Os dados de emprego de dezembro nos EUA foram divulgados, e a reação do mercado foi sutil. Os números parecem neutros, mas há correntes subjacentes — o recrutamento realmente está desacelerando, mas a taxa de desemprego surpreendentemente melhorou, esse tipo de "crescimento manco" encaixa-se exatamente na narrativa de aterrissagem suave.

Vamos começar com alguns números-chave. Em dezembro, foram criados 50 mil empregos não agrícolas, mantendo-se nesse nível pelo segundo mês consecutivo, um pouco abaixo das expectativas do mercado. À primeira vista, parece insignificante, mas se olharmos mais de perto, a estimativa de 584 mil novos empregos até o início de 2025, distribuídos por mês, é inferior a 50 mil, em comparação com a média mensal de 168 mil em 2024, o que já indica uma forte desaceleração.

O mais interessante é a taxa de desemprego. Caiu de 4,6%, o nível mais alto em quatro anos, para 4,4%, mostrando que a resiliência do mercado de trabalho ainda está lá — indicando que, embora a disposição das empresas de contratar esteja diminuindo, as demissões também não aceleraram muito, e o mercado mantém um equilíbrio estranho.

Como você vê as ações do Federal Reserve nesse cenário? Este relatório basicamente reforça a expectativa de manutenção da taxa em janeiro. Os dados não estão nem quentes nem frios o suficiente, dando aos hawks (doves) uma razão para permanecerem observando. No entanto, há um risco oculto — a revisão anual de referência de 6 de fevereiro será divulgada em breve, e o setor prevê preliminarmente que os dados de emprego dos últimos anos podem ter sido superestimados em cerca de 76 mil vagas. Quando essa revisão for implementada, o mercado poderá enfrentar uma nova pressão de precificação.

Do ponto de vista da lógica de negociação, a desaceleração do ritmo pode aliviar a ansiedade inflacionária, enquanto a resiliência contínua adia o ritmo de corte de juros. As ações americanas provavelmente entrarão em um ritmo de consolidação e oscilações. Este tipo de relatório "não forte nem fraco" é, teoricamente, um modelo de aterrissagem suave — moderado o suficiente para acalmar as expectativas de inflação, e sólido o suficiente para sustentar o nível de consumo. Mas por quanto tempo isso pode durar? Os dados revisados de fevereiro podem ser exatamente esse ponto de inflexão.