#稳定币 看到 estas duas mensagens, a minha mente foi invadida pela sombra daquela onda de ICOs de 2017. Na altura, também havia várias previsões grandiosas a voar por aí, stablecoins, RWA, fundos soberanos... Na narrativa de hoje, tudo isso tornou-se motores de crescimento.

Mas deixe-me organizar a linha do tempo. Em 2014, já via vários planos de stablecoins nascerem e desaparecerem no papel; o USDT sobreviveu com garantia de crédito, o que por si só já mostrava o problema — o núcleo das stablecoins nunca foi a tecnologia, mas a confiança. Agora, dizer que em 2026 o mercado de stablecoins atingirá 500 mil milhões? Isso não é uma fantasia, em 2023 já está perto de 150 mil milhões. Mas se a taxa de crescimento será mantida depende de a atividade económica real realmente passar para a cadeia, e não de jogos de arbitragem.

A parte de RWA é ainda mais interessante. Ativos tokenizados parecem muito sedutores, mas olhando para os casos de fracasso do passado — desde a tokenização de imóveis na Tezos até várias propostas de "revolucionária" tokenização de ativos — os problemas geralmente não estão na tecnologia, mas na legislação e na liquidez. Um crescimento de 10 vezes parece radical, mas, considerando a base atual, pode ser apenas um retorno ao processo de descoberta de preços racional.

A avaliação de que Ethereum e Solana desempenham papéis diferentes é bastante acertada. O Ethereum já acumulou efeitos de rede em stablecoins e atividades econômicas principais, e seus 1837 mil milhões de dólares de escala não são uma ilusão. A vantagem do Solana está na eficiência das transações, mas isso também significa que é mais fácil de ser substituído — assim que a tecnologia evoluir, essa vantagem desaparecerá.

Resumindo, a diferença essencial entre a febre atual e a de 2017 é que, naquela altura, eram os sonhadores a impulsionar o mercado; agora, é o capital real — fundos soberanos, investidores institucionais — a impulsionar. Isso faz-me pensar que esta rodada pode ser realmente diferente. Mas a frase "realmente diferente" já ouvi neste mundo muitas vezes.

O mais importante ainda é os dados de atividade económica real em 2026. Previsões são baratas, os utilizadores reais e o volume de transações são o verdadeiro valor.