A Mecânica por Trás da Estagnação do Preço do Bitcoin: Por que as Baleias Estão Vendendo Ativamente Opções de Compra

O que realmente está a impedir o rally do Bitcoin? Segundo insights de mercado, os detentores de Bitcoin a longo prazo—frequentemente chamados de “OGs” nos círculos cripto—estão a empregar uma estratégia sofisticada que está a colocar um teto na valorização do preço à vista. O culpado: a venda agressiva de opções de compra sobre as suas holdings.

Assim funciona o jogo. Quando estes whales de Bitcoin vendem uma opção de compra, estão essencialmente a apostar contra uma valorização adicional, ao mesmo tempo que arrecadam prémios. Mas a verdadeira pressão vem do outro lado da operação. Os market makers que compram estas opções de compra precisam de fazer hedge da sua exposição—e fazem-no da forma mais direta possível: vendendo Bitcoin no mercado à vista para compensar o risco da sua posição longa.

A armadilha do hedge que cria obstáculos no mercado

Isto gera um paradoxo fascinante. Apesar da forte procura institucional de ETFs de Bitcoin à vista, que continuam a injetar dinheiro no mercado, o preço à vista mantém-se surpreendentemente contido. Porquê? Porque sempre que um market maker compra uma opção de compra de um whale, ele precisa de vender Bitcoin ao mesmo tempo para neutralizar o risco de desvalorização. É uma pressão mecânica que funciona independentemente dos fundamentos de oferta e procura.

Pense nisso como uma pressão invisível de venda incorporada diretamente no mercado de derivados. O whale recebe o prémio ( pela opção de compra), o market maker fica exposto (à posição longa de compra), mas os participantes comuns do mercado absorvem o custo através de preços à vista deprimidos—even enquanto o capital dos ETFs continua a entrar.

Por que esta estratégia faz sentido para os whales de Bitcoin

Para os detentores de longo prazo que estão com ganhos não realizados massivos, vender opções de compra representa uma forma eficiente de monetizar a sua posição sem liquidá-la realmente. É uma geração de rendimento com uma rede de segurança incorporada: se o Bitcoin subir acima do preço de exercício, eles simplesmente vendem as suas holdings nesse nível predeterminado. Se não subir, ficam com o prémio e com o Bitcoin intacto.

Esta manobra sofisticada revela por que a ação do preço do Bitcoin às vezes parece desconectada da narrativa de procura subjacente. A verdadeira história não é apenas sobre compradores versus vendedores—é sobre posicionamento estratégico nos mercados de derivados, criando efeitos secundários que se propagam pelo mercado à vista.