Do insider ao precipício: como uma enorme posição de um tubarão virou-se contra ele

Na manhã de 18 de dezembro, um dos traders mais experientes do mundo cripto esteve à beira de uma catástrofe total. Uma pessoa que, apenas dois meses antes, previu com precisão o colapso do mercado e dobrou seu capital de 30 para 60 milhões de dólares, agora arriscava perder tudo por uma única aposta errada. Como isso aconteceu?

Julho de 2025: operação de short perfeita

Tudo começou em 10 de outubro. O mercado cripto estava no auge do otimismo: o bitcoin mantinha-se acima de 117.000 dólares com confiança, e o ethereum era avaliado em 2800 dólares. Foi nesse momento que o trader, sob o codinome “1011 Insider Whale”, começou a executar uma das maiores ataques coordenados de short na história do Hyperliquid.

Um jogador misterioso abriu posições contra bitcoin e ethereum de forma consistente, atingindo um total de short de 1,1 bilhão de dólares — dos quais 752 milhões eram em bitcoin e 353 milhões em ethereum. O valor era tão enorme que qualquer movimento poderia abalar todo o mercado.

Poucas horas depois, sua intuição foi destruída. Na manhã de 11 de outubro, o mercado cripto despencou rapidamente. Em meia hora, o bitcoin perdeu quase 1% por minuto, caindo abaixo de 102.000 dólares. O dia terminou com uma queda de 12%. O whale fechou seus shorts quase no fundo, transformando 30 milhões de dólares em 60 milhões. A aposta relâmpago foi um enorme acerto.

O que provocou a queda? Oficialmente, foi o anúncio de Trump de impor tarifas de 100% sobre produtos chineses — o suficiente para desencadear uma venda panica em todo o setor.

Meados de outubro: reversão para posições longas

Mas o sucesso do whale foi breve. Em vez de permanecer na posição e descansar, ele mudou de tática repentinamente. A partir de 14 de outubro, começou a abrir posições longas de forma agressiva — inicialmente em ethereum, depois em bitcoin.

O que aconteceu a seguir foi impressionante: ao longo de alguns dias, o whale manteve uma série de 12 negociações consecutivas lucrativas. Até 24 de outubro, seu portfólio já consistia em 132 milhões de dólares em ethereum long e 20 milhões em bitcoin. O lucro não realizado era de 12,634 milhões de dólares.

Neste estágio, o whale demonstrava prudência: ao invés de usar alavancagem de 20-40x, utilizava uma alavancagem moderada — 5x para ethereum e 4x para bitcoin. Parecia que tinha aprendido a gerenciar riscos. Outros top traders também passaram a adotar posições longas, e o volume de posições conjuntas ultrapassava 200 milhões de dólares.

Dezembro: crescimento infinito de posições

Foi aqui que tudo começou. De final de outubro até meados de dezembro, o whale aumentava monotonicamente suas posições longas, uma após a outra. Como se não percebesse os sinais de alerta do mercado, continuava comprando na baixa.

Até 18 de dezembro, seu portfólio atingiu um volume crítico:

• 191.000 contratos long de ethereum, com preço médio de entrada de 3.167 dólares
• 1.000 contratos de bitcoin a 91.506 dólares
• 250.000 contratos de Solana

O valor total das posições aproximava-se de 700 milhões de dólares.

Diante da queda do mercado, os prejuízos não realizados tornaram-se catastróficos. Uma unidade de ethereum já valia 3.120 dólares (de acordo com os dados atuais), o que significava perdas de cerca de 64,28 milhões de dólares apenas neste ativo. O prejuízo total não realizado atingiu 73,18 milhões de dólares.

O mais assustador — a margem permanecia em apenas 27 milhões de dólares. O preço de liquidação do ethereum long oscilava em torno de 2.083 dólares — o que indicava que o whale estava praticamente à beira do abismo.

Última jogada antes da liquidação

Em 17 de dezembro, o whale realizou uma operação estranha: transferiu 368.000 ethereum, no valor de cerca de 1,08 bilhão de dólares, para cinco novas carteiras. Não foi apenas uma transferência — parecia uma preparação para algo de grande escala.

No mercado, essa ação foi interpretada de duas formas. Ele estaria preparando uma posição para vender? Ou seria apenas uma transferência de ativos para segurança? Mas um fato passou despercebido: se suas posições longas fossem liquidadas, isso desencadearia uma reação em cadeia em toda a plataforma. As liquidações em massa criariam um ciclo negativo, agravando a queda e empurrando outras posições ao limite.

Lições da queda dos reis

A história deste whale é um manual sobre a dualidade da alavancagem. O que o torna eficiente no momento certo pode apagar sua conta na hora errada.

Quando a direção é corretamente prevista (como em 11 de outubro), a alavancagem transforma 30 milhões em 60. Mas quando o mercado se move contra — ela acelera a liquidação.

Nas exchanges cripto, ao contrário dos mercados tradicionais, a alavancagem muitas vezes chega a incríveis 100x. Isso atrai jogadores especializados, mas também torna todo o mercado instável. Uma ordem gigante — e toda a balança é perturbada.

Em 18 de dezembro, esse ex-“rei insider” ainda espera. Seus 368.000 ethereum estão tranquilamente em novas carteiras. Mas na conta de trading, restam apenas 27 milhões de margem, que silenciosamente contam dólar por dólar até o ponto sem retorno.

Cripto tem uma maneira curta de lembrar: ontem você pode ser um gênio, hoje — vítima de suas próprias posições.