Como a moeda digital mudou o mercado de tesouraria: uma nova tendência de $109 bilhões

Começo: Nova regulamentação, novas compras

Após 2025 surgiu uma mudança legal importante. Segundo a Lei GENIUS, as instituições que emitem stablecoins agora devem seguir uma nova regra: para cada token digital criado, devem manter títulos do Tesouro dos EUA no mesmo valor.

O resultado dessa regulamentação é claro. De julho a novembro de 2025, em apenas 120 dias, os emissores de stablecoins compraram um total de $109 bilhões em títulos do Tesouro. Esse montante não fica apenas dentro do âmbito legal — ele muda toda a forma como o mercado de dívida governamental funciona.

Panorama do mercado: o crescimento do stablecoin

O mercado de stablecoins está crescendo rapidamente. Em julho de 2025, valia $200 bilhões, chegando a $309 bilhões em novembro. Isso significa — de forma direta — que, em média, são comprados $908 milhões de títulos do Tesouro por dia.

Autoridades governamentais e analistas econômicos estimam que até 2030 esse mercado atingirá $3 trilhões. Não é só um número — representa uma mudança significativa em todo o sistema financeiro.

Quais benefícios o governo está tendo

A compra contínua de títulos do Tesouro por stablecoins está reduzindo o custo do endividamento público. Análises de instituições como o Banco de Compensações Internacionais indicam que, se essa tendência continuar, até 2030 o governo poderá economizar até $114 bilhões por ano.

Com o aumento do valor de mercado das stablecoins, o tamanho e a estrutura dos leilões do Tesouro também estão mudando. Um comprador forte e estável entrou em cena, comprando títulos do Tesouro regularmente.

Onde a supervisão está acontecendo: da Fed ao Tesouro

Também houve uma mudança organizacional importante. A supervisão das emissores de stablecoins não é mais responsabilidade do Federal Reserve. Agora, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) do Tesouro está encarregado dessa tarefa.

Essa mudança é relevante porque permite a implementação de diferentes prioridades de política para ativos digitais. Sob o OCC, questões relacionadas à segurança financeira e ao Tesouro tornam-se mais importantes. Novas diretrizes estão sendo criadas sobre a qualidade das reservas, padrões de auditoria e transparência, e há comentários públicos sobre elas.

Quais riscos existem? Avisos que não podem ser ignorados

Com essa nova estrutura, surgem vários desafios.

Risco de liquidez: se uma grande quantidade de stablecoins for retirada de uma só vez, pode haver problemas de liquidez no mercado. Quando todas as reservas estão investidas em títulos do Tesouro de curto prazo, uma crise de retirada se torna mais difícil de gerenciar.

O mesmo cesto de ovos: se todas as empresas de stablecoin investirem em ativos semelhantes, como ( T-Bills, qualquer choque no mercado terá um impacto muito maior.

Impacto na política monetária: quando a compra de dívida pública fica concentrada nas mãos de emissores de stablecoins, podem surgir pressões inesperadas sobre o funcionamento do banco central.

Confiança e transparência: para os reguladores, é difícil garantir que a gestão das reservas seja sempre confiável. Se houver falta de transparência, todo o sistema pode ficar vulnerável.

Impacto no mercado global

Essa mudança não se limita apenas aos EUA.

Fortalecimento do dólar: o uso global de stablecoins baseadas em dólar digital fortalecerá a demanda pela moeda americana. Isso aprofunda o domínio do dólar no cenário mundial.

Reação de outros países: bancos centrais de países como Japão, Europa e Índia estão reconsiderando suas estratégias de moedas digitais. Questões sobre diversificação de suas reservas cambiais também estão em pauta.

Capitais internacionais: investidores estrangeiros que desejam exposição ao dólar via stablecoins terão mais pressão sobre o Tesouro, podendo alterar as condições de financiamento globais.

Próximos cinco anos: dois caminhos possíveis

Caminho do crescimento: se a infraestrutura se mantiver forte, os padrões de auditoria forem seguidos e o uso de stablecoins continuar crescendo, alcançar ) trilhões será possível. Nesse cenário, o custo da dívida pública cairá significativamente.

Caminho da crise: se houver fraquezas na gestão das reservas ou na liquidez, o risco sistêmico pode se aprofundar. Nesse caso, reguladores podem agir com medidas mais rígidas, o que pode frear o desenvolvimento do mercado.

O que investidores devem observar

Quem deseja investir nesse mundo em transformação deve ficar atento a:

• Relatórios de reservas e certificados de auditoria das empresas de stablecoin
• Perfil e estabilidade do volume de compradores nos leilões do Tesouro
• Novas políticas e comentários públicos do OCC e do Tesouro
• Indicadores de spreads de títulos de curto prazo e liquidez

Considerações finais: benefícios e riscos ambos presentes

(bilhões em compras de títulos do Tesouro representam um evento de grande impacto. Mostram o quão rápido o sistema financeiro digital está mudando. No futuro, isso influenciará profundamente o mercado de dívida pública, o custo do empréstimo e a posição do dólar globalmente.

Os benefícios são claros: redução do custo da dívida pública, maior presença de compradores no Tesouro e expansão do sistema de pagamentos digital. Mas os riscos também são reais — choques de liquidez, concentração de mercado e pressões inesperadas na política monetária.

Policymakers, grandes investidores e players do setor precisarão adotar uma abordagem equilibrada. Transparência, regras pontuais e visão de longo prazo são essenciais para que essa nova rota de compra de títulos do Tesouro seja sustentável e beneficie o interesse público.