Um artigo para entender as ADRs das ações americanas: desde os conceitos básicos até a visão geral do investimento

ADR é o quê? Compreensão rápida em uma frase

ADR (American Depositary Receipt, Certificado de Depósito de Valores dos EUA) é o quê? Simplificando, é um “certificado de representação de ações” emitido por empresas estrangeiras no mercado dos Estados Unidos. Quando empresas estrangeiras como TSMC, BYD, Tencent querem captar recursos no mercado de valores dos EUA, elas optam por emitir ADR, permitindo que investidores globais comprem ações dessas empresas como se fossem ações comuns americanas.

Esse processo funciona assim: empresas estrangeiras entregam suas ações ao banco depositário nos EUA, que posteriormente emite certificados de ADR equivalentes. Assim, os investidores não precisam abrir conta em corretora estrangeira, trocar moeda ou lidar com procedimentos de remessa, podendo negociar diretamente na NYSE, NASDAQ ou mercado OTC.

Por que comprar ADR? Lógica de benefício mútuo para empresas e investidores

Para as empresas, emitir ADR é muito mais simples do que fazer uma listagem direta nos EUA. Muitas empresas estrangeiras já estão listadas em seus países de origem e não querem passar pelo processo complicado de uma segunda listagem, mas desejam acessar o maior e mais ativo mercado de capitais do mundo, os EUA. ADR abre uma porta acessível e eficiente para elas.

Para os investidores, os benefícios são ainda mais evidentes. Se uma empresa estrangeira não emitir ADR, comprar suas ações é complicado — é preciso abrir conta em corretora estrangeira, trocar moeda, lidar com procedimentos de remessa e riscos cambiais. Mas se a empresa emitir ADR, o investidor pode comprar diretamente em dólares na bolsa americana, de forma simples, como qualquer outra ação dos EUA.

ADR possui diferentes níveis, com riscos variados

De acordo com o rigor regulatório, os ADRs são classificados em níveis 1, 2 e 3, além de serem com ou sem patrocinador, com diferenças significativas:

ADR de nível 1: Regulação mais flexível, só pode ser negociado no mercado OTC, com mínima divulgação de informações. Esses ADRs têm risco relativamente maior.

ADR de nível 2: Pode ser negociado na NASDAQ ou NYSE, precisa cumprir regulamentos da SEC, incluindo divulgação periódica de informações financeiras. Regulação intermediária.

ADR de nível 3: Regulação mais rigorosa, além de negociável, permite captação de recursos. Divulgação de informações completa, voltado para grandes empresas.

ADR patrocinado: É iniciado pela própria empresa, com acordo com o banco depositário, que mantém controle e paga taxas de emissão. ADR não patrocinado pode não envolver a empresa, apresentando maior risco. Exemplos: Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US).

Como calcular o preço do ADR: não é uma relação 1:1

Um ponto importante que muitos iniciantes esquecem: ADR e ações locais da empresa não têm relação de 1:1.

Por exemplo, o ADR da TSMC tem uma proporção de 1:5, ou seja, 5 ações de Taiwan Semiconductor (2330.TW) equivalem a 1 ADR (TSM.US). Hon Hai é 1:5, Chunghwa Telecom é 1:10. Por que diferentes proporções? Geralmente, é uma decisão da própria empresa, considerando o preço das ações locais, câmbio, liquidez, entre outros fatores.

Se o preço das ações estiver muito alto, pode dificultar a negociação, e a empresa ajusta a proporção. Aqui estão as principais proporções de ADR de empresas taiwanesas:

Qual a diferença entre ações de Taiwan e ADRs de Taiwan?

Quando uma mesma empresa está listada na Taiwan Stock Exchange e também em mercado americano via ADR, é importante entender as diferenças:

Natureza: Ações de Taiwan são ações reais, ADRs são certificados de depósito que representam ações, mas não são ações em si.

Local de negociação: TSMC na Taiwan é negociada na Taiwan Stock Exchange, sob regulação local; na NYSE, via ADR, sob regulação da SEC dos EUA.

Código de negociação: Como são emitidas em locais diferentes, os códigos também diferem. Exemplo: TSMC na Taiwan é 2330, na NYSE é TSM.

Público investidor: Ações taiwanesas são voltadas principalmente para investidores locais; ADRs atraem investidores globais.

Proporção de conversão: Comprar uma ação na Taiwan é uma por uma; comprar ADR exige considerar a proporção.

Desconto ou prêmio: Apesar de tendências de longo prazo serem similares, no curto prazo podem ocorrer diferenças de preço devido a sentimento de mercado, liquidez, etc. Por exemplo, às vezes o preço do ADR convertido pode estar acima do preço na Taiwan (prêmio), permitindo estratégias de arbitragem.

Ações de A na China também possuem versões ADR, com diferenças similares

Assim como na Taiwan, ações de A na China também têm ADRs emitidos para investidores estrangeiros, como BYD, Great Wall Motors, etc. As diferenças incluem órgãos reguladores (CSRC vs SEC), bolsas de valores, público investidor, etc.

Quais fatores considerar ao investir em ADR?

Risco de liquidez

Empresas estrangeiras geralmente têm menor reconhecimento no exterior, e o volume de negociação de ADR costuma ser bem menor do que o de ações locais. Por exemplo, a média mensal de negociação do ADR da Chunghwa Telecom é de apenas 145 mil ações, enquanto na Taiwan a média mensal é de 1224 milhões de ações. Menor liquidez aumenta o spread, elevando custos de execução.

Análise fundamental

Como qualquer ação, é preciso estudar o desempenho da empresa, setor, políticas. Empresas de nível 1 de ADR nos EUA não precisam divulgar relatórios financeiros, então o investidor deve consultar os relatórios no mercado local.

Fenômeno de prêmio/prêmio

Devido a sentimento de mercado, variações cambiais, diferenças de liquidez, o preço do ADR pode divergir do preço local. Prêmio indica otimismo; desconto, pessimismo. Investidores experientes usam essas diferenças para tomar decisões.

Risco cambial

ADR é negociado em dólares, enquanto a empresa pode operar em outra moeda. Flutuações cambiais impactam diretamente o desempenho do ADR. Por exemplo, ao trocar 30.000 reais por 1.000 dólares para comprar ADR, um ganho de 20% se o dólar sobe de 1:3 para 1:2, mas se a taxa de câmbio cair, o lucro pode ser completamente anulado na conversão de volta.

Vantagens e desvantagens de investir em ADR

Vantagens:

Primeiro, menor carga tributária. Investidores taiwaneses com lucros abaixo de 1 milhão de NT$ em ADRs não precisam pagar imposto de renda, e não há imposto de transação como na bolsa de Taiwan. Corretoras estrangeiras cobram taxas menores, muitas vezes zero, ideal para negociações frequentes.

Segundo, diversificação de oportunidades. Pode investir em empresas americanas e globais ao mesmo tempo. Quer investir em veículos elétricos? Pode ter Tesla (TSLA.US) nos EUA e NIO (NIO.US) na China, aproveitando diferentes mercados.

Desvantagens:

Para investidores fora dos EUA, o processo é mais trabalhoso. É preciso abrir conta em corretora estrangeira, trocar moeda, fazer depósitos, o que aumenta custos iniciais e curva de aprendizado. Se comprar via corretora taiwanesa, a taxa pode chegar a 1-2%, tornando-se mais caro que comprar ações locais.

Além disso, risco cambial. Negociar ADR envolve troca de dólares e moeda local, e a volatilidade cambial pode anular ganhos ou gerar perdas. Se a moeda local oscilar muito frente ao dólar, o valor do ADR também será afetado.

Investir em ADR é, na prática, uma combinação de análise de fundamentos da empresa, tendência cambial e liquidez de mercado, exigindo atenção a mais fatores do que investir em ações locais.