A Web3 Ainda Precisa de VC? A resposta é: Sim, Mas Tudo Está a Mudar

Pogłosy sobre a morte do venture capital em Web3 têm ressoado alto nos últimos meses. No entanto, a realidade é mais complexa – não é o fim do VC, mas sim o início de uma seleção drástica que lembra a bolha da internet de 2000. O setor está passando por uma transformação que remodelará as regras do jogo para condições muito mais exigentes.

Duas Realidades: Enfrente as Estatísticas

A história mostra um ciclo inevitável. Após a euforia de 2020-2021, impulsionada por uma narrativa louca e excesso de liquidez, o mercado primário estava irrealmente inflacionado. Quando os preços no mercado secundário despencaram após o colapso da Luna em 2022, as avaliações de novos projetos permaneceram paradoxalmente altas – um efeito de âncora que durou anos. Esses tempos já passaram. Atualmente, até mesmo falências completas afetam mais fortemente os fundos asiáticos – as principais instituições foram dissolvidas ou pararam de operar, enquanto as restantes mal respiram, focando em sair de seus portfólios existentes ao invés de buscar novas oportunidades.

Na Europa e nos EUA, fundos de médio porte inicialmente resistiram à onda, mas a segunda metade do ano trouxe uma mudança clara de estratégia. Cada vez mais gestores de investimento admitem que “sair de um investimento” virou uma tortura. O colapso de 1011 foi um catalisador – o fluxo de recursos secou parcialmente, e as altcoins tornaram-se pouco líquidas, ampliando a desconfiança institucional.

Os maiores fundos permanecem relativamente resistentes, mas a estrutura do setor está mudando fundamentalmente. Estamos passando de uma pirâmide hierárquica para uma formação de “pino” – um modelo mais concentrado e elitista, semelhante à organização de bolsas centralizadas.

Por que VC Não Pode Desaparecer – Apesar de Todas as Vontades

A ideia de que o setor pode dispensar venture capital é uma ilusão. Quem financiaria ideias na fase de semente, quando tudo se baseia na palavra de dois fundadores e em slides de PowerPoint?

ICO e rodadas KOLs são etapas posteriores de marketing, não o embrião do projeto. Em uma triagem cuidadosa, um fundo pode escolher apenas 40 iniciativas de 1000 para investir – e metade delas irá falir. Se todas as 1000 decidissem fazer ICO, os investidores de varejo conseguiriam fazer essa análise?

A maioria dos projetos considerados hoje como “shitcoins” já passou por múltiplos filtros. Os fenômenos das últimas rodadas – Uniswap, AAVE, Solana, OpenSea, Ethena – quase sem exceção tiveram apoio de VC desde o início. Hyperliquid é uma pérola rara, que surgiu de forma diferente, mas ainda assim levamos muito tempo para ela aparecer.

VCs existirão porque o setor precisa deles. Mas as condições estão mudando drasticamente.

Novos Padrões: Quando o Web3 Cresce

A transformação é multidimensional e afeta todos os participantes do ecossistema.

Projetos: Passamos da fase em que whitepapers eram suficientes para captar capital, para uma era em que TVL e narrativa eram sagrados, até agora, em que usuários reais e receitas importam. Polymarket e Hyperliquid mostram um paradigma: o primeiro construiu uma base verdadeira anos antes da tokenização, o segundo atraía usuários com a promessa de airdrop, mas o mais importante – o produto era bom o suficiente para que as pessoas não partissem após o TGE. 99% das receitas são destinadas ao recompra de tokens.

Quando os projetos tiverem usuários reais (não agricultores) e receitas mensuráveis, então TGE e listagens farão sentido. Essa é uma exigência que as bolsas americanas vêm impondo há tempos.

VC: Reputação, capital, profissionalismo. Para os desenvolvedores, não importa o quão conhecido seja o fundo no Twitter, mas se seu apoio abrirá as portas certas, se os parceiros entendem o ecossistema e podem ajudar em momentos críticos. A concorrência será implacável – “os fortes ficam mais fortes”.

Talentos: Web3 atrai a elite intelectual – quase metade dos 1000 projetos entrevistados recrutou fundadores de Ivy League, na China – quase exclusivamente de Tsinghua, Peking University, às vezes Shanghai Jiao Tong. A concentração de alto QI em um só lugar, mesmo motivada apenas pelo desejo de riqueza, gera valor. Isso não mudará.

Rumos do Futuro: De Easy a Hard

Estamos lentamente nos aproximando dos padrões do mercado americano. Stablecoins, futuros perpétuos, tokenização de ativos, mercados de previsão, economia de agentes – todas essas direções têm um claro product-market fit.

Fundadores competentes e bons VCs criarão algo valioso. A maioria dos projetos não sobreviverá – isso é um fato. Mas aqueles que passarem terão fundamentos sólidos.

Para as pessoas comuns, Web3 continua sendo um lugar onde é possível passar de “ninguém” para “alguém” mais rápido do que no Web2. O nível de dificuldade aumentou de Easy para Hard, mas as possibilidades existem.

Para terminar: os pessimistas sempre têm razão, mas os otimistas sempre avançam. A seleção está em andamento – não é o fim do VC, é seu renascimento.