O ouro a cerca de 5000 dólares.. continuará a subir ou espera-lhe uma correção em 2026?

O metal dour testa níveis históricos inéditos

O mercado do ouro registou desenvolvimentos notáveis em 2025, tendo ultrapassado a barreira de 4300 dólares por onça em outubro, para depois recuar para cerca de 4000 dólares. Esta volatilidade gerou amplos debates entre analistas sobre o percurso do preço no próximo ano e se o ouro continuará a subir ou se enfrentará um período de correção.

Na realidade, os fatores económicos e políticos interligados dificultam previsões precisas, mas os dados disponíveis sugerem que existe um forte suporte que pode impulsionar os preços para cima. A média do preço durante 2025 ultrapassou os 3455 dólares por onça, refletindo um aumento significativo em relação aos anos anteriores.

A procura de investimento impulsiona os preços para cima

Os dados do Conselho Mundial do Ouro indicam um aumento na procura total (incluindo investimento) no segundo trimestre de 2025, atingindo 1249 toneladas, um aumento de 3% em relação ao ano anterior. Em termos de valor, a procura ultrapassou os 132 mil milhões de dólares, com um aumento de 45%.

Curiosamente, o primeiro trimestre registou uma procura de 1206 toneladas, o nível mais alto para um primeiro trimestre desde 2016. Além disso, os fundos negociados em bolsa de ouro tiveram fluxos massivos, com os ativos sob gestão a subir para 472 mil milhões de dólares e as participações a atingir 3838 toneladas (com um aumento de 6% face ao trimestre anterior).

Este volume de procura aproxima-se de um pico histórico de 3929 toneladas, sugerindo que os novos investidores consideram o ouro uma opção de investimento genuína, e não apenas uma proteção temporária.

Os bancos centrais reforçam as suas reservas a ritmo acelerado

Um dos principais fatores de suporte aos preços do ouro é a continuação dos bancos centrais na compra do metal. No primeiro trimestre de 2025, os bancos centrais adicionaram 244 toneladas, um aumento de 24% em relação à média trimestral dos cinco anos anteriores.

As estatísticas revelam que 44% dos bancos centrais possuem atualmente reservas de ouro, contra 37% há um ano. China, Turquia e Índia lideraram os compradores, com o Banco Popular da China a acrescentar mais de 65 toneladas sozinho.

Este padrão reflete um desejo crescente de diversificação de ativos e de libertar-se da dependência do dólar, indicando que o apoio governamental ao ouro pode continuar em 2026.

A lacuna entre oferta e procura aprofunda a subida

Apesar de a produção mineira ter atingido um recorde (856 toneladas no primeiro trimestre de 2025), o aumento foi modesto (1% ao ano) e não foi suficiente para preencher a lacuna. O problema agravou-se com a redução de 1% do ouro reciclado, pois os detentores preferem manter os seus ativos.

Além disso, a indústria mineira enfrenta custos operacionais crescentes. O custo médio global de extração atingiu 1470 dólares por onça em meados de 2025, o nível mais alto em uma década. Isto limita a capacidade das minas de aumentar a produção rapidamente, o que significa que a escassez de oferta deve persistir.

Este desequilíbrio entre forte procura e oferta limitada torna difícil imaginar uma grande descida nos preços em breve, podendo até abrir caminho para saltos mais altos.

Política monetária… o aliado mais forte do ouro

A Reserva Federal cortou a taxa de juro em 25 pontos base em outubro de 2025, para um intervalo de 3,75-4,00%, sendo a segunda redução desde dezembro de 2024. As previsões apontam para mais cortes antes do final do ano e em 2026.

Relatórios da BlackRock indicam que a Fed poderá atingir uma taxa de juro de 3,4% até ao final de 2026. Se esses cenários se concretizarem, levarão a uma redução nos rendimentos reais dos títulos, diminuindo o custo de oportunidade do ouro enquanto ativo que não gera juros.

Os bancos centrais europeus e japoneses também adotam políticas expansionistas, o que enfraquece as moedas e aumenta a atratividade dos metais preciosos como refúgio seguro.

Dívida global e inflação sustentam a procura de proteção

O Fundo Monetário Internacional alertou que a dívida pública global ultrapassou 100% do PIB. Este nível de endividamento levantou sérias preocupações sobre a sustentabilidade das políticas fiscais, levando os investidores a procurar refúgios seguros.

O ouro é agora visto como uma alternativa fiável contra a perda de poder de compra e os riscos de dívidas soberanas. Dados da Bloomberg mostram que 42% dos maiores fundos de hedge reforçaram as suas posições em ouro durante o terceiro trimestre de 2025.

Tensões geopolíticas aumentam a procura por segurança

Conflitos comerciais entre os Estados Unidos e a China, bem como tensões no Médio Oriente, levaram os investidores a aumentarem a exposição ao ouro. Relatórios da Reuters indicaram que a incerteza geopolítica em 2025 elevou a procura em 7% ao ano.

Quando as preocupações sobre o estreito de Taiwan e o fornecimento de energia aumentaram, os preços à vista subiram para 3400 dólares em julho, e ultrapassaram os 4300 dólares em meados de outubro. Este comportamento mostra como o ouro reflete os riscos geopolíticos, e qualquer crise nova em 2026 poderá impulsioná-lo para novos picos.

O dólar fraco e os baixos rendimentos desempenham papel central

Historicamente, o ouro move-se de forma inversa ao dólar e aos rendimentos reais dos títulos. Em 2025, o índice do dólar caiu cerca de 7,64% desde o pico do início do ano até 21 de novembro, influenciado pelas expectativas de corte de juros.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caíram de 4,6% no primeiro trimestre para 4,07% em novembro. Esta dupla redução apoiou fortemente a procura institucional por ouro.

Analistas do Bank of America consideram que a continuação desta tendência pode sustentar as previsões para 2026, especialmente com os rendimentos reais a manterem-se próximos de 1,2%.

Previsões dos principais bancos de investimento

HSBC prevê que o ouro atingirá 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026, com uma média esperada de 4600 dólares ao longo do ano, face aos 3455 dólares em 2025.

Bank of America elevou a sua previsão para 5000 dólares como pico potencial em 2026, com uma média de 4400 dólares, embora tenha alertado para uma correção de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs ajustou a previsão para 4900 dólares por onça, apontando para fluxos mais fortes para fundos de ouro e compras contínuas por parte dos bancos centrais.

J.P. Morgan prevê que o preço chegará a cerca de 5055 dólares até meados de 2026, com uma média de 3675 dólares no quarto trimestre de 2025.

O intervalo mais comum entre os analistas situa-se entre 4800 e 5000 dólares como pico potencial, com uma média entre 4200 e 4800 dólares.

Níveis de preços no Médio Oriente

No Egito, as previsões do CoinCodex indicam que o preço do ouro poderá atingir cerca de 522.580 libras egípcias por onça, um aumento de 158,46% face aos níveis atuais.

Na Arábia Saudita, se o ouro atingir os 5000 dólares como previsto, isso traduzir-se-á em aproximadamente 18750 a 19000 riais sauditas (com uma taxa de câmbio de 3,75 a 3,80 riais por dólar).

Nos Emirados Árabes Unidos, a mesma previsão (5000 dólares) pode resultar numa estimativa de cerca de 18375 a 19000 dirhams Emirados por onça.

Importa notar que estas previsões assumem estabilidade cambial e continuidade da procura global sem grandes turbulências económicas.

O preço do ouro vai cair? Cenários possíveis

Apesar das previsões otimistas, existem possibilidades de correção. HSBC alertou que o momentum de subida pode perder força na segunda metade de 2026, com possibilidades de correção até aos 4200 dólares se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs indicou que a manutenção dos preços acima de 4800 dólares poderá enfrentar uma “prova de credibilidade de preço”, especialmente devido à fraqueza da procura industrial.

Por outro lado, J.P. Morgan e Deutsche Bank concordam que o ouro entrou numa nova faixa de preço difícil de romper para baixo, graças a uma mudança estratégica na perceção do ativo como investimento de longo prazo.

O Banco Mundial prevê uma redução nas previsões de preços em 2026, com a diminuição das pressões inflacionárias, mas os preços deverão manter-se elevados em relação aos anos anteriores.

Análise técnica dos próximos níveis de preço

O ouro fechou as negociações de 21 de novembro de 2025 a 4065,01 dólares, após atingir um pico de 4381,44 dólares a 20 de outubro. O preço quebrou a linha de tendência ascendente no gráfico diário, mas mantém a linha de tendência principal em torno de 4050 dólares.

Há um suporte forte na zona dos 4000 dólares. Uma quebra clara deste nível com fecho diário pode visar os 3800 dólares (50% de Fibonacci).

Do lado da resistência, os 4200 dólares representam uma primeira linha de defesa, e uma quebra pode abrir caminho para 4400 e depois 4680 dólares.

O índice de força relativa (RSI) encontra-se em 50, indicando um equilíbrio total entre pressões de venda e compra. O indicador MACD permanece acima de zero, confirmando uma tendência geral de alta.

Espera-se que o ouro continue a negociar numa faixa lateral inclinada para cima entre 4000 e 4220 dólares em breve, mantendo uma perspetiva positiva enquanto se mantiver acima da linha de tendência principal.

Resumo… o que esperar do ouro em 2026?

A trajetória do ouro em 2025 foi excecional, mas o próximo percurso dependerá de um delicado equilíbrio entre múltiplos fatores. Com o fim do ciclo de aperto monetário e a entrada da economia global numa fase de abrandamento, o mercado enfrentará um conflito entre investidores que querem realizar lucros e novas ondas de compra por parte dos bancos centrais.

Se as rendas reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, o ouro poderá atingir novos recordes perto dos 5000 dólares. Por outro lado, se a inflação diminuir e a confiança nos mercados for restabelecida, poderá estabilizar-se, impedindo a concretização dessas metas.

De modo geral, os dados fundamentais tendem a ser otimistas, com forte suporte governamental e de investimento, embora os riscos geopolíticos permaneçam. Esta combinação faz de 2026 um ano decisivo na história do mercado do ouro.