Bitcoin em dezembro: do pânico especulativo à acumulação institucional

Dezembro de 2025 deixou muitos traders em choque: o bitcoin caiu cerca de 9% e atingiu a sua maior volatilidade desde abril. Mas, por baixo desta turbulência superficial, os dados on-chain contam uma história completamente diferente. A VanEck acaba de publicar uma análise aprofundada que revela como o mercado está a experimentar uma mudança estrutural radical.

Enquanto que os especuladores a retalho se assustavam, as tesourarias corporativas de ativos digitais aproveitavam as quedas de forma estratégica. Em dezembro, estas instituições acumularam 42.000 BTC, o incremento mensal mais agressivo desde julho, levando as suas posições totais acima de 1 milhão de BTC. Isto não é um movimento improvisado: algumas empresas estão até a inovar os seus métodos de financiamento, emitindo ações preferenciais em vez de ordinárias para arrecadar capital destinado exclusivamente à compra de bitcoin. É o selo de uma estratégia institucional a longo prazo.

O contraste geracional de holders

Os dados revelam uma diferenciação fascinante entre grupos de investidores. Os que mantêm bitcoin entre 1 e 5 anos mostraram movimentos significativos, provavelmente a realizar lucros ou a reajustar posições. Em contrapartida, os holders veteranos que têm mantido as suas moedas há mais de 5 anos permanecem praticamente adormecidos, sem vender. Isto sugere que o mercado está a filtrar: os participantes cíclicos estão a liquidar, enquanto que os crentes a longo prazo nunca perderam a fé.

Complementando este panorama, os produtos cotados de bitcoin (ETFs e similares) registaram reduções de posições, sinalizando que a especulação a retalho está a esgotar-se. Esta mudança marca a transição de um mercado dominado pelo trading especulativo para uma acumulação deliberada de ativos a nível corporativo.

Os mineiros sob pressão, mas com históricos encorajadores

A rede de bitcoin enfrentou desafios importantes em dezembro. O hashrate caiu 4%, a maior contração desde abril de 2024, principalmente devido a ajustes regulatórios em regiões de alto hashrate como Xinjiang. Simultaneamente, os custos de eletricidade de equilíbrio para os principais mineiros diminuíram, pressionando as suas margens.

No entanto, a VanEck destaca um dado histórico crucial: as quedas sustentadas do hashrate foram, paradoxalmente, indicadores de alta inversos. Em ciclos anteriores, períodos de 90 a 180 dias após estas contrações frequentemente coincidiam com recuperações significativas de preço. A rede está a reequilibrar-se, não a colapsar.

Além da volatilidade: o quadro GEO da VanEck

A análise da VanEck baseia-se no seu quadro GEO, que avalia a saúde estrutural do bitcoin a partir de três dimensões: liquidez global, alavancagem do ecossistema e atividade on-chain. Esta abordagem transcende a obsessão do mercado pelos movimentos de preços a curto prazo.

Nesta perspetiva: a liquidez está a melhorar notavelmente, a alavancagem especulativa está a ser gradualmente depurada, e a acumulação institucional compensa sinais fracos como o crescimento estagnado de endereços ativos on-chain e a redução de comissões de transação. O resultado líquido é cautelosamente otimista.

O ecossistema financeiro em transformação

O ambiente macroeconómico acrescenta complexidade, mas também oportunidades. O dólar norte-americano caiu ao seu nível mais baixo em quase três meses, impulsionando metais preciosos, embora os criptoativos continuem sob pressão temporária.

Mas há um movimento estrutural mais profundo: o surgimento de plataformas de “exchange de tudo”, que integram ações, criptomoedas e mercados de previsão com sistemas de trading impulsionados por IA. A Coinbase lançou recentemente uma funcionalidade de expansão semelhante, adicionando produtos como trading de ações e futuros. Desde corretores tradicionais até empresas nativas de cripto, a concorrência por quota de mercado está a intensificar-se, o que a longo prazo poderá aumentar significativamente a liquidez e o valor de uso do bitcoin.

Rumo a uma maturação do mercado

Apesar da contínua volatilidade, o bitcoin demonstrou uma trajetória robusta: duplicou em dois anos e quase triplicou em três. O notável é a ausência dos extremos especulativos de ciclos anteriores, indicando que as expectativas do mercado tornaram-se mais racionais. Os investidores a médio prazo provavelmente enfrentarão ciclos de menor amplitude em comparação com os grandes altos e baixos históricos.

O mercado atual encontra-se numa fase crítica de reajuste estrutural: a especulação de curto e médio prazo está a dissipar-se, os holders a longo prazo mantêm as suas posições com convicção, e a acumulação institucional continua a acelerar-se. Esta convergência de dinâmicas, combinada com a redução da escala mineira e a maturação geral, coloca o bitcoin numa fase de consolidação.

Para a VanEck, este reequilíbrio não é uma fraqueza, mas sim um alicerce: a consolidação atual em torno dos níveis de $90.87K poderá ser exatamente o que o mercado precisa para estabelecer bases sólidas. Com 2025 a chegar ao fim, existe uma perspetiva tangível de que o primeiro trimestre do próximo ano traga uma recuperação considerável, mas com fundamentos institucionais muito mais robustos do que em ciclos anteriores.