Metaplanet "respira" entre a pressão do mercado: De acumulação intensa a consideração de estratégias

Quando o Bitcoin dispara para os $91.82K, o mercado assiste a uma virada interessante: enquanto a MicroStrategy acaba de gastar quase 1 bilhão de USD para comprar mais Bitcoin na correção, a Metaplanet—“versão asiática da MicroStrategy”—surpreendentemente “parou” para refletir cuidadosamente. Desde o final de setembro de 2025, esta empresa japonesa listada não aumentou sua posição em Bitcoin, ao contrário da imagem de “acumulação contínua” anterior.

Divergências na corrida pelos ativos digitais

Se olharmos para os movimentos recentes, o mercado DAT (Digital Asset Treasury) está se dividindo claramente em dois grupos. A MicroStrategy continua acelerando—comprando mais 10.624 Bitcoin por 962,7 milhões de USD. Mas a Metaplanet, junto com várias outras entidades, optou por “reduzir a marcha”, pausando aquisições que totalizariam bilhões de USD.

Dados de mercado indicam que o setor DAT está passando por uma “fase Darwin”. A capitalização de mercado de todo o setor caiu de 150 bilhões de USD para 73,5 bilhões de USD no quarto trimestre. As ações das empresas DAT nos EUA e Canadá tiveram uma queda mediana de 43%, algumas até chegando a 99%. Esse número reflete uma realidade: possuir Bitcoin não garante sucesso, mas a gestão financeira e a avaliação de ativos é que realmente importam.

Dificuldades contábeis: quando os números deixam de “ser bonitos”

A Metaplanet já foi a “menina de ouro” do mercado. O preço das ações subiu de 20 USD (abril de 2024) até um pico de 1.930 USD (junho de 2025)—uma explosão inacreditável. Mas depois, o valor despencou mais de 70%, começando a pressionar os números contábeis.

Detém mais de 30.000 Bitcoin (valor aproximado de 2,75 bilhões de USD), com um custo médio de 108.000 USD por moeda—a Metaplanet está suportando uma perda não realizada de até 500 milhões de USD em seus registros. A relação entre capitalização de mercado e valor patrimonial por ação caiu para 0,99, ou seja, “quebrou a paridade”—um sinal de alerta.

O CEO Simon Gerovich explicou em setembro: se continuar emitindo ações enquanto o valor patrimonial por ação estiver abaixo da capitalização de mercado, isso “destruirá o valor matemático” da empresa. Foi nesse momento que os gestores perceberam a necessidade de equilibrar ambição de acumulação com saúde financeira.

A contabilidade conservadora do Japão agrava ainda mais essa questão. Para evitar riscos de volatilidade do preço do Bitcoin—que poderia afetar excessivamente o demonstração de resultados de curto prazo—a empresa decidiu parar para “sair da zona de perigo”.

Reforço na estrutura financeira ao invés de “ataque”

O mais interessante é que essa pausa não significa “rendição”. Pelo contrário, a Metaplanet está secretamente preparando um grande movimento—melhorar toda a sua estrutura de capital.

O relatório do terceiro trimestre mostra receita de 2.401 bilhões de ienes (aumento de 94%), lucro operacional de 1.339 bilhões de ienes (aumento de 64%). Mais importante, o segmento de opções gerou 16,28 milhões de USD, um aumento de 115%—suficiente para cobrir custos operacionais sem precisar emitir ações continuamente.

A empresa planeja emitir ações preferenciais semelhantes às da MicroStrategy (STRC) para captar recursos de forma mais eficiente. Dois novos instrumentos de crédito digital, “Mercury” e “Mars”, estão sendo desenvolvidos, sendo que o Mercury oferecerá um rendimento de 4,9% em ienes—10 vezes maior que a taxa de juros dos depósitos bancários japoneses. Este é um isca perfeita para investidores domésticos ávidos por lucros.

Simultaneamente, a Metaplanet continua captando recursos por meio de empréstimos. A empresa tomou mais 130 milhões de USD em empréstimos para comprar Bitcoin, dentro do limite de crédito de 500 milhões de USD. Essa estratégia difere da MicroStrategy, mas é adequada ao cenário de juros baixos no Japão.

Vantagem do “campo doméstico”

A Metaplanet tem a sorte de aproveitar uma vantagem única que poucas empresas DAT possuem. A fraqueza contínua do iene ajuda o Bitcoin a se tornar uma “proteção” eficaz contra a inflação para os investidores japoneses. As reservas de Bitcoin da empresa são seu canal de proteção do poder de compra.

Além disso, o regime de impostos favoráveis no Japão para contas de poupança pessoais ajudou a atrair 63.000 acionistas domésticos. Comparado à alíquota de 55% ao manter criptomoedas diretamente, comprar ações da Metaplanet por essa conta é muito mais barato—e essa é a razão pela qual a Capital Group (com 11,45% de participação), Vanguard, Evolution Capital, Invesco tornaram-se os principais acionistas.

Até 15/12, a capitalização da Metaplanet ultrapassou a da Kioxia Holdings (fabricante de chips de memória japonesa), crescendo quase 400% em menos de dois meses. Isso demonstra o reconhecimento de grandes organizações internacionais.

Riscos potenciais à frente

Por outro lado, nem tudo é tranquilo. A Metaplanet já foi considerada para exclusão do índice MSCI Japão—um risco que a MicroStrategy também enfrentou. Se a participação em Bitcoin for excessivamente alta, levando à exclusão, uma onda de vendas por fundos passivos poderá ocorrer.

O risco maior vem de possíveis reformas fiscais no Japão. A Agência de Serviços Financeiros do Japão planeja alterar a tributação em 2026, reduzindo o imposto sobre ativos cripto de uma faixa progressiva de 55% para uma taxa única de 20%—semelhante às ações. Se isso acontecer, a diferença de impostos desaparecerá, e o apelo das ações da Metaplanet diminuirá significativamente.

Decisão importante em 22/12

A Metaplanet realizará uma Assembleia Geral Extraordinária em 22/12 para discutir a emissão de ações preferenciais. O resultado dessa reunião determinará a direção estratégica futura.

Revisitando a trajetória da Metaplanet, a pausa na acumulação de Bitcoin não é uma falha estratégica. É, na verdade, uma reflexão cuidadosa entre ambição de longo prazo e saúde financeira de curto prazo. Marca também a maturidade do mercado DAT, que passa de uma fase de “principalmente acumulação” para uma era de “gestão de risco deliberada”.

O mercado aguarda para ver: será essa apenas uma jogada defensiva temporária ou o início de uma mudança estratégica de longo prazo? A resposta estará nas decisões que a Metaplanet anunciará nas próximas semanas.