Armadilha de liquidez de mercado sob pressão

Visão Geral

Bitcoin atualmente oscila na zona frágil de $81K–$89K, com a cotação mais recente em $91.99K (até 12 de janeiro de 2026), tendo registado um aumento de +1.39% nas últimas 24 horas, mas esta recuperação carece de suporte profundo. O preço já quebrou a linha de custo chave, e os dados on-chain revelam sinais de escassez de liquidez e perda de confiança dos investidores. A taxa de prejuízo dos detentores de curto prazo (STH) atingiu um recorde, enquanto os principais investidores ainda estão a tentar recuperar posições, mas o potencial de lucro está a diminuir. O sentimento geral é semelhante ao período de recessão do mercado no primeiro trimestre de 2022.

No mercado de derivativos, o comportamento tem sido relativamente calmo — a alavancagem no mercado de futuros está a diminuir de forma ordenada, e as taxas de financiamento permanecem na zona neutra, o que impede um colapso de liquidez adicional que poderia acelerar a queda. Contudo, o mercado de opções revela uma ansiedade mais profunda: uma grande quantidade de opções de venda (puts) com vencimento em dezembro está concentrada na zona de $84K, enquanto o interesse em opções de compra (calls) acima de $100K está a diminuir claramente, indicando que o mercado já instalou um teto para a recuperação.

O sentimento do mercado apresenta um equilíbrio básico entre “bullish” (otimista) e “bearish” (pessimista) (53.27% vs 46.73%), mas essa estabilidade é frágil — reflete uma postura de espera dos traders, e não uma verdadeira força de compra.

Sinais de Risco na Blockchain: Liquidez a Evaporar

Abaixo da linha de custo

Desde início de outubro, o Bitcoin tem estado a testar continuamente abaixo da linha de custo dos detentores de curto prazo (cerca de $104.6K). A recuperação para $91.99K ainda não conseguiu ultrapassar essa resistência crítica. Este padrão de fraqueza contínua indica que o mercado entrou numa fase de “ninguém a comprar” — o fluxo de capital que entrou nos últimos dois trimestres parece esgotado, sendo substituído por investidores a serem forçados a sair.

O movimento entre $81K–$89K atualmente é surpreendentemente semelhante ao padrão de preço do primeiro trimestre de 2022, ambos refletindo um buraco negro de liquidez no mercado.

Círculo vicioso do efeito de prejuízo

O Realized Loss ajustado por entidade (média móvel de 30 dias) disparou para uma média diária de $403.4M, um valor superior a qualquer prejuízo registrado durante os principais fundos do ciclo atual. Em outras palavras, os investidores não estão a parar lentamente as perdas, mas a acelerar a venda de posições.

Isto não é apenas uma pressão técnica de venda, mas uma manifestação direta de confiança de mercado a ser progressivamente corroída — sempre que o preço tenta recuperar, surgem vendas em massa, tentando escapar antes de perderem mais.

Sinal de desespero dos detentores de curto prazo

O índice de lucro/prejuízo realizado dos STH caiu para 0.07x, muito abaixo do padrão neutro de 4.3x. Em linguagem simples: investidores que entraram nos últimos três meses estão a perder, em média, 14 vezes mais do que ganharam. Se este índice continuar a diminuir, a estrutura do mercado poderá evoluir para uma fase de fraqueza profunda semelhante ao primeiro trimestre de 2022, aumentando significativamente a probabilidade de testar novamente a média de mercado verdadeira (cerca de $81K).

O espaço de lucro dos detentores de longo prazo está a encolher

O índice de lucro/prejuízo realizado dos LTH na média móvel de 7 dias caiu de mais de 400x para cerca de 408x, ainda acima do limite de “alerta saudável” de 100x, mas a velocidade de descida é preocupante. Se este indicador continuar a cair para 10x ou menos, acionará um sinal histórico: até os investidores de longo prazo começarão a admitir perdas, indicando que uma verdadeira tendência de baixa está a se formar.

Mercado de Derivados: Calmaria sob a Superfície

Retirada ordenada da alavancagem nos futuros

O volume de posições abertas (Open Interest) acompanha a descida do preço à vista, mas de forma relativamente suave — sem impactos de liquidação forçada visíveis, e a redução da alavancagem por parte dos traders parece estar a ocorrer de forma ordenada. Isto na prática reduz a “carga de explosivos” do mercado, diminuindo o risco de movimentos extremos de preço. Também indica que os participantes estão a passar de uma postura especulativa para uma mais cautelosa.

Taxas de financiamento na zona neutra

As taxas de financiamento perpétuo de futuros, que anteriormente estavam consistentemente positivas, agora frequentemente oscillam perto de zero ou até entram em território negativo. Esta mudança é significativa — uma mudança de uma mentalidade de alta alavancada para uma postura de observação, com o mercado a perder o impulso interno para impulsionar os preços.

Abertura de opções atingiu novo máximo, mas com valor de face em desconto

O Open Interest de opções de valor de face (denominadas em USD) atingiu um novo recorde, refletindo uma atenção crescente do mercado para eventos de volatilidade (especialmente o vencimento em dezembro). Mas, em termos de valor em USD, esse “novo máximo” é ilusório — devido ao preço atual estar abaixo de $110K no final de outubro, esse aumento é mais aparente do que real, sem crescimento substancial de posições.

Mostra que o mercado, embora ativo na gestão da volatilidade recente, tem uma escala limitada.

Estratégia defensiva no mercado de opções

Concentração de opções de venda (puts)

Na zona de $84K, há uma concentração massiva de opções de venda, que funciona como uma linha de suporte psicológico do mercado. Ao mesmo tempo, a procura por opções de compra acima de $100K diminuiu significativamente, indicando que o entusiasmo por movimentos excessivos já arrefeceu. Este posicionamento revela um sinal: o mercado está a preparar-se ordenadamente para uma queda, estabelecendo um teto para as recuperações.

Curva de volatilidade e preocupações de longo prazo

A volatilidade implícita de curto prazo (semana) caiu de 18.5% para 9.3%, indicando uma recente redução do medo no mercado. Mas a volatilidade de médio prazo (seis meses) duplicou nas últimas duas semanas, refletindo preocupações dos investidores com uma tendência de baixa prolongada.

Este padrão de “alívio no curto prazo + preocupação de longo prazo” pinta um quadro de um mercado que já se prepara psicologicamente para um período prolongado de baixa.

Oportunidades e riscos na venda de volatilidade

O mercado encontra-se atualmente em uma condição de Carry positivo (a volatilidade implícita é maior que a realizada), criando uma oportunidade de arbitragem para quem vende volatilidade. Com uma perda diária média de $403.4M em realizações, o rebound de $91.99K parece ser a janela ideal para traders que querem colher o tempo de decaimento (theta).

Por outro lado, há riscos — a próxima reunião do Federal Reserve pode surpreender com uma política inesperada, potencialmente disparando a volatilidade e transformando esta operação de “raspar” em uma perda explosiva.

Evolução sutil do sentimento de mercado

Fundo do poço de curto prazo desapareceu, mas a confiança de longo prazo ainda não voltou

A rápida diminuição do índice de “Skew” (assimetria de opções de venda) indica que a necessidade de proteção contra quedas mais drásticas foi atendida. Os investidores já não estão tão ansiosos por comprar proteção, adotando uma postura de “se não consegue cair, então vamos esperar”.

Por outro lado, isso não significa que o mercado esteja otimista — pelo contrário, está numa fase de espera. A diminuição do pânico de curto prazo é acompanhada por dúvidas mais profundas na estrutura do mercado.

Causas da recuperação fraca

A análise do fluxo de opções mostra que, embora a procura por puts em $80K tenha diminuído nos últimos quatro dias, indicando uma redução na vontade de salvar o mercado a curto prazo, o fluxo de calls não se recuperou. Os traders estão a usar a recuperação de $91.99K para vender calls, coletando prémios e carry, ao invés de apostar numa nova alta.

Isto equivale a admitir que a recuperação é uma oportunidade de vender, não o início de uma recuperação real.

Avaliação final: frágil e de espera

A atual situação do Bitcoin não é de uma queda livre desesperada, mas sim de estar preso num lamaçal de liquidez escassa e confiança abalada. A recuperação para $91.99K oferece uma pausa de curto prazo, mas, considerando a taxa de prejuízo dos STH (0.07x), o prejuízo realizado de $403.4M por dia, e a redução do potencial de lucro dos LTH, tudo indica que este é apenas um período de janela de escape para os participantes do mercado.

A calma no mercado de derivativos e a postura defensiva no mercado de opções confirmam um fato: o mercado está a preparar-se para uma nova queda, e não a iniciar uma recuperação espontânea. Sem uma entrada de capital que restaure os indicadores de liquidez on-chain, é improvável que o Bitcoin encontre um impulso sustentável de alta na estrutura atual.

O sentimento de mercado atual (53.27% de bullish vs 46.73% de bearish) mostra um equilíbrio, mas essa estabilidade é uma ilusão — reflete uma postura coletiva de espera dos traders. Qualquer evento inesperado pode rapidamente desestabilizar essa fragile balança. No curto prazo, a faixa de $81K–$89K pode continuar, mas, a longo prazo, sem novos estímulos, o próximo evento principal será a volatilidade gerada pelo vencimento das opções de dezembro.