O iene caiu abaixo do nível de 155 em relação ao dólar, atingindo uma nova máxima de vinte anos entre o euro e o iene! Quando o governo japonês vai intervir?

A onda de depreciação do iene continua a impulsionar os preços. Até 13 de novembro, o EUR/JPY subiu para 179,52, atingindo um máximo histórico desde o lançamento do euro em 1999. Nesse mesmo período, a taxa de câmbio USD/JPY também se fortaleceu continuamente, com o iene a continuar sob pressão face ao dólar. Por trás destes dados, reflete-se uma grande divergência nas políticas económicas do Japão e dos Estados Unidos.

Sinal de política divulgado, aumento das expectativas de intervenção

As mudanças vêm de duas direções. Por um lado, a nova Primeira-Ministra do Japão, Sanae Takaichi, afirmou recentemente que o Banco Central deve proceder com cautela na subida das taxas de juro, sugerindo que o ritmo de aperto monetário irá desacelerar. Por outro lado, o Presidente dos EUA, Donald Trump, assinou na noite de 12 de novembro uma lei de financiamento provisório, pondo fim a um impasse de 43 dias do governo federal, o que deverá impulsionar ainda mais o dólar. A comparação entre uma postura hawkish e dovish das políticas aumenta diretamente a pressão de depreciação do iene.

O Ministro das Finanças do Japão, Shōzō Katō, emitiu um aviso no dia 12 de novembro, indicando que o mercado cambial está a experimentar uma “volatilidade rápida unilateral”. Esta declaração costuma ser um prenúncio de intervenção oficial. Historicamente, o Ministério das Finanças do Japão interveio diretamente na moeda durante as quedas acentuadas do iene em 2022 e 2024, com níveis de intervenção em torno de 155 e 161,7 no USD/JPY em 2024.

Limite de intervenção torna-se foco, opiniões das instituições dividem-se

No entanto, há divergências quanto ao momento exato em que o governo irá atuar. Os bancos americanos acreditam que o USD/JPY precisa testar o nível de 158 para que as autoridades japonesas possam tomar medidas concretas. A previsão do Goldman Sachs é mais otimista, esperando que a probabilidade de intervenção aumente significativamente quando a taxa atingir entre 161 e 162.

Esta divergência reflete duas realidades: primeiro, que o governo japonês tem uma compreensão clara da “janela de intervenção”; segundo, que, embora a depreciação atual seja recorde, ainda não atingiu o “limiar rígido” considerado pela maioria das instituições.

Dois pontos-chave para o futuro

O futuro do USD/JPY dependerá principalmente de duas variáveis. Primeiro, os dados económicos divulgados após a reabertura do governo dos EUA, que afetarão diretamente a força do dólar. Segundo, o plano de estímulo económico anunciado por Sanae Takaichi no final de novembro, que poderá ser a chave para inverter a tendência de depreciação do iene.

As últimas previsões do JPMorgan e do Mizuho Securities indicam que, até ao final de dezembro de 2025, o objetivo do USD/JPY será de 156. Isto significa que o iene ainda poderá depreciar-se mais, mas o limite para intervenção política está cada vez mais próximo.