O que fazer durante a oscilação de mercado em níveis elevados? Guia de alocação de ativos defensivos e seleção de ações defensivas nos EUA

Por que agora é importante focar em ativos defensivos?

Os mercados de ações dos EUA em 2024 têm sido impulsionados pelo tema da IA, com a maioria das ações acumulando ganhos consideráveis, e o índice P/E situando-se em níveis relativamente altos, enquanto o sentimento dos investidores permanece elevado. As instituições financeiras geralmente preveem que o pico de curto prazo está próximo, além de fatores como a possível redução de juros nos EUA e variáveis relacionadas às eleições, aumentando o risco de volatilidade do mercado. Nesse contexto, muitos investidores começam a refletir sobre como participar do crescimento ao mesmo tempo em que se protegem contra grandes recuos.

Ativos defensivos são ferramentas essenciais para lidar com esse tipo de cenário. Simplificando, quando o mercado principal enfrenta quedas, esses ativos tendem a apresentar menor volatilidade ou a se mover em sentido contrário às ações, ajudando a amortecer efetivamente os riscos da carteira de investimentos.

Quais tipos de ativos defensivos existem?

Os ativos defensivos podem ser classificados em três grandes categorias, e os investidores podem escolher combinações de acordo com seu nível de tolerância ao risco:

Ativos de reversão de mercado — Ouro, dólares em espécie, títulos do Tesouro dos EUA, entre outros, que tendem a se mover em sentido oposto às ações, com o objetivo principal de hedge contra riscos do mercado acionista. Quando o mercado sofre ajustes significativos, esses ativos geralmente mantêm ou aumentam seu valor.

Ativos independentes do mercado de ações — Alguns ativos cujo desempenho não está relacionado à volatilidade do mercado de ações, sendo totalmente independentes, como criptomoedas, podendo diversificar a carteira de investimentos.

Ações defensivas de lucros estáveis — Existem empresas específicas no mercado de ações cujos lucros praticamente não são afetados pelos ciclos econômicos, operando de forma estável em seu próprio ritmo. Empresas de utilidades públicas, bens de consumo essenciais, saúde e telecomunicações são exemplos. Essas ações tendem a apresentar menor volatilidade, não caem drasticamente nem sobem de forma abrupta no curto prazo.

Características principais das ações defensivas

Ações defensivas também são chamadas de ações não cíclicas, pois podem oferecer retornos estáveis mesmo durante recessões econômicas. Por exemplo, mesmo em tempos de crise, as pessoas continuam a precisar comprar alimentos, bebidas, produtos de uso diário, além de utilizar serviços de saúde e telecomunicações. Assim, empresas desses setores geralmente representam ações defensivas, oferecendo uma certa proteção aos investidores.

Essas ações costumam distribuir dividendos de forma regular e estável, embora seu potencial de crescimento durante mercados de alta possa ser menor do que o de ações de alto crescimento. Do ponto de vista do custo de oportunidade, manter ações defensivas como núcleo de longo prazo pode não ser a estratégia mais rentável, pois seu desempenho muitas vezes fica atrás do mercado geral. No entanto, em momentos de forte volatilidade ou sinais claros de instabilidade econômica, a estabilidade dessas ações torna-se bastante atraente.

Quando é o momento ideal para aumentar a posição em ações defensivas?

Durante recessões econômicas confirmadas ou ciclos de alta de juros — Tomando 2022 como exemplo, com alta da inflação na Europa e nos EUA, o Federal Reserve e o Banco Central Europeu decidiram aumentar significativamente as taxas de juros para conter a inflação. Embora seja difícil prever exatamente o aumento, a direção de alta foi clara, sendo esse um momento oportuno para comprar ações defensivas. Empresas como a China Telecom em Taiwan e a Apple nos EUA, com lucros sólidos, são exemplos ideais. Investidores renomados como Warren Buffett têm investido há anos em defensivos como Apple, ExxonMobil e Chevron, baseando-se nessa lógica.

Antes de uma redução de juros — Segundo a experiência histórica, o Federal Reserve geralmente reduz juros após recessões e aumento do desemprego. A redução de juros costuma indicar preocupações com a economia, sendo uma oportunidade de investimento em ativos defensivos. Nesse momento, o retorno sobre o patrimônio (ROE) dessas empresas costuma ser muito superior à taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA (atualmente cerca de 5%), tornando-se mais atraente.

Quais são os três principais ativos defensivos das ações dos EUA atualmente?

Com o mundo se preparando para um ciclo de redução de juros e o aumento contínuo dos riscos geopolíticos, é importante identificar ativos defensivos que possam continuar a beneficiar-se mesmo em eventos confirmados. A seguir, três ações que se encaixam relativamente bem nesses critérios:

Johnson & Johnson (JNJ.US) — Crescimento estável de um gigante da saúde

Apesar de oscilações durante a pandemia, a Johnson & Johnson manteve sua lucratividade. Desde 2021, mesmo com oscilações no preço, os lucros continuaram crescendo. Após a reabertura em 2022, houve uma breve correção nos lucros, mas em 2023, com a divisão de bens de consumo Kenvue, a empresa conseguiu otimizar seus ativos e retomou o crescimento dos lucros.

No primeiro trimestre de 2024, mesmo com receita de dispositivos médicos ligeiramente abaixo do esperado, as vendas do medicamento contra câncer Carvykti atenderam às expectativas, e o lucro por ação (EPS) superou as previsões, atingindo 2,71 dólares. Com notícias positivas, o dividendo também foi aumentado, de 1,19 para 1,24 dólares por ação no trimestre.

Com esses dados, o P/E da Johnson & Johnson atualmente é inferior a 15, indicando uma possível subavaliação. Analistas preveem que os lucros da empresa permanecerão sólidos nos próximos dois anos, combinados com dividendos crescentes, tornando-a uma opção de alta qualidade para alocação defensiva.

Apple (AAPL.US) — Forte barreira de ecossistema

A receita da Apple é diversificada e confiável. O Google paga bilhões de dólares anualmente para ser o buscador padrão no iPhone, e o modelo de comissão da App Store gera fluxo de caixa estável — a Apple retém 30% de cada venda de aplicativo. Sua linha de produtos inclui smartphones, tablets, fones de ouvido e computadores, gerando receita contínua.

Recentemente, a Apple investiu em veículos inteligentes e IA, alinhando-se às expectativas do mercado de capitais. Apesar do desempenho recente mais fraco, sua avaliação ainda é mais atraente do que a de alguns concorrentes supervalorizados.

As principais preocupações do mercado com a Apple incluem multas antitruste na Europa, desaceleração nas vendas de hardware e custos de pesquisa e desenvolvimento de veículos elétricos. No entanto, uma análise cuidadosa mostra que esses riscos não são impeditivos significativos.

Na Europa, a multa de 1,8 bilhão de euros por concorrentes de streaming já foi aplicada, com impacto limitado na ação. Embora as vendas de hardware estejam desacelerando, a ascensão de smartphones com IA deve impulsionar a troca de aparelhos, e a vantagem de processamento e o sistema de resfriamento de alta performance da Apple são claramente superiores aos da Samsung e outros concorrentes. Quanto aos veículos elétricos, mesmo que a Apple não produza carros completos, suas patentes e ecossistema podem gerar receita — a apresentação do Xiaomi SU7 destacou a integração perfeita com o iPad, demonstrando que a Apple pode lucrar com software e componentes mesmo sem fabricar veículos.

A redução de participação da Buffett na Apple foi principalmente para evitar ultrapassar o limite regulatório de 6% de participação, não por motivos pessimistas sobre os negócios. Com lucros estáveis e avaliação razoável, a Apple continua sendo uma atenção importante para investidores, com potencial de crescimento contínuo nos lucros, segundo analistas.

AT&T (T.US) — Benefícios da atualização de infraestrutura

A AT&T está simplificando suas operações ao dividir negócios de streaming como HBO e CNN, focando no serviço de telecomunicações, o que tornará sua estrutura de lucros mais estável. A política de aumento de investimentos em infraestrutura de telecomunicações do governo dos EUA é favorável às perspectivas da empresa.

Embora a receita tenha diminuído após a divisão, o valor de mercado ainda é relativamente baixo e o P/E é razoável. Analistas preveem que os lucros da AT&T se estabilizarão gradualmente nos próximos dois anos, apoiados pelos investimentos governamentais em infraestrutura, oferecendo impulso de crescimento a longo prazo.

Resumo

Ações e ativos defensivos beneficiam-se do efeito retardado do enfraquecimento econômico e das altas taxas de juros, e a redução de juros pelo Federal Reserve ajudará a melhorar o desempenho desses setores defensivos. A recente queda na rentabilidade dos títulos de longo prazo também pode impulsionar uma maior recuperação desses setores. Assim, a estratégia de investimento para 2024 deve equilibrar crescimento com alocação em ações defensivas.

Investidores também podem explorar ouro, dólares em espécie e títulos do Tesouro dos EUA como outros instrumentos de proteção contra alta volatilidade. Independentemente do tamanho do capital, compreender ativos defensivos e estratégias de hedge é fundamental para reduzir riscos de volatilidade de mercado. Em tempos de alta de mercado e volatilidade, uma alocação moderada em ativos defensivos permite participar do crescimento e proteger o capital, sendo uma estratégia relativamente inteligente de equilíbrio.