O posicionamento hawkish do chefe do Federal Reserve de Cleveland indica manutenção prolongada das taxas, enquanto a divergência de política com os pares obscurece as perspetivas para 2026

Uma Nova Voz na Mesa do FOMC

Beth Hammack, recentemente nomeada Presidente do Federal Reserve Bank de Cleveland, está prestes a juntar-se ao Federal Open Market Committee (FOMC) como membro votante em 2026—uma mudança que ampliará a sua já influente perspetiva hawkish sobre a política monetária. Desde que tomou posse em 2024, a ex-executiva do Goldman Sachs posicionou-se como uma das defensoras mais vocais do Sistema da Reserva Federal na manutenção de condições restritivas. O seu próximo papel de votação poderá reformular as deliberações de política numa fase crítica.

A Teoria de Manutenção da Taxa

Em declarações recentes ao The Wall Street Journal, Hammack articulou uma posição medida mas firme: as taxas devem permanecer ancoradas até que surjam evidências mais claras de que a inflação está a recuar em direção à meta de 2% do Fed ou que o deterioramento do mercado de trabalho se torne inegável. “O meu julgamento base é que podemos manter aqui por um tempo,” enfatizou, sinalizando a sua confiança de que o atual corredor de taxa de fundos federais de 3,5%-3,75% continua adequado.

Esta postura tornou-se mais rígida após o relatório do Índice de Preços ao Consumidor da semana passada, que mostrou uma inflação geral a diminuir acentuadamente de 3,1% para 2,7%, com a inflação subjacente a acompanhar uma tendência semelhante. Em vez de abraçar estes dados favoráveis, Hammack levantou bandeiras vermelhas. Atribuiu a descida em parte ao ruído estatístico introduzido pelo encerramento do governo, recalibrando as suas próprias estimativas de inflação para aproximadamente 2,9%-3,0%—valores que a mantêm cautelosa quanto a uma alívio prematuro das taxas.

O Confronto da Taxa Neutra: Onde os Formuladores de Política Divergem

Uma divisão ideológica crescente entre os arquitetos da política do Federal Reserve ameaça o consenso em 2026. Chris Waller, atual Governador do Fed e potencial sucessor do cargo de Presidente sob a nova administração, afirmou recentemente que o corredor de taxas atual está entre 50 a 100 pontos base acima do nível neutro—o que implica que a política do Fed é realmente restritiva e merece um afrouxamento.

Hammack, por outro lado, sustenta que as taxas estão “ligeiramente abaixo” do neutro, o que significa que ela vê a política atual como ligeiramente estimulativa. Este desacordo fundamental sobre o nível de equilíbrio da economia reflete uma divisão filosófica mais profunda. Seja Waller ou outro candidato a assumir o cargo de Presidente, reconciliar estas visões concorrentes enquanto se mantém o consenso na comissão de 12 membros será um desafio, especialmente se as dissidências se tornarem mais frequentes.

O Paradoxo do Bitcoin: Acomodação de Política Sem Alívio de Ativos

A sabedoria convencional sugere que posições dovish do banco central—taxas mais baixas, condições mais fáceis—devem beneficiar ativos de risco, particularmente o bitcoin. No entanto, 2025 desafiou esta lógica. Apesar da primeira redução de taxas do Fed em setembro, o Bitcoin ($87,997) recuou dos seus máximos históricos anteriores, sem conseguir subir em sintonia com ativos de risco tradicionais como ações, ouro e prata, todos perto de níveis recorde.

Este desconexão revela uma verdade desconfortável: mesmo que alguns membros do Fed sinalizem um caminho de cortes de taxas no futuro, a incerteza sobre o timing e a trajetória desse caminho—aliada à crescente influência de Hammack e à sua inclinação hawkish—mantém os mercados de criptomoedas em suspense. À medida que a líder do Federal Reserve de Cleveland mira o seu lugar na mesa de votação do FOMC, a sua insistência na cautela pode prolongar a tendência lateral da classe de ativos.

A Interrogação de 2026

O comité de votação do Federal Reserve, composto por doze pessoas, inclui quatro presidentes regionais do Fed, cada um com mandatos de um ano. A entrada de Hammack nesta comissão em 2026 inclina o equilíbrio para uma política de contenção, independentemente das tendências económicas mais amplas. Se os dados de inflação permanecerem persistentes ou o emprego se mantiver firme, a sua voz terá peso desproporcional nos argumentos contra cortes agressivos de taxas—um cenário que pode manter tanto ativos tradicionais como digitais restritos por mais tempo do que os mercados atualmente antecipam.