2026 Maior tema de negociação: Trump que não pode perder, o fim da ordem internacional

Por : Escrito por: Xu Chao

Entrando em 2026, o mercado macro global está a passar por uma mudança de paradigma profunda. O analista sénior David Woo acredita que, perante a enorme pressão das eleições intercalares, o governo de Trump está a demonstrar uma determinação de reverter a situação a qualquer custo, o que irá reformular a lógica de precificação dos ativos globais, desde energia até ouro.

David Woo afirma que, para compensar a grave desvantagem nas sondagens e evitar perder a maioria no Congresso, o foco das políticas do governo de Trump mudou completamente para ganhar o debate sobre «acessibilidade». Isto significa que o tema principal do acordo em 2026 passará de uma simples re-inflacionação para medidas radicais de deflação — especialmente através do controlo rigoroso dos recursos energéticos para reduzir drasticamente os preços do petróleo, com o objetivo de baixar o preço da gasolina abaixo de um limiar psicológico antes das eleições. Esta estratégia visa não só conter a inflação, mas também consolidar os votos ao melhorar o custo de vida da classe média.

Por outro lado, as ações anteriores de Trump contra a Venezuela marcaram o fim efetivo da ordem internacional baseada em regras, estabelecida após a guerra. Esta medida não foi motivada por considerações ideológicas, mas sim pelo controlo direto dos recursos energéticos do país (que representam 18% das reservas comprovadas globais), com o intuito de aumentar a oferta e pressionar os preços globais do petróleo.

O objetivo é baixar o preço da gasolina nos EUA para cerca de 2,25 dólares por galão antes do outono, o que terá um impacto significativo no mercado de petróleo bruto, prevendo-se que os preços possam cair para entre 40 e 50 dólares.

Woo alerta que, à medida que os EUA abandonam o papel tradicional de garantidor do sistema internacional, a insegurança geopolítica global aumentará drasticamente, fortalecendo o ouro e beneficiando a indústria de defesa. Em contrapartida, as ações dos mercados emergentes enfrentarão riscos de reavaliação de avaliação, pois, numa era de retorno à política de poder, o prémio de segurança para pequenas economias desaparecerá.

Eleições intercalares sem margem de erro

A análise de David Woo indica que o maior pano de fundo da narrativa macro de 2026 será as eleições intercalares. Apesar de Trump ter controlado o mercado em 2025, a sua popularidade atualmente ronda os 40%, enfrentando uma desvantagem de cerca de 20 pontos percentuais em relação à história. Para Trump, se o Partido Republicano perder o controlo do Congresso em novembro, o seu segundo mandato mergulhará num pesadelo de convocações e impeachments sem fim.

Assim, o tema político de 2026 será «a todo custo» (throw the kitchen sink).

Susie Wiles, chefe de gabinete da Casa Branca, já declarou claramente que a campanha de Trump em 2026 será tão intensa quanto a de 2024. Esta pressão de sobrevivência política irá influenciar diretamente as decisões económicas e diplomáticas dos EUA, forçando o governo a recorrer a meios não convencionais para agradar os eleitores, sendo a resolução da crise do custo de vida o principal foco.

Um novo ciclo de mercado de alta estrutural. Ao mesmo tempo, o mercado deve estar atento ao próximo grande estímulo fiscal, prevendo-se que Trump utilize receitas de tarifas para distribuir cheques de dinheiro às famílias de rendimentos baixos e médios, o que pressionará as rendimentos a longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA, mudando completamente o ambiente de liquidez macroeconómica em 2026.

Nova estratégia energética: o custo político de baixar os preços do petróleo

Para ganhar o debate sobre «acessibilidade», a medida mais rápida e direta do governo de Trump será reduzir os preços do petróleo. David Woo afirma que as ações recentes dos EUA contra a Venezuela não têm como motivação principal uma questão ideológica, mas sim o controlo direto dos recursos petrolíferos do país (que representam 18% das reservas mundiais), aumentando assim a oferta e pressionando os preços globais do petróleo.

O objetivo é baixar o preço da gasolina nos EUA para cerca de 2,25 dólares por galão antes de setembro ou outubro.

Para o mercado, isto significa que uma das principais operações de 2026 será fazer short no petróleo bruto.

David Woo prevê que os preços do petróleo possam cair para cerca de 50 dólares ou até 40 dólares até ao final do ano. Esta iniciativa geopolítica fará com que a OPEP seja a maior perdedora, com o seu controlo de mercado a ser significativamente enfraquecido, enquanto países importadores de petróleo como a Índia e o Japão beneficiarão.

Reembolso de tarifas e a reversão da economia em forma de K

Para além de baixar os preços do petróleo, outra medida potencial de grande impacto será um estímulo fiscal massivo. David Woo prevê que há 65% de probabilidade de Trump lançar uma nova ronda de estímulos antes das eleições intercalares, utilizando receitas de tarifas cobradas no ano passado para distribuir cheques de 2000 dólares a americanos com rendimentos inferiores a 75 mil dólares.

Para garantir a aprovação no Congresso, Trump poderá vincular este plano de reembolso às extensões de subsídios do Obamacare, que preocupam os democratas, e usar uma lei de reconciliação (Reconciliation Bill) para evitar obstáculos no Senado. Esta estratégia visa transformar as vítimas da guerra tarifária (os consumidores) em beneficiários, criando uma situação de «duplo ganho» na geopolítica e na economia doméstica.

Este estímulo dirigido às famílias de rendimentos baixos e médios, aliado ao aumento do rendimento disponível devido à baixa dos preços do petróleo, beneficiará os retalhistas de bens de consumo essenciais (Consumer Staples) e poderá reverter a atual perceção de recuperação em forma de K, onde apenas os ricos beneficiam, podendo esta situação mudar.

O fim da ordem internacional e o mercado de ouro em alta

As ações radicais do EUA para controlar os preços do petróleo enviaram um sinal claro ao mundo: a ordem internacional baseada em regras terminou. David Woo acredita que, quando as maiores potências do mundo decidem agir apenas com força, e não com regras, o sistema internacional que protegia os pequenos países desaparece.

Esta mudança terá profundas implicações na alocação de ativos:

• Short em ações de mercados emergentes: na ausência de uma ordem baseada em regras, os pequenos países enfrentam riscos geopolíticos mais elevados, tornando a lógica de «tendência convergente» obsoleta.

• Long em setores de defesa: a ansiedade de segurança levará a aumentos significativos nos gastos militares.

• Long em ouro: com os EUA a deixarem de ser o garantidor benevolente da ordem internacional, a credibilidade do dólar como moeda de reserva será corroída. Com o aumento do défice e o ressurgimento do realismo geopolítico, o ouro será uma reserva de valor essencial para proteger contra o caos mundial, com potencial de valorização superior a 10%, mesmo sem uma crise do dólar.

O maior risco: bolhas de ações e IA

Apesar de Trump tentar conquistar os eleitores com políticas sociais, o mercado de ações continua a ser seu «calcanhar de Aquiles».

David Woo alerta que as avaliações atuais do mercado de ações dos EUA estão próximas dos níveis da bolha da internet, e o imposto sobre ganhos de capital é uma fonte importante de receita federal. Uma queda de 20%-30% no mercado acionista não só provocará uma recessão, como também agravará drasticamente o défice fiscal.

O maior risco atual é a bolha de IA. Wall Street espera que, em 2026, os gastos de capital relacionados à IA cresçam mais 50%, mas a competição acirrada entre modelos, os gargalos de hardware e as questões de retorno futuro tornam este consenso frágil. Se os relatórios das grandes empresas tecnológicas (como a Microsoft) mostrarem sinais de desaceleração, e os investidores individuais pararem de comprar na baixa, o mercado poderá sofrer uma forte correção, ameaçando a reeleição de Trump.