Outubro de 2025: a lição da queda das criptomoedas que ninguém esquecerá

Quando todos esperavam um “Uptober” memorável, o mercado cripto serviu, em vez disso, uma das piores lições da última década. A história destes últimos meses contém muito mais do que simples números vermelhos: é a avaliação crua de como a alavancagem excessiva e os sinais macroeconómicos contraditórios transformaram uma única notícia política numa tempestade sistémica que apagou mais de 1 trilhão de dólares em capitalização em poucas semanas.

A cronologia do tsunami: de 126.000 a abaixo de 90.000 em menos de dois meses

O Bitcoin atingiu o seu pico máximo entre 5 e 7 de outubro, tocando na faixa dos 124.000-126.000 dólares. Parecia a culminação de um rally imparável. Depois chegou o fim de semana entre 10 e 12 de outubro: o preço caiu abaixo de 105.000 dólares em poucas horas, o Ethereum cedeu entre 11 e 12 por cento, e as altcoins registaram quedas que, em alguns casos, atingiram 70 por cento com flash crashes em pares pouco líquidos. Não foi uma correção técnica normal, mas um evento de deleverage brutal que expôs completamente as fragilidades estruturais acumuladas no sistema.

Hoje, com dados atualizados até janeiro de 2026, o Bitcoin oscila em torno de 91.580 dólares (com intervalo de 90.240-92.520 nas últimas 24 horas), mantendo uma queda de 25-27 por cento em relação aos máximos de outubro. O contexto permanece cauteloso, apesar dos cortes nas taxas do Fed, sinal de que o sentimento do mercado continua a ser prudente e fragmentado.

Por que o mercado era uma pólvora pronta a explodir

O anúncio surpresa de tarifas de até 100 por cento sobre as importações chinesas foi a faísca, mas a verdade é mais profunda. Há meses, o mercado vinha construindo um equilíbrio precário entre duas narrativas opostas: de um lado, a convicção de um “super ciclo” de alta com Bitcoin destinado a ultrapassar os 150.000 dólares, e do outro, uma realidade macro cheia de incertezas não resolvidas.

Neste quadro instável, o uso massivo de alavancagem tornou-se o verdadeiro problema. Muitos traders entraram tarde no rally, durante a euforia máxima, convencidos de que o movimento de alta era quase certo e inevitável. Quando o preço começou a inverter, o desalinhamento entre “aquilo que acreditavam” e “aquilo que viam” transformou a dúvida inicial em pânico generalizado. As chamadas de margem começaram a cascata: em menos de 24 horas, entre 10 e 11 de outubro, cerca de 17-19 mil milhões de dólares em posições alavancadas foram liquidadas, envolvendo até 1,6 milhões de traders em simultâneo.

O efeito avalanche: como uma notícia macro se tornou um confronto técnico

O que aconteceu depois foi puro mecanicismo: os preços romperam níveis de suporte um após o outro, os algoritmos aceleraram as vendas, e muitas exchanges ficaram com liquidez de repente muito mais escassa. Foi o ambiente perfeito para um pânico ao estilo “crypto winter 2022”, com a diferença crucial de que desta vez não foi um único projeto a colapsar, mas todo o complexo de exposições alavancadas a criar o colapso disseminado.

A chave para entender 2025 é reconhecer que o mercado de criptomoedas permaneceu líquido e operacional mesmo sob pressão extrema. As exchanges não fecharam, os serviços não pararam. Isto representa uma evolução em relação aos ciclos anteriores e reflete a maior maturidade do setor.

O que dizem os dados sobre a sazonalidade do Bitcoin e os próximos meses

Analisando a história do Bitcoin de 2017 a 2024, o período final do ano tende a ser de alta em média, embora com volatilidade significativa. No entanto, ao separar ano a ano, surge um quadro mais complexo: alguns últimos trimestres registaram fortes rallies, enquanto outros sofreram quedas consideráveis.

Esta sazonalidade histórica não oferece certezas em 2025-2026, sobretudo porque o contexto macro permanece fluido. O Fed continua a enviar sinais cautelosos, e a incerteza geopolítica alimenta continuamente novos choques.

Três cenários possíveis até ao final do ano: da recuperação à congestão ao novo recuo

Primeiro cenário: o mercado assimila gradualmente o choque. Alguns sinais já indicam acumulação por parte dos holders de longo prazo e um reequilíbrio gradual para Bitcoin e as large caps, abandonando as altcoins mais especulativas.

Segundo cenário: uma fase de congestão nervosa prolongada. O mercado deixa de cair, mas não consegue realmente recuperar, criando um ambiente de falsas quebras e volatilidade intradiária sem direção clara de médio prazo. Quem tem horizonte curto sofre particularmente nesta fase.

Terceiro cenário: uma nova perna de baixa. Neste caso, não seria surpreendente ver o Bitcoin testar com maior determinação a zona entre 70.000 e 80.000 dólares, enquanto o segmento de altcoins permaneceria deprimido e sem catalisadores positivos imediatos.

A realidade provavelmente situar-se-á numa combinação dinâmica destes três cenários, alternando fases de recuperação, congestões e novas ondas de volatilidade ligadas às decisões do Fed, BCE e desenvolvimentos geopolíticos.

Como está a reagir o capital institucional à descida

Um elemento novo em relação aos ciclos anteriores é a presença estruturada de capital institucional. Muitos fundos, que em 2021-2022 operavam em criptoativos com uma perspetiva puramente especulativa, hoje integram-nos em estratégias macro mais amplas e de diversificação.

Apesar do drawdown de outubro, os sinais provenientes dos principais desks institucionais sugerem reequilíbrios e coberturas, mais do que uma saída definitiva da classe de ativos. O incidente de outubro, porém, acendeu os holofotes das autoridades reguladoras. As propostas em discussão incluem maior transparência sobre os níveis de alavancagem, requisitos de gestão de risco mais rigorosos para as exchanges e padrões de reporting uniformes para os operadores institucionais.

A avaliação final: a queda como teste de maturidade do setor

A descida de outubro de 2025 não é simplesmente mais um capítulo da volatilidade cripto. Pela escala, origem e consequências, representa um teste decisivo da maturidade do setor. Demonstrou como um choque político externo pode propagar-se em minutos num ecossistema globalizado e altamente interligado, ainda dominado por dinâmicas de alavancagem agressivas. Mas também provou que o sistema permanece robusto e operacional mesmo sob pressão extrema.

Para os investidores, o desafio não é adivinhar o preço exato do Bitcoin no final do ano, mas interpretar corretamente esta fase. Por um lado, existe um risco tangível de novos choques derivados da incerteza macro e das tensões geopolíticas. Por outro, o colapso acelerou um processo de seleção natural entre projetos sólidos e pura especulação que o mercado vinha adiando há demasiado tempo.

As criptomoedas continuam a ser um ativo de altíssimo risco, onde a alavancagem deve ser gerida com extrema prudência, especialmente quando o contexto macro é complexo e contraditório. E justamente por a volatilidade ser intrínseca ao ciclo, quem optar por permanecer no mercado deve fazê-lo com um horizonte temporal bem definido, uma gestão rigorosa do risco e plena consciência de que momentos como outubro de 2025 não são anomalias, mas componentes estruturais do ecossistema cripto.