Por que o platina e os outros metais preciosos estão a reconfigurar as carteiras globais em 2026?

Do “resto bárbaro” ao novo status de bem refugio estratégico

O ano que está a terminar marcou uma rotação histórica nos mercados financeiros globais. Enquanto os índices bolsistas e os títulos tecnológicos mantêm performances sólidas, foram precisamente os ativos considerados “ultrapassados” a dominar 2025: a prata disparou cerca de 150%, o platina cerca de 130%, e o ouro entregou um rendimento de 64%. Entre os títulos ligados à inteligência artificial, apenas a Palantir igualou a performance do ouro. Como é possível que matérias-primas tradicionais, outrora vistas com desconfiança pelo sistema financeiro moderno, tenham superado até os setores mais inovadores?

A resposta reside numa mudança estrutural da economia global, uma que poderá persistir bem além de 2025. Os principais atores do panorama internacional — desde os bancos centrais até aos pequenos poupadores — estão simultaneamente a reavaliar o papel dos metais preciosos na proteção do poder de compra.

A grande reversão das moedas fiduciárias para as reservas de ouro

Nos últimos anos, o comportamento dos bancos centrais mundiais sofreu uma inversão de tendência significativa. O sistema tradicional, onde as reservas monetárias estavam concentradas em títulos do tesouro americano, está a desintegrar-se lentamente. Quais são as razões desta transição?

A viragem geopolítica de 2022, quando os Estados Unidos impuseram sanções financeiras à Rússia após o conflito ucraniano, atuou como um alarme para muitas nações. Depender de um ecossistema monetário controlado por uma única superpotência revelou-se arriscado. O sistema do dólar poderia ser utilizado como uma ferramenta de controlo geopolítico, em vez de uma simples moeda de troca. Consequentemente, o projeto de “dedolarização” deixou de ser uma teoria académica, tornando-se numa prática concreta. Os países do BRICS estão a acelerar o desenvolvimento de moedas alternativas, algumas parcialmente cobertas por reservas de ouro, sinalizando uma intenção clara de reduzir a dependência do dólar.

Paralelamente, as três principais agências de rating internacionais já rebaixaram a classificação de crédito dos Estados Unidos. O governo federal dos EUA gere uma dívida superior a 38.000 mil milhões de dólares, que cresce trilhões a cada ano. Esta dívida deixou de ser apenas grande — é estruturalmente insustentável sob os parâmetros tradicionais de pagamento.

A inflação invisível: o imposto oculto sobre o valor do dólar

Quando um Estado soberano está endividado além de qualquer limite razoável, os governos têm uma única via de saída credível: permitir que a inflação corroa silenciosamente o valor real da dívida. Isto não é uma aritmética complicada, mas sim o reconhecimento de uma realidade económica: o dólar, embora mantenha o estatuto de moeda de reserva global, perdeu mais de 20% do seu valor real desde 2020. Se estender o olhar até 2000, a desvalorização acumulada supera os 40%.

As gerações nascidas nos anos 90 experimentaram décadas de relativa estabilidade de preços, quase esquecendo as lições inflacionárias dos anos 70. Mas hoje, a nova geração de americanos — e cidadãos globais — está a redescobrir o que significa ver as suas poupanças erodirem ano após ano sem uma causa aparente visível. O ouro e a prata, historicamente considerados coberturas contra a inflação, estão a regressar ao seu papel primordial.

O retorno das carteiras defensivas: do abstrato ao tangível

No terceiro trimestre de 2025, os fundos cotados em bolsa que replicam o preço do ouro viram as suas participações aumentar 160%. Não se trata apenas de investidores institucionais: os fundos globais apoiados em prata registaram fluxos de entrada de 95 milhões de onças no primeiro semestre, superando o volume total do ano anterior. Cadeias de distribuição ao retalho como a Costco começaram a oferecer lingotes e moedas de ouro e prata, um sinal de que as famílias médias — não necessariamente sofisticadas do ponto de vista financeiro — começaram a procurar ativos tangíveis para diversificar além das notas e contas de poupança.

Este fenómeno não é casual. Os investidores estão a fazer uma escolha consciente: manter uma porção das suas poupanças em forma física, exatamente o tipo de ativo que não pode ser desvalorizado por decisões de política monetária central. O valor do platina — entendido como a capacidade desta matéria-prima de preservar riqueza ao longo do tempo — está a ganhar uma nova relevância junto do público global.

O gargalo da oferta: quando as minas não chegam

Um elemento crucial na dinâmica de 2026 será a estrutura da oferta. O ouro continua a sofrer com custos de produção elevados e escassez de novos projetos de mineração em larga escala. A prata e o platina, por razões diferentes, enfrentam carências de oferta persistentes há anos. Estas carências não irão a correr — a menos que a economia global entre numa recessão profunda.

Entretanto, os governos ocidentais começaram a classificar estes metais como recursos estratégicos essenciais, equiparando-os a semicondutores e terras raras. A consequência é um impulso acelerado para desenvolver capacidades de extração domésticas, um processo que requer anos de planeamento e autorização normativa. Durante este período de transição, as nações continuarão a acumular reservas, comprimindo ainda mais o mercado spot.

O cenário 2026: quando os fatores de suporte permanecem intactos

Que cenário se deve esperar para o próximo ano? Os fatores fundamentais que impulsionaram a valorização dos metais preciosos em 2025 não mostram sinais de enfraquecimento. Pelo contrário, podem fortalecer-se ainda mais.

Se os bancos centrais ocidentais continuarem a reduzir as taxas de juro — uma probabilidade considerável dada a necessidade de gerir o peso da dívida pública — então as preocupações com a inflação persistirão. Se os governos continuarem a falhar em conter défices estruturais, a erosão do poder de compra das moedas fiduciárias continuará a ser um tema relevante para os investidores. Neste contexto, ouro, prata, platina e outras matérias-primas tangíveis continuarão a atuar como refúgios, preservando valor independentemente das flutuações monetárias.

Os ganhos de 2026 podem não igualar a trajetória explosiva de 2025 — é raro que os mercados mantenham acelerações idênticas de ano para ano — contudo, o espaço de valorização permanece considerável face às moedas fiduciárias em ciclo de depressão.

A 2 de janeiro, durante a sessão asiática, o ouro spot registou um aumento de 0,65%, cotando-se a cerca de 4.350,67 USD por onça. Estes números, aparentemente modestos no curto prazo, representam a acumulação de escolhas racionais de milhões de atores económicos que, simultaneamente, estão a reconfigurar-se para ativos reais e duradouros no tempo.