Bitcoin entre outubro de 2025 e o retorno da volatilidade: o que aconteceu e o que esperar

Outubro de 2025 deveria representar o clássico “Uptober”, o mês historicamente propício para as criptomoedas. Em vez disso, tornou-se sinónimo de uma das quedas mais devastadoras da última década, com o Bitcoin a sofrer uma contração particularmente violenta. Se quisermos considerar a dimensão do choque, os números falam por si: da faixa de 124.000-126.000 dólares atingida nos primeiros dias do mês, até ao colapso que apagou cerca de um terço do valor total e mais de 1 trilião de capitalização de mercado até ao final de novembro.

O evento de deleverage de outubro: quando o mercado perdeu o controlo

O momento de máxima tensão concentrou-se no fim de semana entre 10 e 12 de outubro. Em poucas horas, a situação passou de uma volatilidade normal a um verdadeiro pânico sistémico: o Bitcoin caiu abaixo de 105.000 dólares, o Ethereum registou perdas de 11-12%, e muitas altcoins sofreram quedas entre 40 e 70%, com alguns flash crashes quase zerados nas pares de baixa liquidez.

O que aconteceu vai muito além de uma simples correção técnica. Tratou-se de um evento de deleverage massivo que revelou as vulnerabilidades estruturais do mercado. As estatísticas confirmam a dimensão do choque: entre 10 e 11 de outubro, posições alavancadas no valor estimado entre 17 e 19 mil milhões de dólares foram liquidadas em menos de 24 horas, envolvendo cerca de 1,6 milhões de traders em todo o mundo.

As causas reais por trás do colapso: macro, geopolítica e excesso de alavancagem

O gatilho imediato foi externo ao mundo cripto, mas teve consequências devastadoras. O anúncio surpresa de tarifas até 100% sobre as importações chinesas desencadeou uma onda de aversão ao risco nos mercados globais. As criptomoedas, sendo entre os ativos mais sensíveis ao sentimento, estiveram na linha da frente: quem tinha construído posições excessivamente alavancadas não teve tempo de reagir antes que as liquidações automáticas tomassem conta.

No entanto, reduzir tudo ao anúncio das tarifas seria incompleto. A verdadeira causa reside numa combinação de fatores convergentes. Há meses, o mercado vinha a precificar um equilíbrio delicado entre uma narrativa de super ciclo de alta e sinais macro contraditórios. Por um lado, os cortes de taxas do Fed sugeriam um retorno de liquidez; por outro, as comunicações oficiais permaneciam cautelosas quanto ao “dinheiro fácil”.

Neste contexto, o uso massivo de alavancagem tornou o sistema extremamente frágil. Quando o preço começou a descer, o fecho forçado dessas posições amplificou o movimento muito além do que a simples notícia geopolítica justificaria.

Um elemento psicológico agravou o pânico. Após meses de discussões sobre Bitcoin acima de 150.000 dólares e uma capitalização cripto potencialmente a 5-10 trilhões, muitos traders estavam convencidos de que o percurso era quase inevitável. Quando a realidade contrariou essas expectativas, o desalinhamento entre narrativa e preços reais transformou a dúvida em verdadeiro pânico, especialmente entre quem entrou tardiamente na euforia.

Os cenários possíveis para o final de 2025

Olhando para as próximas semanas, é útil pensar em termos de cenários em vez de previsões rígidas.

Cenário 1 - Assimilação gradual do choque: O mercado começa a integrar a perda através de um lento acumular por parte dos detentores de longo prazo e de reequilíbrios estratégicos que aumentam a exposição ao Bitcoin e às grandes cap, em detrimento das altcoins mais especulativas.

Cenário 2 - Lateralização nervosa prolongada: O mercado deixa de cair mas tem dificuldade em recuperar genuinamente. É a fase em que os traders de curto prazo sofrem porque os sinais falsos se multiplicam e a volatilidade intradiária não se traduz em direção de médio prazo.

Cenário 3 - Nova perna de baixa: A mais temida pelos participantes do mercado. O Bitcoin poderá testar a área de 70.000-80.000 dólares com mais decisão, enquanto muitas altcoins registariam volumes deprimidos e escassos catalisadores positivos.

A realidade mais provável é uma combinação dinâmica destes cenários: recuperações parciais, fases de congestão e novas ondas de volatilidade ligadas às decisões do Fed e às notícias geopolíticas.

O que dizem os dados históricos sobre a sazonalidade de final de ano

De uma perspetiva de análise estatística, a sazonalidade do Bitcoin na parte final do ano mostra padrões interessantes. Os dados de 2017 a 2024 indicam que novembro-dezembro tendem, em média, a ser favoráveis, embora com significativa volatilidade ano após ano. Alguns trimestres finais registaram fortes rallys, outros quedas significativas, o que sugere que a sazonalidade positiva não é garantida e permanece sempre condicionada pelo contexto macro.

Até ao momento, o Bitcoin está a rondar os 91.470 dólares, cerca de 25-27% abaixo do pico de outubro, num contexto em que os cortes de taxas do Fed continuam mas o sentimento permanece cauteloso em todo o setor.

Como os investidores institucionais estão a responder

Um elemento novo em relação aos ciclos anteriores é a presença estruturada de capital institucional. Muitos fundos que em 2021-2022 enfrentavam as criptomoedas principalmente sob uma ótica especulativa agora as integram em estratégias macro mais amplas de diversificação.

Apesar do drawdown de outubro, os indicadores dos desks institucionais falam mais de reequilíbrios e coberturas do que de uma saída definitiva. Isto sugere que os fundamentos de longo prazo para as criptomoedas permanecem intactos no pensamento institucional.

Ao mesmo tempo, o incidente acendeu focos importantes nas autoridades. As discussões sobre frameworks para ETFs spot e stablecoins veem o que aconteceu como uma confirmação de que a pergunta não é mais se regular, mas como fazê-lo sem sufocar a inovação. As propostas em discussão incluem maior transparência sobre a alavancagem, requisitos de gestão de risco mais rigorosos para as exchanges, e padrões de reporting uniformes para os operadores institucionais.

O que esperar do final de 2025: a verdadeira lição

A queda de outubro de 2025 não é um capítulo ordinário na história da volatilidade cripto. Demonstrou como um choque político pode propagar-se em minutos num ecossistema globalizado, altamente interligado e ainda dominado por dinâmicas de alavancagem agressivas.

No entanto, também recordou que o mercado permanece líquido e operacional mesmo sob pressão extrema, e que a presença de players institucionais tende a transformar a abordagem “tudo ou nada” do passado em processos de reequilíbrio mais graduais.

Para os investidores, a chave não é adivinhar o preço exato do Bitcoin em dezembro, mas reconhecer a natureza desta fase. Existe um risco tangível de novos choques, alimentados por incerteza macro e geopolítica. Simultaneamente, há sinais de que o colapso acelerou a seleção natural entre projetos sólidos e pura especulação que o mercado vinha adiando há algum tempo.

As criptomoedas continuam a ser um ativo de alto risco, onde a alavancagem deve ser gerida com extrema cautela, especialmente quando o contexto macro é complexo. A volatilidade não é uma desvio, mas uma componente estrutural do ciclo cripto. Quem decide permanecer no jogo deve fazê-lo com horizonte claro, gestão rigorosa do risco, e consciência de que momentos como outubro de 2025 continuarão a acontecer.