Investidores obrigatórios: Como usar o lucro por ação (EPS o que é) para desenvolver estratégias de seleção de ações

O primeiro passo para entender o valor da empresa através do EPS

O lucro por ação, em inglês chamado Earnings per Share, abreviado EPS, é um dos indicadores mais utilizados para avaliar o valor de investimento em ações. Simplificando, ele reflete a parte do lucro líquido atribuída a cada ação em circulação da empresa. Os investidores podem usar esse indicador para rapidamente determinar quanto lucro uma empresa gera por cada dólar investido.

Quanto maior o EPS, maior a eficiência de lucros da empresa. É por isso que muitos investidores, ao analisar uma empresa listada, primeiro verificam a tendência do seu EPS. Os dados do EPS da Apple (AAPL.US) de 2019 a 2024 mostram que, à medida que os negócios da empresa se desenvolvem, o lucro por ação também continua a subir, sinal de crescimento estável e confiável, que os investidores valorizam.

Seleção de ações na prática: como o EPS ajuda na tomada de decisão

Muitos investidores iniciantes cometem o erro de focar apenas no valor absoluto do EPS. Na realidade, o verdadeiro valor do EPS está na comparação vertical e horizontal.

Comparação vertical — observando a tendência de longo prazo do EPS da empresa

Dados de EPS de um único trimestre ou ano têm significado limitado. Se o EPS de uma empresa aumenta continuamente nos últimos cinco anos, isso indica que sua capacidade de lucro está se fortalecendo, sendo um bom alvo de investimento. Por outro lado, se o EPS diminui a cada ano ou apresenta grande volatilidade, deve-se avaliar com cautela.

Comparação horizontal — comparando com concorrentes do mesmo setor

Empresas com EPS mais alto tendem a ser mais competitivas no setor. Mas há um detalhe importante: o número de ações em circulação pode variar devido a recompra de ações ou emissão adicional. Para evitar enganos, os investidores devem combinar o P/L (preço sobre EPS) para uma avaliação mais precisa.

Por exemplo, no setor de semicondutores, entre 2018 e 2023, a NVIDIA (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) e AMD (AMD.US) tiveram desempenhos de EPS diferentes. Embora a Qualcomm tenha apresentado um EPS impressionante após 2020, ao escolher ações apenas pelo EPS, pode-se ignorar que a NVIDIA atingiu um retorno de 251% no preço das ações no mesmo período, enquanto a Qualcomm teve apenas 69%. Isso demonstra que o EPS é apenas um dos fatores de referência na seleção de ações, não a verdade absoluta.

P/L — tornando o EPS mais significativo

Ao usar o EPS para selecionar ações, é fundamental introduzir o indicador P/L (preço sobre lucro por ação). Suponha que a ação da empresa A esteja cotada a 30 dólares, com EPS de 1 dólar, o que dá um P/L de 30 vezes. Se a média do setor for apenas 10 vezes, isso indica que o mercado está avaliando a empresa A de forma relativamente alta, podendo estar supervalorizada.

O P/L também reflete as expectativas do mercado quanto ao crescimento futuro da empresa. Um P/L elevado pode indicar otimismo quanto aos lucros futuros, enquanto um P/L baixo pode sugerir que o mercado está pessimista sobre o potencial de crescimento.

Como calcular corretamente o lucro por ação

Fórmula básica

EPS = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ Número de ações ordinárias em circulação

Onde cada item significa:

• Lucro líquido: o lucro total da empresa após deduzir todas as despesas, localizado na parte inferior da demonstração de resultados
• Dividendos preferenciais: dividendos pagos aos acionistas preferenciais, geralmente indicados na demonstração de resultados
• Número de ações ordinárias em circulação: ações emitidas menos ações em tesouraria, refletido no patrimônio líquido do balanço patrimonial

Exemplo prático: cálculo do EPS do Bank of America

Tomando o relatório financeiro de 2022 do Bank of America (BAC.US):

1. Encontrar o lucro líquido de $27,528 bilhões e dividendos preferenciais de $1,513 bilhões na demonstração de resultados
2. Verificar o número médio ponderado de ações em circulação: 8,1137 bilhões de ações
3. Aplicar na fórmula: EPS = ($27,528 bilhões - $1,513 bilhões) ÷ 8,1137 bilhões = $3,21

Normalmente, o relatório apresenta o “lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários” dividido pelo número de ações em circulação, chegando ao mesmo resultado. A maioria dos investidores não precisa fazer esse cálculo manualmente, pois os relatórios das empresas listadas já divulgam o EPS.

Fontes e métodos para consultar o EPS

Consulta oficial de relatórios financeiros (mais precisa)

Por exemplo, para consultar o Apple (AAPL.US):

1. Acessar o site da SEC (sec.gov), órgão regulador dos EUA, usando a função “SEARCH EDGAR”
2. Inserir os critérios de busca: para relatórios trimestrais, usar “10-Q”; para anuais, usar “10-K”; código da empresa: “AAPL”
3. Abrir o relatório correspondente e procurar na seção “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” o item “Earnings per share”

Sites de informações financeiras (mais práticos, mas podem atrasar)

Sites como SeekingAlpha, Yahoo Finance oferecem consultas gratuitas, mas é importante distinguir entre diferentes tipos de EPS — básico, diluído, previsão, etc. Geralmente, recomenda-se usar o EPS básico (Basic EPS) para análise.

Armadilhas por trás do EPS: detalhes que você precisa saber

Impacto de recompra de ações

Recomprar ações em grande escala reduz diretamente o número de ações em circulação. Com o mesmo lucro, o denominador diminui, e o EPS artificialmente aumenta. Investidores que não percebem esse detalhe podem erroneamente pensar que a lucratividade está melhorando.

Efeito de itens extraordinários

Se a empresa vende ativos, descontinua linhas de negócio ou recebe incentivos fiscais, esses ganhos pontuais entram no lucro líquido, inflando o EPS. Por exemplo, uma cadeia de restaurantes que vende um imóvel por uma grande quantia não deve incluir esse ganho no EPS operacional regular para avaliação.

Investidores precisam distinguir entre EPS de operação contínua e EPS ajustado, sendo este último mais representativo da verdadeira capacidade operacional da empresa.

Diferença entre EPS diluído e EPS básico

Relatórios geralmente apresentam dois valores de EPS:

EPS básico

Reflete a situação atual, calculado por: EPS básico = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ Ações ordinárias em circulação

EPS diluído

Considera riscos futuros, calculado por: EPS diluído = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ (Ações ordinárias em circulação + Títulos conversíveis dilutivos)

Títulos conversíveis incluem opções de ações, ações restritas, warrants e bonds conversíveis. Por exemplo, a Coca-Cola (KO.US), com lucro de $9,542 bilhões em 2022 e 4,328 bilhões de ações em circulação, mais 22 milhões de ações conversíveis, tem um EPS diluído de: $95,42 bilhões ÷ (43,28 bilhões + 0,022 bilhões) ≈ $2,19

Comparação entre os dois

O EPS diluído ajuda os investidores a entenderem o impacto potencial da diluição na rentabilidade por ação.

Relação entre EPS, preço das ações e dividendos

EPS e preço das ações

Normalmente, há uma correlação positiva — um EPS forte aumenta a confiança dos investidores, elevando o preço das ações; o contrário também é verdadeiro. Mas essa relação não é absoluta. Se uma empresa não atinge as expectativas do mercado, mesmo com crescimento sequencial, pode sofrer vendas; por outro lado, se o EPS supera as previsões, mesmo com queda sequencial, pode subir.

EPS e dividendos por ação (DPS)

Dividend Per Share (DPS) é o valor do dividendo pago por ação, calculado por: DPS = Dividendo total ÷ Número de ações em circulação

O EPS mede o lucro líquido gerado pela empresa, enquanto o DPS indica quanto a empresa devolve aos acionistas. Empresas com alto dividend yield distribuem grande parte dos lucros, deixando menos recursos para reinvestimento, o que pode limitar o crescimento futuro. Empresas em crescimento tendem a reter lucros para expansão.

Perguntas frequentes

Q: Quanto de EPS é considerado bom?

A: Não há um padrão absoluto de “bom” ou “ruim”. O importante é observar a tendência do EPS — crescimento contínuo indica aumento de lucratividade; comparando com o setor, um EPS mais alto indica maior competitividade. Mais importante ainda, analisar em conjunto o P/L, taxa de crescimento e outros indicadores, não apenas um valor isolado.

Q: É possível prever o EPS?

A: Sim. Analistas de Wall Street fazem previsões de EPS futuras com base no cenário da empresa. Os investidores podem avaliar se as previsões estão alinhadas com o EPS real para entender se as expectativas do mercado são razoáveis.

Q: Como evitar ser enganado pelos dados de EPS?

A: É necessário analisar profundamente as razões por trás dos números — verificar se há itens extraordinários, impacto de recompra de ações, mudanças no número de ações em circulação, etc. Além disso, fazer comparações com empresas do setor e usar múltiplos indicadores financeiros ajuda a obter uma avaliação mais precisa.