Ações de estratégia no campo de tensão entre o boom do Bitcoin e os riscos do índice

A situação atual do mercado

Na quarta-feira à noite, a ação da Strategy apresentou uma subida de 3,8 por cento e fechou a 178,66 USD. Este aumento pode inicialmente deixar os investidores otimistas, mas a realidade é mais complexa: o preço atual das ações continua bastante abaixo das expectativas dos últimos meses – concretamente cerca de 60,92 por cento abaixo do máximo de 52 semanas de 457,22 USD.

Na sessão de negociação, a ação abriu a 173,61 USD e atingiu durante o dia até 180,59 USD. Um total de 2,6 milhões de ações mudou de mãos, o que indica um aumento no volume de negociação.

Bitcoin como uma espada de dois gumes para a ação

O grupo Strategy já é mais do que uma empresa de software tradicional. Com cerca de 650.000 Bitcoins no portfólio – no valor de aproximadamente 57 mil milhões de USD – a empresa tornou-se a maior detentora de Bitcoin cotada em bolsa do mundo. Esta estratégia foi até agora bem-sucedida, mas também torna a ação extremamente vulnerável às movimentações do mercado de criptomoedas.

Aqui reside também o problema principal: enquanto os entusiastas de Bitcoin celebram esta estratégia de investimento agressiva, os analistas alertam para riscos significativos de indexação. Caso a Strategy seja excluída de grandes índices como o MSCI, isso poderia levar a uma saída de capital de até 11,6 mil milhões de USD.

O problema do índice: um risco negligenciado?

Analistas do JPMorgan identificaram um problema importante: a quantidade de Bitcoin no balanço pode levar à exclusão de índices de ações estabelecidos. Essas exclusões não são apenas um problema formal – têm consequências práticas massivas. Fundos indexados, que por exemplo acompanham o índice MSCI, teriam que vender posições na Strategy, o que geraria uma pressão de venda significativa.

O risco é ainda agravado pela redefinição do conteúdo: a Strategy posiciona-se cada vez mais como um proxy de ativos digitais para investidores institucionais. Uma exclusão do índice prejudicaria diretamente esse papel e poderia comprometer a credibilidade da empresa perante grandes fundos.

Queda desde outubro e reorientação estratégica

Desde início de outubro de 2025, a ação da Strategy caiu cerca de 45 por cento. Esta queda de preço está fortemente correlacionada com os padrões de volatilidade do preço do Bitcoin. A gestão respondeu a isso com uma reorientação estratégica: as compras de Bitcoin foram temporariamente interrompidas.

Esta decisão é ambígua. Por um lado, pode ser interpretada como uma medida de precaução, por outro, gera incerteza sobre a estratégia de crescimento a longo prazo da empresa. Analistas da TD Cowen continuam a estabelecer um objetivo de preço ambicioso de 535 USD, sugerindo uma potencial recuperação.

Avaliação e perspectivas

A situação atual apresenta um cenário clássico de risco-retorno. A curto prazo, uma tendência positiva do Bitcoin poderia sustentar a ação – o que se reflete nos lucros recentes. A médio prazo, no entanto, o desempenho depende fortemente do destino do índice. Caso ocorram exclusões, a pressão sobre a avaliação pode ser significativa.

Do ponto de vista do investidor, permanecem várias incertezas:

• Os riscos de indexação já estão precificados nos preços de mercado?
• Quão sustentável é a estratégia de pausa nas compras de Bitcoin?
• A gestão consegue manter o papel institucional da empresa sem compras agressivas de criptomoedas?

Para investidores de longo prazo, a questão central é: a Strategy ainda é o proxy de Bitcoin que pensávamos, ou está a tornar-se numa ação tecnológica padrão, com foco exclusivo em software?

Pontos importantes para lembrar:

• Preço atual de 178,66 USD, mas 60,92% abaixo do máximo anual
• 650.000 Bitcoin como ativo estratégico e potencial risco de índice
• Possíveis saídas de capital de até 11,6 mil milhões de USD em caso de exclusão do índice
• Gestão interrompe compras de Bitcoin – sinal claro ou mera pausa temporária?
• Objetivo de preço de 535 USD da TD Cowen indica potencial de recuperação