Crise do ZEC inverte: de uma queda de 26% para uma recuperação de 6,57%, o retorno à racionalidade no setor das moedas de privacidade

Zcash（ZEC） em apenas 4 dias passou por uma montanha-russa de testes de mercado. Desde a queda de 26,6% desencadeada pela saída coletiva da equipa de desenvolvimento central Electric Coin Company (ECC) a 8 de janeiro, até à recuperação atual para 402,74 dólares, com um aumento de 6,57% nas últimas 24 horas, este processo reflete não uma simples flutuação do valor do projeto, mas uma evolução completa do mercado, de pânico a uma reavaliação racional.

De pânico a recuperação: o que aconteceu

A turbulência de 8 de janeiro foi realmente intensa. A equipa da ECC, devido a divergências com a entidade gestora Bootstrap quanto à direção da missão, renunciou em bloco, desencadeando uma queda rápida do ZEC em 7 horas — de um pico de 557 dólares para perto de 400 dólares, com uma perda de 1,6 mil milhões de dólares em valor de mercado. O sentimento de pânico entre os investidores individuais foi intenso, com alguns a venderem tudo de uma só vez durante a noite.

Mas esta história não seguiu o “roteiro do apocalipse” previsto.

Ponto de viragem na perceção racional

Após anunciar a saída, a equipa da ECC rapidamente enviou sinais-chave: o protocolo Zcash em si não é afetado por mudanças na governança, e a equipa original está a criar uma nova empresa para continuar o desenvolvimento da tecnologia de privacidade. Esta declaração quebrou as piores expectativas do mercado.

O mais importante é que os investidores começaram a distinguir dois conceitos diferentes: crise de governança não é igual a crise técnica. O valor central do Zcash baseia-se na tecnologia de provas de conhecimento zero e nos mecanismos de privacidade — características ao nível do protocolo, que não desaparecem devido a mudanças na equipa. Esta mudança de perceção foi a base para a recuperação.

Mapeamento de dados on-chain e o jogo de forças entre posições longas e curtas

Durante a recuperação, o comportamento dos participantes do mercado tornou-se mais complexo. Segundo dados on-chain, grandes detentores transferiram 74.002 ZEC para exchanges a 9 de janeiro — cerca de 35,75 milhões de dólares, indicando preparação de liquidez. Ao mesmo tempo, um grande tubarão de posições longas aumentou decisivamente a sua posição quando o preço do ZEC caiu para perto de 449 dólares — adicionando 2.486 unidades em 10 minutos e, ao longo de 20 horas, acumulando um aumento de 9.871 unidades, mantendo atualmente uma posição longa alavancada de 10x, avaliada em 12,35 milhões de dólares.

Não se trata de uma tendência unidirecional de alta, mas de um jogo intenso de liquidações na faixa de 485-520 dólares. As forças de venda também aumentam, mas a continuação do aumento das posições longas indica que há uma crescente concordância de mercado sobre o valor de médio prazo.

Mudanças no cenário e o posicionamento do ZEC

Este episódio revelou um fenômeno no setor de moedas de privacidade: a reconfiguração de fundos. O Monero (XMR), devido à sua maior descentralização, mecanismos de privacidade mais maduros e ausência de crise de governança, recuperou a posição de maior criptomoeda de privacidade em valor de mercado. Dados on-chain mostram que o indicador de fluxo de fundos de Chaikin para o Zcash virou negativo, refletindo uma saída líquida contínua, enquanto o do Monero sobe rapidamente.

Por outro lado, isso não significa que a procura por moedas de privacidade esteja a diminuir. Muito pelo contrário, desde setembro de 2025, mesmo após uma correção de 26,6%, o ZEC acumulou um aumento de 808%. Isso demonstra que o apelo por ativos de privacidade ainda existe, embora os investidores estejam mais cautelosos na sua seleção.

Estabilidade na postura institucional

É importante notar que o envolvimento de instituições não foi significativamente abalado. A Maelstrom, de Arthur Hayes, já tinha estabelecido uma grande posição em Zcash no terceiro trimestre de 2025, tornando-se o segundo maior ativo líquido do seu portefólio, depois do Bitcoin. O parceiro da Dragonfly, Haseeb, compara o Zcash ao BitTorrent, considerando que sua “origem limpa” e o “espírito punk da criptografia” permitiram-lhe sobreviver às turbulências do setor. A Grayscale, através de reequilíbrios recentes e de uma estratégia de ETF à vista, continua a reforçar a posição do Zcash no sistema de investimento institucional.

Estas ações contínuas das instituições, de certa forma, oferecem um suporte de médio prazo ao ZEC.

Pontos-chave para acompanhar

A continuidade desta recuperação depende de vários fatores:

• Progresso da nova empresa: se os produtos lançados pela antiga equipa ECC, como a carteira cashZ, avançarem conforme o planeado, isso influenciará diretamente as expectativas do mercado quanto à atividade do projeto.
• Desenvolvimento da narrativa de privacidade: a indústria acredita que a privacidade será um fator de diferenciação chave na competição blockchain de 2026, e essa narrativa oferece suporte de médio prazo ao ZEC.
• Equilíbrio entre forças longas e curtas: o estado atual de posições alavancadas determina a amplitude da volatilidade de curto prazo.
• Cenário geral do setor de moedas de privacidade: a estabilidade da competição entre XMR e ZEC.

Resumo

A recuperação do ZEC após a crise reflete, essencialmente, uma reavaliação do mercado sobre os fundamentos do projeto. A crise de governança é real, mas não equivale ao colapso do valor do projeto. A maturidade do protocolo, o envolvimento contínuo de instituições e a procura genuína por privacidade sustentam a lógica da recuperação.

O preço atual de 402,74 dólares não confirma um fundo nem sinaliza um topo, mas sim um processo de reprecificação do mercado. Para o desempenho futuro do ZEC, o mais importante não é a governança em si, mas se a nova equipa de desenvolvimento conseguirá manter o ritmo de inovação tecnológica e se a narrativa de privacidade ganhará maior aceitação em 2026.