Qual é a perspetiva do Ethereum até ao final de 2025? A atualização Fusaka pode inverter a tendência de queda

Início de ciclo difícil: da queda de US$4950 para US$3160 de dor

Aquele evento de “cisne negro” em outubro mudou tudo. Os EUA anunciaram repentinamente o aumento de impostos sobre a China, desencadeando uma fuga global de ativos de risco, e o preço do ETH caiu rapidamente do pico de 4950 dólares no ano, chegando a romper os 3380 dólares. Até hoje, o Ethereum oscila perto de 3160 dólares, uma queda superior a 30% em relação ao pico. Parece apenas uma mudança numérica, mas por trás dela reflete-se uma rápida desaceleração do sentimento do mercado.

Aquelas três forças que antes sustentavam a alta do ETH — ETF de spot, cofres corporativos e alavancagem on-chain — agora estão todas freando. Segundo dados recentes, a posição global de ETFs de spot é de aproximadamente 634 mil ETH (valor de 19,28 bilhões de dólares), mas em novembro houve uma saída líquida contínua, com o maior saque diário atingindo 180 milhões de dólares. Isso contrasta completamente com o fluxo líquido diário estável de julho a agosto, indicando que as instituições financeiras tradicionais estão adotando uma postura cautelosa.

Tríplice pressão acumulada: demanda, confiança e ecossistema

Sinal de aperto macroeconômico

O sinal “hawkish” do Federal Reserve é a primeira rajada de frio. Com a persistência da inflação, as expectativas de corte de juros no final do ano foram frustradas, e o apetite ao risco do mercado recuou claramente. A liquidez global, que antes fluía do dólar e dos títulos do Tesouro dos EUA para ativos de criptografia, foi fechada, exercendo forte pressão sobre ativos de risco como o ETH.

Dilema de diferenciação nos cofres corporativos

As posições de ETH de grandes empresas ainda exibem polarização. Grandes instituições como a BitMine continuam comprando na baixa, recentemente adquirindo 67.000 ETH. Mas empresas de médio e pequeno porte enfrentam dificuldades — algumas são forçadas a vender ETH para levantar caixa, pagar dívidas ou recomprar ações, o que equivale a tirar o chão debaixo dos pés.

Crise de confiança no ecossistema on-chain

Em meados de outubro, uma cadeia de colapsos abalou o ecossistema Ethereum: o colapso do USDe para 0,65 dólares, a incapacidade do xUSD de se sustentar, a liquidez do USDX se esgotando… Uma série de falhas de stablecoins algorítmicas expôs a fragilidade do modelo. Essa “crise das stablecoins” teve efeitos de contágio evidentes — protocolos de empréstimo como Morpho e Compound enfrentaram ativos inadimplentes, e fundos fugiram em massa do DeFi.

O TVL do ecossistema Ethereum caiu de um pico de 9,75 bilhões de dólares no início do ano para 6,95 bilhões, uma perda de mais de 3 bilhões em pouco mais de um mês. Além disso, perdas causadas por ataques de hackers a protocolos como Balancer agravaram a crise, mergulhando o ecossistema numa espiral de desconfiança.

Fatores de recuperação subestimados: atualização Fusaka e fundamentos de suporte

Por outro lado, há aspectos que também merecem atenção.

Significado histórico da atualização Fusaka

Programada para 4 de dezembro, a atualização Fusaka é a tentativa mais agressiva de escalabilidade do Ethereum desde a “Merge” de 2022. Sua inovação central é a introdução da tecnologia PeerDAS — amostragem de disponibilidade de dados ponto a ponto — onde cada nó armazena apenas 1/8 dos dados de uma transação, e o restante é verificado por amostragem aleatória e reconstrução, o que permitirá aumentar em 8 vezes a capacidade de blobs de dados por bloco, reduzindo diretamente os custos de submissão de dados Layer2.

Os benefícios específicos incluem:

• Queda significativa nas taxas de transação de Layer2 como Arbitrum, Optimism e Base
• Novas aplicações (jogos, redes sociais, financiamento da cadeia de suprimentos) se tornam viáveis devido ao baixo custo
• O modelo econômico de Rollup se torna mais competitivo por otimização de custos

Não se trata de uma atualização incremental, mas de um passo decisivo rumo ao objetivo de tornar o Ethereum uma “camada de liquidação global”.

Resiliência do ecossistema ainda presente

Apesar do aparente caos, o ecossistema ainda está se autoajustando:

• O número de desenvolvedores no Ethereum continua sendo líder na indústria, com a conferência DevConnect reunindo inovação global
• Apesar do impacto nos Layer2, a atividade de transações permanece alta, e a fidelidade dos usuários em Arbitrum, Optimism e Base indica que a demanda não desapareceu
• Mais de 35 milhões de ETH estão bloqueados em staking, representando mais de 20% do circulating supply, garantindo uma base sólida de segurança para a rede

Surgimento do DeFi 2.0

A crise impulsiona a inovação. Protocolos líderes como Sky (antigo MakerDAO) e Uniswap estão explorando modelos de receita sustentáveis — por meio de taxas de protocolo, integração cross-chain e gestão de risco de nível institucional — para reconstruir a confiança dos usuários. Aave planeja lançar a versão V4, que incorpora capacidades cross-chain e gerenciamento de risco mais refinado, preparando o terreno para o próximo ciclo de crescimento.

Perspectiva por fases: de “hibernação” a “despertar”

Desempenho de curto prazo (até o final deste ano)

O Ethereum provavelmente continuará em uma oscilação fraca, mas com sinais de fundo se formando. Do ponto de vista técnico, o ETH já está em condição de sobrevenda (queda superior a 30%), com maior pressão para stop-loss de posições vendidas, limitando riscos de queda profunda. A menos que ocorram choques macro extremos (como uma alta inesperada do Fed), o espaço para queda será limitado.

A atualização Fusaka, já digerida pelo mercado, embora não seja suficiente para reverter a tendência, pode ajudar a aliviar o humor dos investidores na ausência de novos cisnes negros macroeconômicos. Apesar de a liquidez de fim de ano geralmente ser mais restrita, o ETH pode encontrar suporte acima de US$3500, formando uma base de estabilização.

Desenvolvimento de médio prazo (2024 até o primeiro semestre de 2025)

No início de 2024, o ETH pode continuar testando fundos, com o período de resultados anuais e ajustes financeiros trazendo volatilidade em janeiro. Mas o ponto de virada principal ocorrerá na segunda metade do ano:

Se os dados de inflação continuarem a recuar e o Fed iniciar um ciclo de cortes de juros, a melhora no ambiente de liquidez global beneficiará diretamente ativos de risco como o ETH. Com as expectativas do ciclo eleitoral nos EUA, o ETH pode iniciar uma nova fase de alta, com alvo na faixa de 4500-5000 dólares.

Nesse momento, os benefícios da atualização Fusaka também se consolidarão, e a explosão de aplicações em Layer2 criará um efeito de feedback positivo, elevando o valor da rede principal.

Visão de longo prazo (fim de 2025 e além)

Um cenário mais amplo se desenha no horizonte. Entre o final de 2025 e 2026, se a liquidez macroeconômica se expandir ainda mais e as aplicações blockchain se consolidarem, o ETH poderá atingir novos picos de 6000-8000 dólares.

A lógica por trás dessa previsão inclui:

• Atualizações futuras como Verkle trees, PBS, sharding completo continuarão a melhorar desempenho e custo-benefício do Ethereum
• Efeito de rede acelerado — mais usuários → mais desenvolvedores → mais aplicações → rede mais forte → mais usuários
• Maturidade regulatória que atrairá investimentos institucionais: uma vez que o quadro regulatório se esclarecer, fundos de pensão e fundos soberanos poderão alocar ETH como fazem com imóveis e ações
• Como “ativo de produção” (que gera renda via staking), o ETH terá apelo de longo prazo em carteiras institucionais

Lógica central e insights de investimento

O Ethereum está passando por uma “fase de reparo no inverno”. A dor de curto prazo vem do aperto macro e da reconstrução do ecossistema, mas os fundamentos de longo prazo — atualizações técnicas, efeito de rede, consenso de valor — permanecem intactos.

A atualização Fusaka simboliza a capacidade contínua do Ethereum de evoluir. Cada upgrade dissolve as limitações do “triângulo impossível do Ethereum”, tornando mais viável a aplicação prática em diversas áreas. Desde pagamentos até DeFi, NFTs e ativos reais (RWA), a expansão do ecossistema se converterá, no fim, em maior demanda por ETH como ativo base.

Para investidores, o mais importante é distinguir ruído de sinais de longo prazo. Quando o mercado está dominado por pessimismo, muitas vezes é o melhor momento para alocação de ativos de longo prazo. A história do Ethereum ainda está longe de terminar, e o grande espetáculo pode estar apenas começando.