Goldman Sachs define o roteiro de redução de juros para 2026: redução de 25 pontos base em junho e setembro, com dados de emprego vindo para atrapalhar

Goldman Sachs hoje lançou a sua perspetiva económica para 2026, prevendo que a economia dos EUA continuará a crescer de forma robusta com uma inflação moderada, e que o Federal Reserve irá cortar as taxas de juro mais duas vezes ainda este ano, em junho e setembro, com cortes de 25 pontos base em cada ocasião. Assim que esta previsão foi divulgada, imediatamente atraiu a atenção do mercado — pois, há apenas três dias, os dados de emprego não agrícola de dezembro nos EUA acabaram de dar uma chapada de água fria ao mercado.

Expectativa de corte de juro versus dados de emprego em conflito

A previsão da Goldman Sachs parece bastante clara, mas os dados mais recentes de emprego estão a “desafiar” essa previsão. Segundo dados do Departamento do Trabalho dos EUA, o emprego não agrícola de dezembro aumentou apenas 50 mil, muito abaixo do esperado pelo mercado, que era de 60 mil, representando o desempenho mais fraco desde 2024. Os dados dos dois meses anteriores também foram significativamente revisados em baixa, com uma queda de 173 mil em outubro.

No entanto, paradoxalmente, a taxa de desemprego caiu para 4.4%. Este fenómeno de “emprego fraco mas taxa de desemprego baixa” reflete, na realidade, um problema mais profundo: os candidatos a emprego estão a sair ativamente do mercado de trabalho. Este detalhe é crucial, pois sugere que o enfraquecimento do mercado laboral pode ser mais grave do que os dados superficiais indicam.

Porque é que a Goldman Sachs ainda mantém a previsão de cortes de juro

Isto torna-se interessante. Após a divulgação dos últimos dados de emprego, os traders já precificaram uma probabilidade zero de cortes em janeiro. Mas a Goldman Sachs continua a insistir na previsão de duas reduções de juro este ano. Porquê?

De acordo com análises anteriores da Goldman Sachs, eles acreditam que é necessário “dados extremos” para alterar o caminho de cortes — ou seja, que os novos empregos não agrícolas tenham que cair abaixo de 50 mil ou ultrapassar 125 mil. Os 50 mil de dezembro encaixam exatamente nesta linha, sendo uma “situação limite”. A lógica da Goldman é: embora o emprego esteja fraco, ainda não atingiu um nível de “crise”; a inflação está moderada e controlável; o crescimento económico permanece forte. Sob estas condições, o Federal Reserve tem espaço para cortar as taxas.

Em outras palavras, a Goldman Sachs considera que estes dados de emprego representam uma “economia a desacelerar, mas sem perder velocidade”, alinhando-se totalmente com o cenário de “aterragem suave” que o Fed deseja.

O que isto significa para o mercado de criptomoedas

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, a palavra-chave nesta previsão é “junho e setembro”. Isto implica:

• Curto prazo (janeiro a maio): O Federal Reserve manterá as taxas atuais, o que não favorece ativos de risco. A rentabilidade dos títulos do Tesouro a 10 anos está atualmente em 4.18%, continuando a exercer pressão sobre o apelo dos ativos digitais.
• Médio prazo (a partir de junho): Assim que os cortes de juro começarem, o ambiente de liquidez irá melhorar gradualmente. A experiência histórica mostra que os ciclos de cortes de juro costumam ser períodos de subida para ativos de risco.
• Precificação do mercado: Atualmente, o mercado precifica de forma bastante conservadora os cortes de juro; se o Fed realmente cortar em junho, isso poderá atuar como um catalisador importante para o mercado de criptomoedas.

Será confiável a previsão da Goldman Sachs?

A previsão da Goldman Sachs baseia-se na hipótese de “crescimento forte + inflação moderada”. Mas os dados mais recentes de emprego indicam que essa hipótese está a ser progressivamente questionada. Se nos próximos meses o emprego continuar fraco ou a inflação reagir inesperadamente em alta, a previsão da Goldman Sachs terá que ser ajustada.

No entanto, do ponto de vista probabilístico, a previsão de duas reduções de juro pela Goldman Sachs não é impossível. O Federal Reserve, ao equilibrar os objetivos de emprego e inflação, muitas vezes age antecipadamente ao sinalizar uma resposta quando o mercado de trabalho mostra sinais de fraqueza. Uma continuidade na fraqueza do emprego pode fornecer ao Fed motivos suficientes para iniciar cortes em junho.

Resumo

A previsão da Goldman Sachs oferece ao mercado um roteiro relativamente claro: manter a política atual a curto prazo, liberar liquidez de forma gradual a médio prazo. Mas esta previsão assume que os dados económicos não irão piorar ainda mais. Apesar do recente enfraquecimento do emprego, ainda não é suficiente para invalidar essa previsão. Os investidores do mercado de criptomoedas devem acompanhar a evolução dos dados de emprego nos próximos meses — se continuarem a piorar, a probabilidade de cortes em junho aumentará significativamente, o que será uma notícia positiva a longo prazo para os ativos digitais. Por outro lado, se os dados de emprego se mantiverem estáveis, o Fed poderá adiar ainda mais o momento de cortar as taxas.