Recentemente, ouvi muitas discussões sobre o fato de que o mundo todo está a vender títulos do Tesouro dos EUA. Se essa tendência continuar, que tipo de cenário poderá surgir?

Primeiro, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA vai subir ainda mais rapidamente. A oferta e a procura são a lógica básica; para atrair compradores, as taxas de juro inevitavelmente subirão. Assim, o custo de emitir nova dívida para pagar dívidas antigas ficará evidente — os encargos de juros tornar-se-ão um fardo cada vez mais pesado no orçamento fiscal.

Em segundo lugar, a pressão para a desvalorização do dólar aumentará. Os títulos do Tesouro dos EUA são um suporte importante para os ativos denominados em dólares; se ninguém quiser, a atratividade do dólar naturalmente diminuirá. Aquelas instituições e indivíduos que possuem dinheiro em dólares podem procurar ativamente uma saída — seja trocando por outras moedas soberanas ou buscando ativos alternativos.

Para o mercado de criptomoedas, isso pode, na verdade, ser uma notícia positiva. Historicamente, sempre que o Federal Reserve enfrenta pressão fiscal, considera políticas mais acomodatícias, e esse ambiente já foi comprovado como estimulador da demanda por ativos não soberanos como Bitcoin e Ethereum. O desempenho de ativos de risco geralmente se beneficia.

No entanto, não seja demasiado otimista. Se os títulos do Tesouro dos EUA realmente perderem atratividade, a lógica de precificação dos ativos de risco globais será reformulada, e a volatilidade certamente aumentará. Essa é uma espada de dois gumes.