O julgamento de Do Kwon está prestes a acontecer, 1,8 mil milhões de dólares em mercado negro apostam na sentença do "rei das stablecoins"

Catástrofe prolongada que se torna jogo de especulação

Até 11 de dezembro, os dados de troca do token LUNA mostram um quadro estranho. Sem notícias positivas sobre o ecossistema, sem atualizações técnicas, mas o volume de negociação de 24 horas de LUNA ( em todos os pares envolvendo LUNA e LUNA2) atingiu a marca de 1,8 mil milhões de USD, ficando atrás apenas do HYPE com 1,88 mil milhões de USD. Este é um dos top 10 de trocas no mercado, mas não por fundamentos sólidos, e sim por um evento legal que está por acontecer.

A taxa de financiamento negativa profunda de -0,0595% e -0,0789% revela a essência do jogo. É uma batalha entre os vendedores a descoberto implacáveis e os fluxos de capital principais que puxam o preço na direção oposta. LUNA subiu 150% na semana passada, mas não foi por declarações dos fundadores, nem por grandes parcerias—apenas porque amanhã é o dia do veredicto.

Sentença de 12 anos ou 5 anos: apostando no futuro

No dia 11 de dezembro, na sala de audiência 1305 do Tribunal Federal do Sul de Nova York, Do Kwon entrará na audiência de sentença final. Após uma fuga prolongada, o cofundador da Terra admitiu culpa em Manhattan em agosto, reconhecendo as acusações de fraude de valores mobiliários relacionadas ao colapso da Terra em 2022.

O ponto crucial: não se trata de discutir se é culpado ou não, mas do tempo de prisão a ser imposto.

A acusação propõe 12 anos de prisão. Razão clara—o colapso da Terra causou prejuízos de dezenas de bilhões de USD, junto com fraudes relacionadas ao aplicativo de pagamento Chai. 12 anos no ciclo cripto equivalem a uma prisão perpétua, já passando por três ciclos de mercado. Assim, logicamente, o valor de LUNA tenderia a zero.

A defesa pede 5 anos de prisão. Eles destacam a detenção prolongada em Montenegro, a cooperação, e as ações de punição pela SEC. Essa diferença de 7 anos é suficiente para criar incerteza, e essa incerteza é suficiente para gerar lucros.

O mercado claramente está apostando nessa diferença. Os traders de alta frequência não precisam acreditar que Do Kwon escapará leve—eles apenas aproveitam o pânico dos vendedores a descoberto para empurrar o preço para cima, e realizar lucros antes que as notícias se consolidem.

De vítima a jogo de troca de ativos

Vamos voltar a maio de 2022. O gráfico de posições de LUNA na época desenhava um quadro desolador: milhares de pequenos investidores sul-coreanos perderam tudo, fundos cripto sangrando, quem acumulou no fundo enterrado. O mercado inundado de raiva, desespero, tentando se salvar de forma irracional.

Três anos depois, a estrutura microeconômica mudou completamente. As vítimas de antes já se foram há muito tempo. Agora, de frente, há um novo grupo de forças: fundos de negociação de alta frequência, especuladores especializados em caçar “lixo extremo”, fundos de hedge de eventos.

Para eles, se Do Kwon é culpado ou inocente não importa. Se a Terra tem futuro ou não também não. O único que importa é o Event Beta—a sensibilidade do preço às notícias legais específicas.

LUNA deixou de ser um token com fundamentos sólidos. Tornou-se uma ferramenta derivativa em torno do tribunal, semelhante a memes coins que oscilam conforme os tweets de uma figura pública. Os fundamentos estão mortos, mas o choque legal ainda pode movimentar o preço por algumas horas. O mercado cripto evoluiu a ponto de precificar tudo: emoções, notícias, memes… e, claro, a liberdade de uma pessoa.

Após o evento, o que acontecerá?

5 ou 12 anos, o resultado provavelmente será o mesmo para o LUNA enquanto ferramenta de negociação.

Se a sentença for pesada, a lógica básica volta ao zero, o preço tende a zero. Se for leve, as boas notícias já estarão refletidas no preço—nesse momento, é vender a notícia, o fluxo de capital de realização de lucros vai fugir como uma maré.

LUNA é um exemplo perfeito para observar um mercado cripto que se tornou totalmente maduro. Seja uma moeda morta ou um produto fracassado, enquanto houver algum valor de notícia, tudo pode ser encapsulado em chips de aposta com desempenho de negociação extremamente alto. Este mercado não pergunta mais “vale a pena?”, mas sim “tem dinheiro para jogar?”.

A avaliação moral parece desnecessária. Do Kwon passará pelos anos difíceis na prisão, mas o mercado cripto só tem volatilidade que ainda não foi precificada, sem tristeza.