2026: Como os mercados globais serão reconfigurados sob a nova realidade da IA

Em um cenário onde a inteligência artificial acelera a sua expansão, a política monetária diverge entre regiões e o mercado global enfrenta uma polarização estrutural sem precedentes, JPMorgan alerta para uma “nova normalidade” onde convivem oportunidades e riscos.

O mercado global em 2026: resiliência paradoxal e perigos latentes

Os analistas do JPMorgan não apontam para um 2026 simplesmente de alta ou de baixa, mas para um ano caracterizado por contradições. Enquanto o crescimento económico permanece resiliente graças aos estímulos fiscais antecipados e aos balanços sólidos de empresas e famílias, a confiança empresarial debilitada, o desemprego crescente e a inflação persistente mantêm a porta aberta a um cenário recessivo. De fato, o JPMorgan estima uma probabilidade de 35% de que os Estados Unidos e a economia global experimentem uma recessão em 2026.

Dubravko Lakos-Bujas, estratega-chefe de mercados globais do JPMorgan, resume o dilema: “A diferenciação multidimensional é o núcleo da nossa análise. O mercado de ações segmenta-se entre vencedores da IA e perdedores tecnológicos. A economia dos EUA busca equilíbrio entre um gasto de capital sólido e uma demanda laboral fraca. Até o consumo das famílias mostra sinais de polarização crescente.”

Esta é a realidade que enfrentam os investidores: embora os fundamentos corporativos continuem robustos e a liquidez seja abundante, o sentimento do mercado será altamente volátil num contexto de incerteza macroeconómica. O superciclo da IA poderá prolongar-se em 2026, mas não sem turbulências.

O que esperar dos mercados bolsistas globais?

Estados Unidos: concentração extrema impulsionada pela IA

O JPMorgan prevê que o mercado de ações dos EUA continuará a trajetória de 2025, com uma concentração cada vez mais extrema. O superciclo impulsionado pela IA gerará um crescimento de lucros de 13%-15% ao ano nos próximos dois anos, muito superior à média histórica. No entanto, isso significa que o fenómeno do “o vencedor leva tudo” atingirá novos máximos, deixando setores não tecnológicos atrasados.

A volatilidade será maior mesmo em contextos onde os fundamentos permaneçam sólidos, porque o mercado estará dominado pela narrativa da IA versus a realidade do enfraquecimento do mercado de trabalho.

Zona Euro: recuperação creditícia com vento favorável fiscal

A zona euro poderá surpreender positivamente em 2026. A melhoria do pulso creditício e os estímulos fiscais antecipados impulsionarão a atividade económica. Espera-se um crescimento de lucros superior a 13%, alimentado por maior alavancagem operacional, diminuição das pressões tarifárias, melhoria das bases comparativas e um ambiente de financiamento mais folgado.

Japão: o efeito Takaichi

Sob a liderança da primeira-ministra Sanae Takaichi, a “Sanaenomics” promete revitalizar o mercado de ações japonês. A ênfase em liberar caixa corporativo, investimento de capital e crescimento salarial poderá gerar novas dinâmicas de rentabilidade acionária. Além disso, uma reativação do consumo da classe média e maior investimento estratégico ofereceriam suporte adicional.

Mercados emergentes: o retorno da demanda

Num contexto de queda das taxas locais, aceleração do crescimento de lucros e avaliações atraentes, os mercados emergentes têm bases sólidas para o desempenho. A China poderá mostrar recuperação no setor privado, a Coreia do Sul continuará a beneficiar de reformas de governança e desenvolvimento de IA, enquanto a América Latina poderá experimentar uma recuperação impulsionada por políticas monetárias expansionistas e mudanças políticas.

O JPMorgan mantém uma perspetiva positiva para que tanto os mercados desenvolvidos como os emergentes alcancem aumentos de dois dígitos em 2026.

A economia global: à beira da navalha

Bruce Kasman, economista-chefe do JPMorgan, identifica a fraqueza do mercado de trabalho como o principal entrave. As empresas adotam uma postura cautelosa perante conflitos comerciais e a demanda fraca fora do setor tecnológico. Essa insuficiência de demanda laboral começa a erodir o poder de compra, especialmente nos EUA.

No entanto, o JPMorgan confia que o setor empresarial saudável, as condições financeiras frouxas e os estímulos fiscais permitirão absorver esse impacto. Se isso acontecer, o crescimento do emprego e a confiança recuperar-se-ão gradualmente na primeira metade de 2026, reativando a demanda e o crescimento do PIB.

A inflação continuará a ser um tema dominante. Após a dissipação gradual dos choques pandémicos e geopolíticos, persiste em torno de 3%, sem sinais claros de descida. As pressões inflacionárias em preços de matérias-primas relacionadas com conflitos comerciais poderão ser temporárias, mas espera-se que persistam na primeira metade de 2026.

Taxas de juro: divergência sem precedentes

O JPMorgan projeta que a maioria dos mercados desenvolvidos atingirá ou superará o seu potencial de crescimento em 2026, enquanto a inflação recua. Isso aprofundará a divergência monetária: a Reserva Federal reduzirá as taxas em mais 50 pontos base, mas o Banco do Japão poderá aumentá-las em 50 pontos base. Outros bancos centrais manterão cautela ou finalizarão ciclos de flexibilização.

Para o quarto trimestre de 2026, o JPMorgan espera que os rendimentos dos títulos a 10 anos atinjam:

• Tesouro dos EUA: 4,35%
• Título alemão: 2,75%
• Título britânico: 4,75%

Jay Barry, estratega global de taxas, alerta: “Esperamos que os rendimentos do Tesouro oscilem num intervalo durante os próximos meses, recuperando moderadamente após a pausa da Fed na primavera. Fora dos EUA, os títulos alemães e britânicos poderão enfraquecer passivamente a meio do ano à medida que os rendimentos americanos subirem.”

No Japão, o JPMorgan mantém uma perspetiva baixista sobre os títulos, esperando uma tendência geral de achatamento baixista.

Mercado de divisas: dólar sob pressão, mas contido

O JPMorgan mantém uma visão baixista sobre o dólar para 2026, embora com menor magnitude do que em 2025. Meera Chandan, co-diretora global de estratégia de divisas, explica: “A preocupação da Fed com a fraqueza do mercado de trabalho e o ambiente favorável às moedas de alto rendimento pressionarão o dólar, mas o sólido crescimento dos EUA e a inflação persistente limitarão a sua depreciação.”

O euro poderá apreciar-se moderadamente, beneficiando das perspetivas de crescimento da zona euro e da expansão fiscal alemã. No entanto, a menos que enfraqueçam significativamente os dados americanos, a subida será menor do que a de 2025.

A libra esterlina oferece oportunidades táticas de “comprar em quedas”, graças à resiliência do crescimento interno. Mas o JPMorgan alerta que o lastro estrutural persiste, sendo provável maior força na primeira metade do ano, enquanto na segunda metade as preocupações fiscais poderão voltar a pesar.

O iene continuará a enfraquecer ligeiramente. Junya Tanase, chefe de estratégia de divisas do JPMorgan Japão, alerta: “À medida que os ciclos de flexibilização do G10 chegarem ao fim, será mais difícil travar a depreciação do iene. Se o orçamento de 2026 confirmar a postura fiscal expansionista, as preocupações com a sustentabilidade fiscal aumentarão a pressão baixista.”

Matérias-primas: petróleo em busca de equilíbrio, energia em transição

Petróleo: superávit teórico, reequilíbrio prático

O JPMorgan projeta que a procura global por petróleo aumentará 900.000 barris/dia em 2026 e 1,2 milhões em 2027. No entanto, espera-se que a oferta cresça o triplo em 2026, gerando um notável superávit teórico. Natasha Kaneva, estratega global de matérias-primas, explica como se resolverá: “Esperamos reequilíbrio através do aumento da procura (impulsionado pela queda de preços) e combinação de cortes voluntários e involuntários de produção.”

Consequentemente, o JPMorgan mantém a sua previsão de preço do Brent de 58 dólares em 2026, consciente de que estabilizar a esse nível exigirá esforço considerável.

Gás natural: queda sustentada por nova oferta

O aumento da oferta de gás natural liquefeito sustentará a queda dos preços globais. Com novos projetos em funcionamento, o JPMorgan espera que o preço médio do TTF (referência europeia) seja de 28,75 euros/MWh em 2026 e 24,75 euros/MWh em 2027, entre 3 e 4 euros/MWh abaixo dos preços a prazo atuais.

Metais preciosos: ouro em máximos históricos

O JPMorgan mantém uma perspetiva de alta no ouro, beneficiando de compras de bancos centrais e forte procura de investimento. Espera-se que atinja 5.000 dólares/onça no quarto trimestre de 2026, com uma média anual de 4.753 dólares/ onça. A prata poderá subir para 58 dólares/ onça no quarto trimestre, com média de 56 dólares/ onça, enquanto o platina manteria força relativa até avançar o reequilíbrio de oferta.

Produtos agrícolas: volatilidade crescente por stress de inventários

A volatilidade implícita em produtos agrícolas aumentou recentemente. Embora não haja sinais iminentes de escassez (exceto na pecuária e cacau), as projeções de relação stocks-consumo para 2026/27 e 2027/28 aproximam-se de mínimos de vários anos. A base de inventários reduzida, impulsionada por margens baixas dos produtores, torna os preços mais sensíveis a perturbações na oferta.

O panorama final: preparar-se para a incerteza

Fábio Bassi, estratega multissetorial do JPMorgan, sublinha o tom geral: “O ambiente de mercado continua frágil. Os investidores devem avançar num contexto onde coexistem risco e resiliência.”

Para 2026, isto significa que, embora o superciclo da IA possa prolongar-se e os mercados bolsistas globais possam alcançar lucros de dois dígitos, a volatilidade será persistente, a diferenciação extrema, e os riscos recessivos reais. Os vencedores e perdedores neste mercado global estarão claramente definidos, mas o caminho até eles será tudo menos suave.