A grande aposta da MicroStrategy em Bitcoin: o desafio do mercado entre as dúvidas de Schiff e a firmeza de Saylor

Quando o mercado de criptomoedas oscila, uma disputa filosófica de investimento volta a emergir

O preço do Bitcoin oscila perto de 85.555 dólares, enquanto todo o mercado de ativos criptográficos caiu quase 4% em um dia. No meio desta confusão de mercado, o economista Peter Schiff mais uma vez lança críticas severas, apontando para a estratégia de acumulação de Bitcoin da MicroStrategy e seu CEO Michael Saylor — uma decisão que será vista como visão de futuro ou uma aposta arriscada?

A verdade digital: o paradoxo do investimento e retorno

De acordo com dados públicos, a MicroStrategy investiu mais de 4,8 bilhões a 5 bilhões de dólares na compra de Bitcoin nos últimos cinco anos. Atualmente, a empresa detém cerca de 671.268 Bitcoins, cujo valor total, com base no preço em tempo real, é aproximadamente 50,3 bilhões de dólares. Parece um número enorme, mas a crítica de Schiff toca num ponto sensível: considerando um custo médio de cerca de 75.000 dólares por Bitcoin, a taxa de retorno não realizado da MicroStrategy é ligeiramente superior a 15%.

Este número torna-se especialmente impactante durante períodos de volatilidade do mercado. Na crise de liquidez da semana passada, o volume de liquidações on-chain ultrapassou os 600 milhões de dólares, com muitas posições alavancadas sendo liquidada em um único dia. Nesse contexto, Schiff faz uma hipótese: se, naquele momento, esse capital tivesse sido investido em ouro em vez de Bitcoin, o retorno poderia ter sido duplicado ou até mais.

Dois perfis de curva de riqueza completamente diferentes

Nos últimos cinco anos, o ouro acumulou uma valorização de aproximadamente 131%, enquanto a prata atingiu uma nova máxima no final de 2024, mantendo-se por volta de 64 dólares. Ao mesmo tempo, o Bitcoin subiu 344% no mesmo período, mas por trás desse número há uma trajetória de volatilidade extremamente complexa — de uma alta louca em 2020, a uma queda abrupta em 2022, até as oscilações atuais.

Dados indicam que a valorização do ouro e da prata costuma estar relacionada à incerteza econômica — ambientes de juros baixos e dólar fraco tendem a impulsionar esses ativos tradicionais de refúgio. Em contraste, os ativos digitais exibem características de alto risco, com volatilidade aguda no curto prazo, altamente dependentes do sentimento do mercado e não sustentados por fundamentos sólidos.

A posição de Schiff encontra respaldo aqui: em diferentes fases do ciclo econômico, o desempenho de ativos de risco e de proteção varia enormemente. Os Bitcoins detidos pela MicroStrategy podem brilhar na alta do mercado, mas na baixa podem atuar como amplificadores de perdas.

A resposta de Saylor: tempo e convicção

Diante das críticas, Saylor não recuou. Recentemente, anunciou que a empresa comprou mais 10.645 Bitcoins, investindo cerca de 980 milhões de dólares, a um preço médio de quase 92.098 dólares. Mais importante, ele destacou que o retorno anual do Bitcoin em 2024 atingiu 24,9%, o que, segundo ele, comprova a racionalidade de sua convicção de longo prazo.

Sob essa perspectiva, Saylor parece estar respondendo às críticas de Schiff com ações — continuando a aumentar sua posição, em vez de reduzir. Essa decisão reflete duas lógicas de investimento completamente diferentes: uma que vê o Bitcoin como um ativo digital escasso com valor de longo prazo; outra que enfatiza o retorno real e os riscos de volatilidade.

O conflito fundamental na alocação de ativos da empresa

Como uma empresa listada, a estratégia de alocação de ativos da MicroStrategy levanta uma questão fundamental: as empresas devem suportar a volatilidade extrema dos ativos digitais? A teoria tradicional de gestão financeira tende a defender uma diversificação de ativos para reduzir riscos — ações, títulos, imóveis, até metais preciosos.

Porém, a postura de Saylor rompe com essa norma. Sua postura de “all-in” no Bitcoin faz com que as ações da MSTR se tornem uma exposição alavancada ao Bitcoin — o preço das ações caiu mais de 60% no último ano, com uma volatilidade muito superior à de blue chips tradicionais. Para investidores institucionais que buscam retornos estáveis, essa incerteza pode ser excessiva.

O cenário de mercado para 2025

Olhando para o próximo ano, a estrutura do mercado está mudando. Ouro e prata estão em ciclo de alta, com analistas prevendo que a valorização anual da prata pode ultrapassar 100%. Essa força dos metais preciosos contrasta fortemente com a volatilidade dos ativos digitais. O fluxo de capital lentamente se direciona para ativos tradicionais de refúgio — dados de compras líquidas de ETFs confirmam essa tendência.

Nesse ambiente, a estratégia da MicroStrategy será uma jogada de antecipação ou uma insistência obstinada que não se encaixa? A resposta só deve ficar clara no final do ano.

Uma nova reflexão sobre a questão central

A essência dessa disputa não é se Peter Schiff está certo ou errado, nem qual será o futuro de longo prazo do Bitcoin, mas: uma empresa deve arriscar-se ao extremo por uma única convicção?

O Bitcoin superou o ouro em cinco anos, isso é um fato; mas, em períodos específicos, a estabilidade do ouro supera a do Bitcoin, também é um fato. A MicroStrategy pode obter ganhos enormes na alta do mercado, mas também sofrer perdas na baixa — essa é a regra do jogo alavancado.

O verdadeiro teste não vem das palavras de Peter Schiff, mas do próximo ciclo de mercado.