A desvalorização do iene é difícil de conter? O pacote de estímulo de 21 trilhões de ienes está a impulsionar o mercado, a recuperação requer ações concretas do banco central

Novembro trouxe mais turbulência para o mercado cambial. USD/JPY rompeu a barreira de 157.89, atingindo o nível mais alto em quase 10 meses, enquanto o governo japonês aprovou em 21 de novembro um pacote de estímulo econômico de 21,3 trilhões de ienes, considerado um fator importante na volatilidade cambial.

Este plano de gastos adicionais, o maior desde a pandemia, é dominado por medidas de alívio de preços, totalizando 11,7 trilhões de ienes. Os fundos vêm do aumento de receitas fiscais impulsionado pela inflação e da emissão de novos títulos do governo. O mercado teme que um grande gasto fiscal possa enfraquecer ainda mais a eficácia da política monetária do Japão, agravando a pressão de depreciação do iene.

Rendimentos dos títulos públicos disparando, a taxa de câmbio sob pressão

Após o anúncio do estímulo, a reação do mercado foi rápida. Em 20 de novembro, o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos subiu para 1,842%, atingindo o nível mais alto desde 2008. Essa elevação nos rendimentos costuma vir acompanhada de expectativas de depreciação da moeda, pois os investidores exigem retornos maiores para compensar o risco de perda de poder de compra.

A rápida fraqueza do iene frente ao dólar teve uma reação em cadeia significativa. Os custos de importação aumentaram, as empresas foram forçadas a elevar preços, e as negociações salariais também se intensificaram. Essa espiral inflacionária finalmente chamou a atenção do Banco do Japão.

Governador do Banco do Japão sinaliza aumento de juros

Recentemente, o governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, afirmou que a contínua fraqueza do iene elevará os preços de importação, agravando ainda mais a pressão inflacionária. Ele destacou que a volatilidade cambial tem impacto muito maior nos preços do que antes, e que o banco deve estar atento. Essas declarações foram interpretadas pelo mercado como um sinal de que o aumento de juros em dezembro está próximo.

Se o Banco do Japão realmente iniciar um aumento de juros em dezembro, a redução do diferencial de taxas poderá sustentar o câmbio do iene. No entanto, Rodrigo Catril, estrategista de câmbio do National Australia Bank, apontou que depender apenas de intervenções do banco central dificilmente inverterá a tendência de depreciação. A experiência histórica mostra que, sem disciplina fiscal e coordenação com a política monetária, intervenções serão apenas oportunidades de venda do iene.

Apenas um documento separa o突破 de 160?

O mercado está atento ao nível psicológico de 160. Autoridades japonesas já intervieram várias vezes nesta faixa no passado. No entanto, se o banco central decidir adiar o aumento de juros, romper a barreira de 160 do USD/JPY será apenas uma questão de tempo. Por outro lado, se o banco central seguir a expectativa de aumento de juros, uma recuperação do iene abaixo de 150 não é impossível.

O foco atual está na decisão do Banco do Japão em dezembro. A política adotada determinará o futuro do iene: continuará a se depreciar até o fundo ou terá uma reversão sob a ação do banco central.