Ethereum em período de transformação: Tokenização acelerada, ETH recupera posição

O ano 1011 deixou feridas profundas no mercado de criptomoedas, mas ao mesmo tempo abriu novas perspetivas. Enquanto o sentimento dos investidores ainda se está a regenerar, é cada vez mais evidente a tendência de integração dos ativos criptográficos com estruturas financeiras tradicionais. Isto não é uma simples correção de mercado – estamos a assistir a uma mudança fundamental na narrativa, na qual o Ethereum ocupa uma posição central.

Nova era de consenso: De Wall Street ao blockchain

Em dezembro de 2024, o presidente da SEC Paul Atkins expressou numa intervenção pública uma visão que há alguns anos seria inimaginável: a potencial transferência de uma parte significativa do sistema financeiro americano para a infraestrutura blockchain num horizonte de menos de dez anos. Esta declaração sinaliza mudanças profundas no pensamento da elite financeira.

O argumento principal refere-se à transparência: valores mobiliários tokenizados na blockchain permitem a identificação completa dos acionistas, a localização dos ativos e a estrutura de propriedade em tempo real – algo que os sistemas tradicionais não conseguem garantir. Além disso, a tecnologia blockchain potencialmente aceleraria as liquidações de T+1 para T+0, reduzindo drasticamente a exposição ao risco sistémico entre a transação e a liquidação final.

A interdependência já se estreita: elites políticas, Treasury, casas de corretagem tradicionais (como Cantor), empresas tecnológicas e o ecossistema de criptomoedas estão a co-criar uma nova cadeia de valor. Stablecoins – apoiadas principalmente por obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo – constituem um elo-chave. Através de protocolos RWA (Real World Assets) nas camadas L1 e L2 do Ethereum, ativos tradicionais (obrigações, hipotecas, créditos) estão a ser tokenizados progressivamente. Todo o sistema é, por fim, liquidado na rede principal do Ethereum ou nas suas camadas de segundo nível, o que torna o ETH um recurso fundamental neste ecossistema.

Ethereum captura valor: A atualização Fusaki muda a economia

A recente atualização Fusaki marcou um momento decisivo para a economia do Ethereum, embora inicialmente o mercado a tenha subestimado. Através do EIP-7918, o protocolo introduziu uma taxa base dinâmica para as taxas de blob, vinculando o custo mínimo de dados às taxas na camada principal. Isto significa, especificamente: operações em camadas L2 já não podem consumir capacidade de forma praticamente sem custos, e as taxas geradas retornam aos detentores de ETH através de um mecanismo de queima.

A evolução deste modelo ocorre em três fases. A atualização London introduziu a queima na camada de execução. Dencun expandiu isso para os blobs de dados L2, embora em períodos de baixa procura as taxas caíssem quase a zero. Fusaki fecha esta lacuna, criando uma dependência temporal constante entre a atividade L2 e a queima de ETH – uma relação proporcional entre o aumento do uso e a deflação do token.

Dados empíricos mostram claramente: num único dia, as taxas de blob atingiram um nível 569 mil milhões de vezes superior ao anterior a Fusaki, queimando mais de 1500 ETH por dia. As taxas de blob já representam 98% do total de queima, o que sugere que, com o aumento da atividade L2, o ETH pode regressar a um estado deflacionista – estruturalmente diferente dos períodos anteriores.

Posição técnica e psicologia do mercado

Durante o crash de 1011, as posições alavancadas em futuros de ETH foram liquidada, deixando o mercado num estado de medo extremo. Segundo dados da Coinbase, a alavancagem especulativa no ecossistema cripto atingiu um mínimo histórico de 4%. Muitos investidores iniciais, especialmente aqueles que mantinham a posição Long BTC/Short ETH (tradicionalmente eficaz em Bear Market), liquidaram posições e retiraram-se.

No entanto, a situação técnica sugere um cenário oposto. A relação ETH/BTC mantém-se numa tendência de resistência lateral desde novembro, enquanto a oferta de ETH nas plataformas de trading (13 milhões de moedas, cerca de 10% do total) encontra-se em níveis historicamente baixos. Isto sugere uma potencial squeez short, se o sentimento mudar.

Um fator adicional são os sinais político-económicos dos EUA e da China. Ambas as potências sinalizam uma inclinação para uma política monetária e fiscal mais frouxa em 2025–2026. Os EUA planeiam cortes de impostos, redução das taxas de juro e uma regulamentação mais branda, enquanto a China trabalha na estabilização financeira. Neste ambiente de baixa ou zero inflação para o ETH, que ainda se encontra na “zona de compra durante o pânico”, as condições podem ser favoráveis para uma inversão de tendência – especialmente quando o capital e as emoções ainda não regressaram à normalidade.

O preço atual do ETH, de $3.12K, com uma subida de 24 horas de +0.43% e uma capitalização de mercado de $376.24B, mostra que o mercado está numa fase inicial de recuperação, mas longe do pico especulativo.