O momento de produtividade do Q3 2025 mostra uma verdadeira tração—os ganhos ano a ano aceleraram para +1,9%, sugerindo que o motor económico está a funcionar em mais cilindros. Ainda melhor notícia do lado dos custos: o crescimento do custo unitário do trabalho desacelerou para +1,2% YoY. O que isto significa? As empresas estão a extrair mais produção por trabalhador sem que a inflação salarial consuma as margens. Este tipo de cenário de produtividade sem sobreaquecimento normalmente alivia a pressão sobre os bancos centrais, potencialmente afetando as expectativas de taxas e o apetite por ativos de risco. Os mercados tendem a gostar deste ponto ideal onde o crescimento aumenta, mas a inflação permanece controlada. Vale a pena observar como isto remodela o sentimento macroeconómico à medida que nos aproximamos do Q4.