas limitadas.

Uma resposta comum envolve aumentar os custos de ataque acima do valor de mercado do token do protocolo. No entanto, Buterin afirmou que essa abordagem força os projetos a extrair mais valor dos usuários. Ele descreveu esse resultado como prejudicial e ineficiente.

Notavelmente, vinculou esse problema a modelos de governança financarizada. Argumentou que esses sistemas carecem de assimetria defensiva. Como resultado, dependem de penalidades econômicas elevadas para manter a confiança.

Buterin explicou que essa dinâmica explica sua crítica à governança financarizada. Também explica seu apoio contínuo às DAOs, apesar de suas limitações. Em sua visão, a extração de valor não deve se tornar uma exigência de segurança.

Rendimento de Staking Cria Competição Estrutural

Por fim, Buterin apontou os recompensas de staking como um desafio contínuo para as stablecoins descentralizadas. O staking no Ethereum oferece retornos constantes, frequentemente alguns por cento ao ano. Isso o torna uma alternativa direta ao que os sistemas de stablecoin podem oferecer.

Se as stablecoins não conseguirem igualar os retornos do staking, os usuários enfrentam resultados subótimos. Buterin descreveu esses resultados como apenas alguns por cento de APY. Ressaltou que isso é uma questão estrutural, não um desequilíbrio temporário.

Ele delineou três possíveis caminhos de solução, embora enfatize que não são endossos. Uma opção envolve reduzir os rendimentos de staking para níveis quase de hobby. Outra envolve criar novas categorias de staking com menor risco de slashing.

Uma terceira opção envolve tornar o staking passível de slashing utilizável como garantia. Esse design poderia distribuir o risco de slashing entre validadores e detentores de stablecoins. No entanto, cada opção traz trade-offs e complexidade.

Buterin também esclareceu como o risco de slashing muitas vezes é mal interpretado. Inclui erros de validadores e vazamentos por inatividade. Também inclui participação em ataques de censura majoritários. Além disso, alertou contra suposições de colateral fixo. Stablecoins lastreadas em ETH devem reequilibrar durante quedas acentuadas de preço.

Sem reequilíbrio, os riscos de solvência aumentam durante períodos voláteis. Observou que alguns designs poderiam pausar as recompensas de staking durante movimentos extremos. No entanto, sistemas estáveis ainda precisam de mecanismos para lidar com grandes retrações. Esses pontos indicam a filosofia de desenvolvimento mais ampla do Ethereum.

Enquanto muitos projetos priorizam rendimento e conveniência, o Ethereum continua a enfatizar descentralização e resiliência. Buterin enquadrou as stablecoins descentralizadas como um teste às promessas centrais do cripto.

Enquanto isso, Buterin delineou três falhas não resolvidas que moldam o design das stablecoins descentralizadas. A dependência do dólar, o risco de captura de oráculos e a competição pelos rendimentos de staking permanecem restrições ativas. Essas questões explicam por que as stablecoins descentralizadas ainda lutam para alcançar resiliência a longo prazo dentro do ecossistema do Ethereum.