Dinâmica EUR/JPY 2025: Quando Trocar de Euros para Ienes?

O par EUR/JPY debate-se entre duas narrativas opostas em 2025: um Banco de Japão que rompe com anos de política de dinheiro fácil versus um Banco Central Europeu que cede perante a desaceleração. A questão que os investidores colocam não é apenas onde cotizará a cruz de euros a ienes no final do ano, mas quando é o momento oportuno para reposicionar.

Desde o início de 2025, a cotação oscilou de forma errática. Começou o ano em 161,7 ¥ por €, despencou até 155,6 ¥ a 27 de fevereiro, recuperou para 164,2 ¥ a 1 de maio e atualmente cotiza perto de 163,4 ¥. Em apenas quatro meses, o movimento supera os oito ienes, o que sublinha a volatilidade extrema que caracteriza este cruzamento.

Os Cinco Principais Catalisadores do EUR/JPY

A volatilidade não foi aleatória, mas resultado de decisões de política monetária e tensões comerciais muito específicas.

A terceira subida de taxas do BOJ marca a mudança. Em janeiro, o banco central japonês elevou a sua taxa oficial de 0,25% para 0,50%, o máximo desde 2008. O iene fortaleceu-se imediatamente, mas o efeito diluiu-se porque os rendimentos europeus continuavam a ser consideravelmente superiores aos japoneses.

As tarifas americanas disparam a aversão ao risco. Quando Washington anunciou em fevereiro um imposto geral de 10% sobre todas as importações (mais 20% adicional para bens da UE), os mercados assustaram-se. A procura por ativos de refúgio disparou, e o EUR/JPY caiu até ao seu mínimo anual de 155,6 ¥. O iene, por sua natureza de moeda refúgio—respaldada pelo Japão como grande credor mundial e mercado enorme e líquido—é o destino natural de capitais temerosos.

O BCE corta taxas em três ocasiões. A 30 de janeiro, 12 de março e 17 de abril, o BCE reduziu a sua facilidade de depósito de 4% para 2,25%. Com a zona euro a arrefecer e a inflação a ceder, cada redução travou os esforços de recuperação do euro.

As tarifas entram em vigor em abril. O impacto foi atenuado porque os mercados já o tinham descontado; o cruzamento oscilou entre 158 ¥ e 161 ¥ naquela semana.

Estímulo monetário chinês reaviva o apetite pelo risco. Em maio, Pequim injetou liquidez ao baixar o repo de sete dias para 1,40%. Os mercados asiáticos recuperaram, o apetite pelo risco reforçou-se, e os investidores deixaram de comprar ienes. O EUR/JPY subiu rapidamente para 164,2 ¥.

O Carry Trade e a Sua Inevitável Declínio

Durante quase duas décadas, o carry trade—emprestar em ienes a taxas muito baixas, converter para euros e rentabilizar a diferença—foi um vento de cauda para o EUR/JPY. Mas essa dinâmica está a reverter-se.

A curva de expectativas japonesa desconta que o BOJ subirá para 0,75% no verão e para 1% no outono. Não é uma mudança brutal, mas basta para desmontar lentamente o carry trade. Cada subida reduz os incentivos a financiar-se em ienes, contrai a oferta de moeda nipónica no mercado e fornece apoio estrutural ao iene.

Entretanto, o BCE provavelmente cortará até ao 2% antes do Natal. O diferencial de rendimento com o Japão estreitar-se-á para pouco mais de um ponto percentual—um nível que já não compensa o risco de mover capitais para o euro quando a geopolítica é instável.

O resultado é um cruzamento EUR/JPY que não desaparece, mas que perde o impulso de alta que o sustentou durante anos. A tendência será gradualmente descendente, com oscilações amplas conforme o apetite pelo risco do momento.

Técnica: Sinais de Pausa Após a Corrida de Alta

O gráfico diário mostra um viés moderadamente de alta, mas com sinais de fadiga crescente.

O preço cotiza acima da média móvel principal (em torno de 161), confirmando a tendência de alta desde início de março. No entanto, as velas recentes são de corpo estreito, agrupadas perto do limite superior do canal de Bollinger (banda superior 164,0; média 162,5). Esta configuração tipicamente antecipa um movimento brusco quando o intervalo se expande novamente.

O RSI de 14 sessões situa-se em 56, após tocar 67 há uma semana. O oscilador abandona a zona próxima de sobrecompra e desenha uma divergência baixista leve com o máximo de 1 de maio (164,2 ¥), reforçando a ideia de retrocesso ou consolidação a curto prazo.

Suporte imediato: média de Bollinger em 162,5 ¥. Se esse nível for cedido, abrir-se-á caminho para 159,8-160 ¥. Resistência chave: 164,2 ¥; um fecho claro acima incentivaria um impulso para 166-168 ¥.

Em síntese: o tom comprador continua a dominar, mas convém vigiar um retrocesso enquanto os indicadores se descarregam.

Projeções de Analistas Para EUR/JPY

As estimativas para o encerramento de 2025 variam conforme a metodologia:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

As discrepâncias refletem abordagens diferentes, mas todas as projeções situam-se num intervalo de 160-173 ¥. O cenário base mais plausível situa o EUR/JPY perto de 162 ¥ no final do ano, com o balanço ligeiramente inclinado para um iene mais forte se o BOJ confirmar que o ciclo de subidas continua em 2026.

Cenários: Quando Comprar Ienes, Quando Vender Euros

Cenário de tranquilidade. Quando os mercados estão em calma e o apetite pelo risco reaparece, o euro deverá resistir acima de 165 ¥. Nestes momentos, os fluxos para ienes desaceleram.

Cenário de crise. Diante de um sobressalto—dados de inflação forte nos EUA, nova ronda de tarifas, correção bolsista—o iene recupera o seu papel de refúgio e o par poderá cair para 158-160 ¥. Estes são os pontos onde a concentração de ienes faz maior sentido.

A recomendação estrutural é clara: trocar de euros para ienes nos repuntes para 165-170 ¥, com objetivo em 160-162 ¥ e stops disciplinados em 171 ¥.

Três Estratégias de Investimento por Horizonte

Curto prazo (3-6 meses). O cruzamento move-se dentro de um canal 160-170 desde janeiro. Cada aproximação a 165-170 é ocasião para vender euros e comprar ienes com objetivo em 162. Os operadores ativos podem aproveitar as oscilações de um ou dois ienes ao redor das reuniões do BOJ com futuros de tamanho reduzido.

Médio prazo (até ao final do ano). As projeções convergem em 160-170. Uma tática prudente é acumular ienes por etapas: comprar sempre que o cruzamento ultrapassar 163-164, fazendo uma média de preço e reduzindo o risco de entrada num único ponto. Quem precisar de cobertura de fluxos em euros pode fixar forwards ou depósitos em ienes perto dos níveis atuais; o custo diminui à medida que o diferencial se fecha.

Recolha de lucros. Se o cruzamento cair para 160-162 após as subidas do BOJ previstas para verão e outono, convém liquidar pelo menos parte dos lucros, deixando o restante como proteção contra sobressaltos geopolíticos que historicamente favorecem o iene.

Riscos que Podem Reverter o Cenário

Uma pausa inesperada do BOJ se a inflação japonesa ceder poderia devolver o cruzamento à parte alta do intervalo. Um repentino aumento da inflação subjacente europeia que frene os cortes do BCE teria efeito semelhante. Um rally bolsista prolongado que recicle o carry trade também.

Os riscos comerciais merecem menção à parte. Se uma nova ronda de tarifas entre os EUA e a UE escalar, o iene (moeda refúgio) apreciaria bruscamente, empurrando o par para 158-160 ¥. Mas qualquer gesto de distensão comercial permitiria rebounds para 167-168 ¥.

Manter stops claros e rever a exposição após cada reunião de ambos os bancos centrais continua a ser essencial.

A Encruzilhada Histórica: De Duas Décadas de Carry Trade à Normalização

Desde o seu estabelecimento em 1999, o EUR/JPY refletiu a força do iene como refúgio em crises e as flutuações do euro perante desafios europeus. Durante a crise de 2008, o iene fortaleceu-se enquanto o euro depreciava por instabilidade económica. Anos mais tarde, a recuperação europeia e o dinheiro fácil do BOJ favoreceram uma apreciação gradual do euro.

Hoje assistimos a uma mudança de paradigma. Com o BOJ a subir taxas e o BCE a cortá-las, o par navega em 160-165 ¥, refletindo novamente a luta entre um iene que recupera o seu papel de refúgio e um euro pressionado pela desaceleração europeia.

2025 marca a primeira janela real em quase duas décadas para construir, com critério e paciência, uma posição em ienes com expectativa razoável de revalorização moderada e limites de risco bem definidos. A troca de euros por ienes não será um movimento de um dia, mas um reposicionamento gradual que aproveite as repuntes do cruzamento e consolide nos retrocessos.

A diferença de rendimentos que há um ano rondava dois pontos reduzir-se-á para pouco mais de um. O carry trade, que foi caminho de sentido único durante quase duas décadas, já não o é. Isso sugere uma tendência lentamente descendente para o EUR/JPY no que resta de 2025, com máxima volatilidade em torno de decisões de política monetária e eventos geopolíticos.